A股波動加大！

今天下午，A股再度調整，個股幾乎是全線走弱。然而，就在這個關鍵時候，指數突然翻紅，大金融突然發力，財富趨勢漲近10%，續創歷史新高，銀之杰、信達證券、長城證券、國盛金控等快速跟漲，把大盤的人氣拉了回來。

截至收盤，A股三大指數集體收漲，上證指數漲1.14%，深證成指漲2.25%，創業板指漲3.82%，北證50漲0.26%，科創50指數漲7.23%，續創3年新高。

從量能上看，今天是收斂格局，但整體金額仍然比較大。值得注意的是，昨天雖然調整，融資余額仍大增超200億元。自8月8日以來，融資余額連續出現增長。有券業人士向券商中國記者表示，今天依然有不少人通過融資進入市場。

超預期波動

上午，A股一度沖高，但臨近上午收盤時，股指快速走低。午后，市場再度出現跳水行情，但很快，市場就在大金融的帶領之下恢復人氣。下午兩點過后，各大指數集體沖高。創業板指再度漲近4%，科創50大漲超7%。

盤面上，科技依然是主力。除了上午的中芯國際和寒武紀之外，工業富聯午后一度大漲9%創歷史新高，總市值再度逼近萬億；勝宏科技單邊拉升近19%同創新高。午后，上漲個股數量大部分時間維持在2000只以下，收盤則超過2800只。另外，今日午后的漲停家數66只，仍低于周二的90只。

從兩融來看，即使昨日大跌，融資余額依然有不錯表現，單日增長超200億元。8月份以來，融資余額增長已經超過2400億元。有券商人士表示，今天上午融資熱度亦未明顯下降。

國債市場的表現似乎仍在暗示：權益反彈并未結束。國債期貨在經歷昨天尾盤的大反彈之后，今天大幅走弱。午后，股市反彈時，國債跌幅擴大。銀行間主要利率債收益率升幅擴大，30年期國債“25超長特別國債02”收益率上行2.1bp，10年期國開債“25國開15”收益率上行1.7bp，10年期國債“25附息國債11”收益率上行1.2bp。顯然，國債市場的投資者對于權益的反彈依然心存忌憚。

結構能否優化？

從目前的市場來看，仍是結構牛。上漲的部位主要集中在科技白馬股。這一點也可以從ETF中看得出來。而從券商中國獲得的信息來看，很多新進來的投資者也基本上是以買入ETF為主（WIND數據顯示，截至目前，8月份股票型ETF份額增長了175億份），這也使得ETF可能出現被動配置大白馬的動作。這也導致了目前整個市場出現一些交易結構極端化的情況。

那么，這種情況是否能被優化呢？分析人士認為，可能會在震蕩中實現部分優化。從基本面來看，以證券行業為例，國泰海通認為，權益自營是券商業績彈性的重要來源之一。截至8月25日，2025年第三季度以來Wind全A上漲16%、科創50上漲28%，市場交投活躍度顯著提升。從投資者視角而言，更加關心券商的盈利彈性。權益自營是券商業績彈性的重要來源之一，也是券商板塊的重要選股思路。

而從市場趨勢來看，國信證券表示，展望未來，仍對市場維持樂觀看法。首先，從居民主要資產間流動性角度出發，“股房性價比”指標位于歷史35.7%分位，對A股而言仍處在適宜位置；其次，A股情緒指數近期雖然轉暖，但并未達到2015年和2024年三季度末陡直上行的狀態，核心資產情緒指標也指向樂觀；最后，從投資實戰出發，圍繞產品排他性、龍頭寡占度、創新獨特性的“三優框架”來構造長期組合，重點關注研發轉化率高的半導體材料、生物醫藥、醫療器械高成長行業，選擇格局清晰的水電、鋰電設備等行業布局底倉，回避產品落后、僅業態或創新單強的行業。

排版：王璐璐

校對：王朝全