現(xiàn)在的資本市場，科技成果轉(zhuǎn)化已從“加分項”變?yōu)椤氨剡x項”。作為科教重鎮(zhèn)，陜西的樣本價值在于：它既有豐富的高校科研資源，又面臨創(chuàng)投市場發(fā)展不充分的現(xiàn)實困境。身處一線的投資人、創(chuàng)業(yè)者、科研工作者和政策制定者如何正確客觀看待“科技成果轉(zhuǎn)化”，轉(zhuǎn)化過程中又有哪些值得注意的“雷點”、哪些經(jīng)驗值得借鑒？

近日，在“科學(xué)家遇見投資人”閉門研討會西安交通大學(xué)專場活動上，陜西省創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會副秘書長夏楠結(jié)合自身多年經(jīng)驗，分享了對科技成果轉(zhuǎn)化的深刻觀察與思考。

以下為分享內(nèi)容（有刪減）：

當我們談?wù)摽萍汲晒D(zhuǎn)化時，我們究竟在談?wù)撌裁矗窟@個十年前還相對小眾的話題，如今已上升為國家戰(zhàn)略。從陜西創(chuàng)投市場的數(shù)據(jù)出發(fā)，我們或許能窺見中國科技成果轉(zhuǎn)化的真實圖景。

陜西創(chuàng)投市場:存量博弈下的突圍

截至2024年8月底，陜西省登記私募基金管理人246家，其中股權(quán)類管理人180家。這個數(shù)字近五年來幾乎停滯，2023年甚至凈減少13家——陜西創(chuàng)投市場已進入存量博弈階段。

數(shù)據(jù)背后是結(jié)構(gòu)性問題：單個管理人平均管理3.92只基金產(chǎn)品，管理規(guī)模6.27億元，單只基金規(guī)模1.63億元，均低于全國平均水平。這反映出陜西創(chuàng)投力量分散、集中度不足的現(xiàn)實。

從地域分布看，160家基金管理人集中在西安，占比83%。咸陽受益于秦創(chuàng)原建設(shè)排名第二，而部分地市至今尚無股權(quán)創(chuàng)投基金管理人。

2024年，陜西新增創(chuàng)投基金76支，認繳總額191億元，其中國有資本主導(dǎo)的基金占46%。投資端發(fā)生287起投資事件，略低于2023年的313起，已披露投資金額80億元。值得關(guān)注的是，千萬級投資事件134起，占比63%，反映出市場傾向于中早期項目。

退出方面，102起退出事件中，分紅、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購仍是主流方式，IPO退出僅7起。即便加上上市后減持，資本市場退出也非主要通道——這與全國市場趨勢一致。

科技成果轉(zhuǎn)化的六種路徑

根據(jù)《科技成果轉(zhuǎn)化法》，成果轉(zhuǎn)化有六種方式：自行轉(zhuǎn)化、成果轉(zhuǎn)讓、許可使用、合作實施、作價入股、技術(shù)合同轉(zhuǎn)讓。細分來看，可歸為兩大類：前三種涉及產(chǎn)權(quán)交易，后者則是技術(shù)服務(wù)合作。

許可使用關(guān)注核心資產(chǎn)的依賴性與獨立性。許可費用多由供需雙方協(xié)商確定，獨占許可是主流方式。這種模式的關(guān)鍵在于，許可是否穩(wěn)定、是否涉及終止條款、實控人是否變更。

專利轉(zhuǎn)讓涉及所有權(quán)轉(zhuǎn)移，定價成為核心問題。我們梳理公開信息發(fā)現(xiàn)，交易對價從數(shù)萬元到上億元不等，但98%以上通過協(xié)議定價，真正進入技術(shù)交易市場公開掛牌的鳳毛麟角。更值得注意的是，60-70%的專利轉(zhuǎn)讓未經(jīng)評估，僅30%經(jīng)過專業(yè)評估。這凸顯了陜西建立知識產(chǎn)權(quán)評估與技術(shù)交易公開市場的迫切性。

合作實施典型體現(xiàn)為橫向課題。許多陜西企業(yè)最初就是某企業(yè)委托高校課題組的橫向項目，后來發(fā)展成實驗室或獨立公司。這種模式的優(yōu)勢在于，從一開始市場需求就很明確，從課題到商業(yè)合同的轉(zhuǎn)化路徑清晰。

技術(shù)合同(3技合同，即技術(shù)開發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù))是最普遍的轉(zhuǎn)化方式。2024年陜西省2.3萬起技術(shù)交易中，近2萬起通過技術(shù)合同實現(xiàn)，涉及總金額近90億元。其中60%以技術(shù)服務(wù)形式進行，這在稅收優(yōu)惠和企業(yè)統(tǒng)籌方面具有明顯優(yōu)勢。

分析2019年注冊制實施以來陜西新增的42家IPO企業(yè)，我們發(fā)現(xiàn)一個驚人事實：無一例外，全部具有科技成果轉(zhuǎn)化痕跡。

這揭示了中國資本市場的一個重要規(guī)律：科技成果轉(zhuǎn)化不再是小眾概念，而是企業(yè)IPO的必要條件。未來，沒有科技成果轉(zhuǎn)化痕跡或科技屬性的企業(yè)，IPO將寸步難行。對從事投資和金融的人而言，理解科技成果轉(zhuǎn)化已成為必修課。

高校成果轉(zhuǎn)化企業(yè)的八個典型問題

基于投資實踐，我們總結(jié)了高校成果轉(zhuǎn)化企業(yè)在走向IPO過程中必須面對的八大問題:

1.專利授權(quán)的穩(wěn)定性

核心關(guān)注許可背景、期限范圍、費用公允性。企業(yè)對授權(quán)專利是否存在重大依賴?這直接關(guān)系到資產(chǎn)獨立性。許可協(xié)議是否穩(wěn)定、有無終止條款、是否影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力，都是監(jiān)管重點。

2.國資審批的合規(guī)性

高校校辦企業(yè)涉及國有資產(chǎn)管理。目前審批權(quán)限已明確。國資審批程序是否完備、股權(quán)變動是否合規(guī)，直接影響企業(yè)資本運作。

3.知識產(chǎn)權(quán)糾紛風(fēng)險

技術(shù)來源是否獨立?是否屬于職務(wù)發(fā)明?高校是否出具無爭議確認函?進入IPO階段，學(xué)校無異議函是必選項。許多企業(yè)因知識產(chǎn)權(quán)歸屬不清在上市前夕遭遇障礙。

4.科研人員身份的合法性

兼職是否合規(guī)、是否履行相應(yīng)手續(xù)、是否為非領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)、是否簽訂離崗協(xié)議或高校出具說明——這些看似瑣碎的身份問題，往往成為監(jiān)管關(guān)注焦點。

5.持續(xù)研發(fā)能力的獨立性

若企業(yè)通過委托研發(fā)與高校合作，需證明：委外研發(fā)未涉及核心環(huán)節(jié)、合作成果可獨立使用。實踐中，校企合作的知識產(chǎn)權(quán)多為“共有”，這就涉及企業(yè)能否獨立使用、高校會否授權(quán)其他主體進行成果轉(zhuǎn)化的問題。

6.研發(fā)費用的使用合規(guī)性

研發(fā)費用是當前各板塊IPO審核的重點。監(jiān)管不僅關(guān)注研發(fā)投入比例，更關(guān)注費用歸集的合規(guī)性。是否挪用高校科研經(jīng)費?高校經(jīng)費是否用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營?研發(fā)費用列支的人員費用是否涉及商業(yè)賄賂?這些都是高壓線。

7.團隊與人員的穩(wěn)定性

兼職人員是否影響企業(yè)獨立性?高校老師作為實控人，到一定階段需將主要精力投入企業(yè)運營，這涉及與學(xué)校勞動關(guān)系的處理。是否脫鉤、是否存在離崗重大風(fēng)險，關(guān)系到企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。

8.利益沖突的防范

成果歸屬是否清晰?是否簽訂合作研發(fā)協(xié)議明確權(quán)責(zé)?是否建立內(nèi)部管理制度?企業(yè)利益與高校利益、第三方商業(yè)主體利益之間是否存在沖突?這需要在成果轉(zhuǎn)化之初就做好制度設(shè)計。

陜西探索或帶來借鑒意義

正如國家發(fā)改委領(lǐng)導(dǎo)所言：“如果沒有創(chuàng)業(yè)投資的支持，科技創(chuàng)新的效果將大打折扣。”

陜西擁有豐富的高校資源和科研力量，但創(chuàng)投市場仍處于發(fā)展階段。從246家管理人、180家股權(quán)類機構(gòu)的數(shù)據(jù)看，陜西創(chuàng)投力量亟待整合與壯大。從知識產(chǎn)權(quán)評估體系不完善、技術(shù)交易市場化程度低的現(xiàn)狀看，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)任重道遠。

但機遇同樣明顯。注冊制下，科技成果轉(zhuǎn)化已成IPO剛需。陜西42家IPO企業(yè)100%具有成果轉(zhuǎn)化背景，這既是現(xiàn)實，更是方向。對高校、科研機構(gòu)而言，了解成果轉(zhuǎn)化的8個關(guān)鍵問題，在早期就建立規(guī)范的管理體系，將大大提升企業(yè)的資本化能力。

科技成果轉(zhuǎn)化不是終點，而是科技創(chuàng)新與資本市場對接的橋梁。在這條路上，陜西的探索或許能為更多地區(qū)提供鏡鑒。