對(duì)于很多基金經(jīng)理來說，憑借主題行情的優(yōu)勢(shì)與基金合同所約定的特定投資范圍，他們管理的行業(yè)主題基金在賽道處于順風(fēng)時(shí)，經(jīng)常取得高收益，但這些基金經(jīng)理的選股范圍一旦擴(kuò)展至全市場(chǎng)，基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)往往較為平庸。

例如，今年以來，南方地區(qū)某基金經(jīng)理管理的醫(yī)藥健康基金收益率已超過17%，但考慮到這是一只具有基金合同約定的行業(yè)主題基金產(chǎn)品，由于選股僅限合同約定的范圍內(nèi)，具有一定的“必選性”，因此這一業(yè)績(jī)或許還難以完全反映基金經(jīng)理的投資能力。與此同時(shí)，在基金合同投資范圍更為寬松自由的其他基金產(chǎn)品上，該基金經(jīng)理管理的其他兩只非行業(yè)主題基金今年以來虧損均在10%左右。

類似的同一基金經(jīng)理管理不同產(chǎn)品上的業(yè)績(jī)差異現(xiàn)象并不鮮見。事實(shí)上，基金經(jīng)理管理的行業(yè)主題基金的業(yè)績(jī)，在一定程度上是靠天吃飯，并因?yàn)橛澩矗谑袌?chǎng)的長(zhǎng)期運(yùn)行中，業(yè)績(jī)?nèi)狈Ψ€(wěn)定性。當(dāng)強(qiáng)勢(shì)的主題性行情進(jìn)入下坡路，依靠合同范圍選股的基金經(jīng)理往往難以在之后的基金業(yè)績(jī)中再次取得輝煌。

行業(yè)主題基金產(chǎn)品雖然在股市主題性行情到來時(shí)能享受短暫的高收益，但也面臨著業(yè)績(jī)難以持續(xù)的尷尬，讓行業(yè)主題基金的持有人面臨高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。2015年以來的互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)、新能源等主題機(jī)會(huì)行情，也曾讓對(duì)應(yīng)主題基金火爆一時(shí)，并造就了不少明星基金經(jīng)理，但絢爛過后終歸沉寂，一些行業(yè)主題基金至今仍未跳出業(yè)績(jī)虧損的泥沼。

行業(yè)主題基金在特定行業(yè)主題繁榮背景下的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，在公募內(nèi)部也具有不小的爭(zhēng)議。

深圳一家頭部基金FOF投資負(fù)責(zé)人向券商中國(guó)記者強(qiáng)調(diào)，她所管理的FOF基金對(duì)業(yè)績(jī)優(yōu)秀基金經(jīng)理的一大考察標(biāo)準(zhǔn)是：觀察相關(guān)基金的基金經(jīng)理業(yè)績(jī)的核心貢獻(xiàn)是個(gè)股還是行業(yè)，尤其是行業(yè)主題基金產(chǎn)品在特定行情下的高收益，很難用傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)來考察。一些主動(dòng)權(quán)益類行業(yè)基金、賽道基金，在業(yè)績(jī)上具有復(fù)雜性和高波動(dòng)性，往往也很難作為FOF重倉(cāng)買入的對(duì)象。

“行業(yè)主題基金產(chǎn)品在投資范圍上具有強(qiáng)制約定的特點(diǎn)，這類產(chǎn)品實(shí)際上更像是一只指數(shù)基金產(chǎn)品，我們所談?wù)摰幕鸾?jīng)理的投資能力，是指在全市場(chǎng)的能力，考驗(yàn)基金經(jīng)理在更大范圍市場(chǎng)上的選股能力，當(dāng)投資范圍變大時(shí)，基金經(jīng)理真實(shí)的投資能力也能看得更清楚。”華南地區(qū)一位大型公募基金負(fù)責(zé)人在接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)認(rèn)為，行業(yè)主題基金產(chǎn)品可以視為一種工具屬性的產(chǎn)品，這類產(chǎn)品的業(yè)績(jī)與所對(duì)應(yīng)行業(yè)在股票市場(chǎng)的強(qiáng)弱直接相關(guān)，基金經(jīng)理的個(gè)人能力在行業(yè)主題基金產(chǎn)品上不是決定性的。

深圳地區(qū)一家中型公募基金總經(jīng)理在一次采訪時(shí)談及基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)也認(rèn)為，投資范圍的寬與窄代表著基金經(jīng)理不同的個(gè)人能力和市場(chǎng)認(rèn)知度。“我們?cè)谔岚我恍┬率盅芯繂T擔(dān)任基金經(jīng)理時(shí)，先讓他管理行業(yè)主題基金產(chǎn)品，待他的個(gè)人能力得到展現(xiàn)，并對(duì)其他行業(yè)也開始有著較深的理解時(shí)，我們會(huì)讓他管理全市場(chǎng)類的基金產(chǎn)品，全市場(chǎng)基金的業(yè)績(jī)與投資能力是真正反映基金經(jīng)理對(duì)投資的認(rèn)知程度的。”該公募總經(jīng)理表示。

排版：劉珺宇?????????

校對(duì)：姚遠(yuǎn)???