回應多個市場關注的焦點問題。

近日，香港交易所（以下簡稱“港交所”）市場主管余學勤在接受證券時報記者采訪時透露，港交所正在醞釀一項有關于每手買賣單位的改革，預計很快將會開啟市場咨詢。同時，余學勤還向記者回應了24小時交易以及互聯互通等眾多市場關注的焦點問題。

改革不會一刀切

不同于A股交易時，每一手固定就是100股，港股市場上每手買賣單位可謂是多如牛毛。

證券時報記者通過Wind數據整理發現，港股市場的每手買賣單位多達43個。每手從10股到10萬股不等，其中每手2000股的公司數量最多，達到666家，占比達24.9%；每手1000股的公司數量也達到493家，占比18.5%。其余數量較多的則分別是每手10000股、500股、4000股、5000股以及100股和200股。

在上述數據中，每手10股和每手10萬股的公司都只有一家，但他們二者每手所體現的市值也大不一樣。比如每手10股的是知名汽車公司蔚來，按12月12日收盤價40.24港元/股計算，其每手的市值為402.4港元；而每手10萬股的則是一家名為金石資本集團的公司，按12月12日收盤價0.41港元/股計算，其每手的市值則高達4.1萬港元。

因此，僅從參與度來看，對一些小散戶而言，蔚來的每手買賣單位門檻更低，能讓更多散戶參與。但是，當前港股市場的每手買賣單位還是太多，令人眼花繚亂。

對此，余學勤表示，港交所預計很快啟動每手買賣單位改革的市場咨詢：“每手買賣單位的改革是非常重要的，當前港股市場的手數單位比較復雜，有40多個不同的單位。”

在具體的改革思路上，余學勤透露這一改革不會簡單的一刀切，因為這樣會導致一些高股價的公司每手成本和門檻相對更高，不利于散戶投資。“所以，我們要很仔細地跟市場做一些交流，在收到他們的回應之后，我們可能會做一些改革，但不會將40多個單位壓縮到1個單位，而是進行一定程度的壓縮，減少一定數量。”

在時間表上，余學勤表示，在年底前會跟市場進行咨詢，在2026年一季度收到一些回應后，后續將再進一步推動這一改革。

謹慎對待24小時交易

近年來，有關部分海外市場宣布將在未來不久實行24小時交易，這也引發了港股市場是否要跟進的討論。

在今年8月港交所的2025年中期業績傳媒簡布會上，港交所行政總裁陳翊庭曾發布過一番極為審慎的表態：“延長交易時段肯定是個好事，但與此同時，我們還要兼顧這會不會對整個流程造成壓力，以及怎么樣降低風險，這是我們要進行充分分析的。在目前，一旦出錯是有幾個小時間隔可以進行修補，而如果是24小時不間斷交易，其實就沒了彌補的余地。”

而在近期，有關香港是否要跟進24小時交易的討論又再次出現。

對此，余學勤告訴證券時報記者：“24小時交易不是一個簡單的表態，必須要深入的研究。首先要搞清楚，我們為什么要做24小時交易，我們要想清要針對的客戶是誰。海外市場做24小時交易可能是針對亞太區的投資者，或是因為目前有一些另類平臺在做24小時交易，這導致他們不跟進就可能會使競爭力降低。而且，他們的進度未必就會很快，因為一些交易的細節也并未對外公布。”

“其次，有關交易時間的變革，比如2024年實施的惡劣天氣下正常交易的安排就不是一個簡單的事情，我們要跟所有不同的券商做很多努力研究怎么執行才最終成功。24小時交易的影響就更大了，清算交收和系統都需要一系列的突破和變革；券商和其他市場參與者，他們背后的環境和條件也需要更多考量，要達到一個共識更不是一件容易的事情。”余學勤說。

同時，余學勤認為，24小時交易是否一定能增加市場的流通性也并不一定。“比如當前我們的市場是下午4時收市，如果我是一個投資者，我就必須要在下午4時之前做決定：是買還是賣；但如果是24小時交易，我可能就會一直等，最后就沒有交易。所以，有時有一個明確的收市節點，也許對市場的流動性會更好。”

不過，在余學勤看來，雖然24小時交易仍然需要謹慎思考和研究，但對于延長一定的交易時間卻是可以考量的。“現在我們的衍生品交易時間在周二到周六是能到凌晨3時，未來可能考慮繼續延長一些時間，但在現貨市場，則還需要跟券商進一步研究，為什么要延長，如果延長，又要延長多久等等問題。”

余學勤直言，任何改革都必須要凝聚共識，“所有市場各方都同意做這個事兒，我們才能去推進”。

推動REITs納入互聯互通

今年9月，香港證監會與香港金管局聯合發布《固定收益及貨幣市場發展路線圖》（簡稱“路線圖”），圍繞一級市場發行、二級市場流動性、離岸人民幣業務及新一代基建四個方面提出十大措施，推動固定收益與貨幣市場生態升級，將香港發展成為全球固定收益及貨幣市場樞紐。

在這一背景下，余學勤表示，作為香港金融基礎設施的重要一員，港交所也肩負重任，尤其是在發展FICC業務方面。“比如在人民幣國際化方面，我們希望能做一個主要樞紐，吸引不同類型的主體在香港發行人民幣債。在大宗商品方面，比如黃金這一領域我們也會做一系列布局，港交所旗下的LME在香港已經批準了13個交割倉，涉及多種不同商品。如何用港交所平臺跟他們做這一系列的連接，以及推出不同類型的風險管理產品工具，都是需要進一步去做的事。我相信，往后的好幾年我們會很忙。”

在互聯互通方面，余學勤表示，今年雙向交易都極為活躍，北向交易相比去年提升了70%，而南向交易則增加了更多，目前港股通成交在港股市場交易量中的占比已達到25%左右。而在ETF的互聯互通方面，南向投資者對ETF的興趣也越來越大。

港交所此前公布三季報顯示，在中國內地投資者積極參與的推動下，南向交易ETF的平均每日成交金額于2025年前三季達到42億元，創歷來9個月新高，并于2025年8月創91億元的單月新高。2025年前三季北向交易ETF的平均每日成交金額錄得人民幣32億元的歷來9個月新高。

而在互聯互通的未來方向上，余學勤表示，希望可以盡快推動REITs納入互聯互通。

校對：王朝全