普華永道：上半年中國并購市場交易額同比躍升45%，境內戰略投資引領增長

普華永道今日發布《2025年中國企業并購市場年中回顧及展望》，據其統計，在強勁的境內戰略投資帶動下，2025年上半年中國企業并購市場披露交易總額超過1700億美元，較去年同期大幅增長45%；同期交易數量延續過去兩年半的穩步回升趨勢。

普華永道預計，在國企改革、跨國公司資產優化、私募股權集中退出等多重因素帶動下，2025年全年的并購交易額或有望實現較高的雙位數增長。

2025年上半年，境內戰略投資者并購活動顯著增強，交易額規模突破千億美元大關，同比增長逾一倍。尤為引人注目的是，其間共達成20宗超大型并購交易（單宗交易金額超過10億美元），遠超去年同期。從行業分布看，高科技尤其是半導體、大健康和工業領域成為超大型并購的主要賽道，與國家戰略導向相呼應。金融服務業亦表現亮眼，其中一宗合并案成為上半年標志性事件。

普華永道中國南部及香港地區稅務主管合伙人、并購事務稅務主管合伙人倪智敏表示，境內戰略投資者并購持續升溫，是多重積極因素共同作用的結果。特別是2025年初DeepSeek AI的推出，不但為高科技行業注入新的活力，亦帶動整體經濟環境的積極變化。“此外，香港資本市場的估值回升和IPO市場的恢復，為并購活動提供了良好的金融環境。同時，一些核心行業A股上市國企的價值鏈整合，也進一步推動了并購市場的活躍度。”

在財務投資者方面，風險投資仍是2025年上半年的一大亮點，受人工智能、機器人技術等新興科技領域投資熱點的推動，其交易量持續增長，并維持在長期歷史高位。同時，私募股權基金的退出活動也表現強勁。隨著經濟趨勢的向好和市場情緒的提升，投資者積極尋求退出機會，通過并購交易實現資本增值。報告指出，并購交易成為私募股權基金最主要的退出方式，占比最高。

雖然中國內地企業海外并購在2025年上半年表現仍然疲軟，不過已觀察到回暖跡象。期內共達成3宗超大型海外并購交易，發生在英國、德國和法國等歐洲主要市場，交易金額較去年同期有所增長。從交易額來看，歐洲依然是中國內地企業最重要的海外投資目的地。

報告發現，有幾方面積極因素將推動下半年并購市場持續升溫，包括A股上市公司借并購謀增長、獲取新能力；中國出現資本市場估值上漲等經濟復蘇跡象；在人工智能和機器人技術推動下，投資者重拾對科技行業的信心等。此外，更為強勁的香港資本市場表現將推動估值上升并帶來退出機會；海外投資需求日益增長，尤其在東南亞地區表現突出；中國作為投資目的地仍獲投資者青睞；跨國公司重新評估在中國的業務戰略與架構，可望催生更多交易活動；國企改革并購交易也將持續推進，推動大規模并購重組活動。

普華永道香港并購咨詢合伙人Thomas Crasti表示，由于并購需求與擬退出項目儲備均已出現明顯積壓，加上資本市場情緒回暖，預計下半年并購市場將更為活躍，2025年全年交易額或將在2024年基礎上實現較高的雙位數增長。