黃金價格陷入大幅波動，8月11日，紐約期貨黃金一日重挫2.8%，一度擊穿3400美元/盎司的支撐，倫敦現金當日也下跌1.42%，目前黃金現貨價格在3350美元/盎司附近。雖然現貨價格波動加大，但是全球最大的黃金ETF—SPDR的持倉量刷新歷史高點，達到964.22噸，8月以來已經增加11噸。

8月SPDR增持11噸

上周五，美國海關與邊境保護局宣布黃金進口需繳納關稅。根據這項裁定，1公斤和100盎司金條將適用特朗普于8月7日生效的按國家征收關稅的措施。這項裁定也導致貴金屬價格創歷史新高。

如果這項裁定得以維持，將對全球黃金市場產生深遠影響，隨后黃金期貨價格突破3500美元/盎司，一度沖擊至3524.1美元/盎司。不過周一，美國總統特朗普在社交媒體發文稱，“黃金不會被征收關稅！”，但是此前陷入混亂的黃金市場，依然沒有得到緩解，8月11日，紐約期貨黃金一日重挫2.8%，擊穿3400美元/盎司的支撐，倫敦現金當日也下跌1.42%，目前黃金現貨價格在3350美元/盎司附近。

雖然金價“上躥下跳”，但是資金卻在不斷涌入，SPDR的持倉已經達到964.22噸，相比8月1日的持倉953.08噸，增加了11噸，這一持倉量也創下歷史新高。

Kitco Metals高級分析師Jim Wyckoff認為，隨著黃金關稅不確定性的消除，市場可能會變得疲軟。交易員們將把注意力轉移到其他事件上，不過因為美國可能即將降息，這實際上可能對黃金有利。

世界黃金協會日前發布的2025年二季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，在高金價環境下，2025年二季度全球黃金需求總量（包含場外交易）達1249噸，同比增長3％。

與此同時，二季度，中國市場零售黃金投資與消費需求（包括金飾、金條、金幣及黃金ETF）達245噸，環比下滑10％，但較上年同比增長28％，同時也創下2013年以來二季度新高。上半年總需求達518噸，同比增長5％。

從全球來看，黃金ETF投資仍是推高黃金總需求的關鍵驅動力，今年二季度流入量達170噸，與去年同期的少量流出形成對比。其中，亞洲地區上市基金貢獻突出，流入量達70噸，與北美地區基金73噸的凈流入量持平。在一季度創紀錄的流入量支持下，上半年全球黃金ETF需求總量達397噸，創下自2020年以來的最高上半年紀錄。

二季度金條與金幣投資總量同比增長11％至307噸。其中，中國投資者領跑全球，金條與金幣需求同比激增44％至115噸；印度投資者繼續增持，二季度需求達46噸。歐美市場則呈現分化趨勢：歐洲地區二季度凈投資需求增長逾一倍至28噸，而同期美國的金條與金幣需求則減半至9噸。

央行連續9個月增持黃金

另外，全球央行購金態勢仍然持續，不過節奏有所放緩，二季度共增加儲備166噸。世界黃金協會發布的《2025年全球央行黃金儲備調查》顯示，95％的受訪央行預計未來12個月內全球央行黃金儲備將進一步增加。

根據中國央行公布的最新數據，7月末中國黃金儲備為7396萬盎司，較6月末增加了6萬盎司，為連續第9個月增持黃金。

中國央行從去年5月后一直沒有出手增持黃金，去年11月開始重新出手增持，并延續到今年7月。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析：“主要原因在于美國新政府上臺后，全球的政治經濟形勢發生了比較大的變化。在這個背景下，國際金價就很可能在相當長的一段時間內處在易漲難跌的狀態，因為整體來說國際經貿環境的變化增加了全球對黃金的避險需求。之前央行曾因金價過高而暫停了增持，但是隨著現在國際經濟包括政治形勢的變化，暫停增持的必要性下降了。但是從優化國際儲備結構的角度來看，增持黃金的需求實際上是上升了。”

展望未來，世界黃金協會認為，上半年美元金價漲幅高達26％，跑贏多數主流資產類別。如此強勢的開局，意味著今年下半年金價可能會在相對窄幅的區間內震蕩。同時，宏觀經濟環境前景仍高度不明朗，這或許將為黃金提供進一步支撐。若全球經濟或地緣政治局勢出現任何實質性惡化，黃金作為避險資產的吸引力都可能被進一步放大，推動金價再度走高。

黃金價格高舉高打，也讓金礦公司賺得盆滿，8家金礦公司的中報預告全部預喜，有三家公司的中報預喜超過100%。如西部黃金公告，預計2025年半年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.3億元到1.6億元，同比增加96.35%到141.66%。預計2025年半年度實現歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤為1.56億元到1.9億元，同比增加78.49%到117.40%。公司業績預增主要原因是黃金銷售價格較上年同期上升、自有礦山黃金產品的銷量較上年同期增加。

山東黃金發布業績預增公告，預計2025年上半年度實現歸母凈利潤25.5億元至30.5億元，同比增加84.3%到120.5%；實現歸母扣非凈利潤25.5億元至30.5億元，同比增加80.3%到115.6%。山東黃金表示，2025年上半年，公司統籌優化生產布局，強化核心技術攻關，提升精細管理水平，在科學匹配項目建設的同時，顯著提升運營效能，實現生產效率與資源利用率、項目建設速度的協同提升，同時疊加黃金價格上行因素，公司利潤同比漲幅較大，持續鞏固了向上向好向優發展態勢。