超級賽道大爆發。

今日，港股醫藥板塊全線爆發，昭衍新藥最高大漲超16%，泰格醫藥大漲超12%，綠葉制藥一度大漲超11%。A股創新藥板塊亦集體走強，海辰藥業斬獲20cm漲停，眾生藥業漲停。

消息面上，多家創新藥企業宣布將在5月30日至6月3日舉辦的2025年美國臨床腫瘤學會(ASCO)年會上展示創新藥物研究成果。另有分析稱，受益于三生制藥與輝瑞達成的PD-1/VEGF雙抗SSGJ-707全球權益合作的消息催化，中國創新藥企通過技術授權加速融入全球產業鏈，市場對于國產創新藥出海預期被放大。

展望后市，有券商機構認為，目前我國創新藥進入成果兌現階段，研發進展催化較多，有望持續作為2025年醫藥板塊投資主線。2025年將成為醫藥行業“三個元年”——收入放量元年（醫保談判后產品加速放量）、盈利跨越元年（成批企業進入盈利期）、估值抬升元年（支付端改善拉長估值周期）。

全線大爆發

今日，港股開盤后，醫藥板塊全線爆發，恒生醫療保健指數一度大漲超2%。成分股方面，海吉亞醫療一度大漲超15%，綠葉制藥最高漲超11%，康哲藥業漲超9%，信達生物漲超7%，亞盛醫藥-B、金斯瑞生物科技漲超5%。

與此同時，CRO概念股亦集體大漲，昭衍新藥最高大漲超16%，泰格醫藥漲超12%，康龍化成漲超7%。

A股方面，創新藥板塊也強勢爆發，海辰藥業斬獲20cm漲停，眾生藥業漲停，華森制藥、誠達藥業、紅日藥業、華海藥業、通化東寶、上海凱寶等跟漲。

消息面上，多家藥企宣布將在2025年5月30日至6月3日舉辦的2025年美國臨床腫瘤學會(ASCO)年會上展示創新藥物研究成果，具體來看：

1.百濟神州宣布，將在ASCO年會上分享23篇摘要，主要包括公司產品組合在血液和實體腫瘤治療方面獲得的新數據。

2.科倫博泰生物-B公告稱，公司將在ASCO年會上公布六項公司主導的臨床研究成果，包括其抗人滋養細胞表面抗原2（TROP2）的抗體偶聯藥物（ADC）蘆康沙妥珠單抗（sac-TMT）（佳泰萊?）、抗程序性細胞死亡配體1（PD-L1）單克隆抗體（單抗）塔戈利單抗（tagitanlimab）（科泰萊?）以及轉染過程中重排（RET）抑制劑KL590586（A400/EP0031）的相關數據。

3.亞盛醫藥宣布，將在ASCO年會上，以口頭報告和壁報形式公布APG-2575（Lisaftoclax）和APG-115（Alrizomadlin）的最新臨床數據。

4.金斯瑞生物科技公告稱，公司聯營公司傳奇生物科技股份有限公司已于5月22日（紐約時間）向美國證券交易委員會提交6-K表格，并宣布將于ASCO和歐洲血液學協會（EHA）大會上公布CARTITUDE臨床開發項目最新資料，該項目評估用于治療多發性骨髓瘤患者的CARVYKTI?（西達基奧侖賽，英文通用名ciltacabtagene autoleucel，簡稱cilta-cel）。

5.和譽-B公告稱，公司將在ASCO年會上以口頭報告形式展示其自主研發的小分子CSF-1R抑制劑匹米替尼治療腱鞘巨細胞瘤(“TGCT”)的療效、安全性和臨床結果評估的3期研究結果。

6.和黃醫藥公告稱，自主研發的化合物賽沃替尼 (savolitinib)、HMPL-306 (ranosidenib)、呋喹替尼(fruquintinib)和索凡替尼(surufatinib)的數項研究的最新及更新后的數據將在ASCO年會上公布。

ASCO年會是世界上規模最大、學術水平最高、最具權威性的臨床腫瘤學會議，被認為是行業風向標，受到全球醫藥行業和投資者關注。

另外，恒瑞醫藥在港上市首日的亮眼表現也提振了市場信心。今日早盤，恒瑞醫藥H股一度暴漲超37%，截至午間收盤，漲幅仍達30.87%。

后市如何演繹？

從醫藥基本面的角度，機構普遍認為，2025年是行業“三個元年”——收入放量元年（醫保談判后產品加速放量）、盈利跨越元年（成批企業進入盈利期）、估值抬升元年（支付端改善拉長估值周期）。

國元證券指出，目前我國創新藥進入成果兌現階段，研發進展催化較多，且不受“貿易戰”影響，有望持續作為2025年醫藥板塊投資主線。

中航證券認為，國產創新藥板塊展現出顯著的投資價值。在創新藥企業出海持續推進的背景下，國內創新藥行業正經歷深刻變化，企業核心優勢不斷疊加，持續強化自身競爭力，逐步從創新追隨者轉變為國際競爭中的重要力量，并從國內市場走向國際舞臺。近年來，國內創新藥研發呈現快速發展態勢，截至2024年年底，中國企業研發的活躍狀態創新藥數量累計已達3575個，超越美國成為全球首位。從臨床試驗的數目來看，2015年至2024年，中國企業開展臨床試驗的數量迅速提升，在全球臨床試驗中的占比也逐年提高。

廣發證券表示，當前時刻建議重視港股創新藥，原因如下：

1.增速降檔階段，出海并建立全球比較優勢的產業大概率對應股市的超額收益。在經歷年初DeepSeek大模型橫空出世帶來的情緒提振后，投資者開始系統性重估中國在關鍵技術領域的突圍潛力。

2.中國創新藥出海的全球競爭優勢正在凸顯。近年來，中國藥企在海外市場的License-out(對外授權)交易實現了跨越式發展。NewCo模式（New Company，即將公司核心產品的海外權利授權給海外成立的新公司）的興起，進一步為原藥企解決了融資難、變現難、研發風險大等問題。

3.政策及監管態度逐步轉向對板塊有利的情形。2023年下半年以來，政策層面出現了一系列積極信號，標志著行業監管思路的調整，包括但不限于集采規則優化、創新藥支持政策加碼、醫療反腐常態化與糾偏。

4.財務、估值及交易數據：營收增長、估值低位。財報層面：頭部港股創新藥公司受益于License-out放量，營收和利潤穩步增長。估值層面：醫藥板塊相比于其他成長行業，估值處于相對安全的區間。

排版：王璐璐?????????

校對：楊舒欣