受益于今年以來金價持續上漲，近期，黃金股的業績表現格外亮眼。山東黃金、中金黃金等頭部企業凈利潤同比增幅普遍超過50%，部分公司甚至實現翻倍增長。

8月20日，周生生發布公告，2025年上半年持續經營業務股東應占溢利預計達9億至9.2億港元，較去年同期5.02億港元增長79%—83%。該公司股價一度飆升27%，創歷史新高。

然而，與亮眼財報形成鮮明對比的是，國際金價近期持續回落。截至8月20日記者發稿，COMEX黃金期貨報3367美元/盎司；倫敦金現圍繞3313美元窄幅波動，較8月初的歷史高點3534美元跌超6%，創三周新低。

一邊是黃金股業績狂飆，一邊是金價“跌跌不休”，投資者該入場還是觀望？

黃金股業績報喜

今年以來，國際金價持續走強，COMEX黃金期貨于8月8日創下3534.1美元/盎司歷史高點，雖近期回落至3360美元附近，但年內累計漲幅仍超25%。

受金價持續高企影響，黃金行業上市公司業績普遍表現亮眼。

8月20日，周生生發布公告指出，由于黃金價格持續上漲，黃金商品的銷售獲得了更高的毛利率。門市網絡的整合以及其他成本控制措施令成本降低，也為溢利增長帶來貢獻。

此前，山東黃金預計2025年上半年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為25.5億元至30.5億元，同比增長84.3%到120.5%。

西部黃金預計2025年上半年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.3億元至1.6億元，同比增長96.35%至141.66%。預計2025年半年度實現歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤為1.56億元至1.9億元，同比增長78.49%至117.40%。

山金國際2025年上半年營業收入達到92.46億元，同比增長42.14%；歸母凈利潤15.96億元，同比增長48.43%。該公司第二季度單季營業收入49.24億元，環比增長13.95%；歸母凈利潤9.02億元，環比增長29.99%，創下歷史新高。

看好長期走勢

近期，黃金價格出現明顯調整。俄烏沖突接近尾聲，中東局勢緩和，市場避險需求下降，導致黃金價格承壓。不過，機構對黃金的長期投資價值依然看好。

高盛預計倫敦現貨黃金將在2025年底達到3700美元/盎司，并在2026年年中升至4000美元。該機構的樂觀預測基于一個關鍵假設：盡管面臨關稅政策風險，但黃金本身不會被征收關稅。

富達國際認為，到明年年底，隨著美聯儲將降低利率以緩沖美國經濟、美元貶值以及各國央行不斷擴大黃金持有量，金價可能觸及4000美元/盎司。

瑞士百達資產管理首席策略師盧伯樂（Luca Paolini）對《國際金融報》記者表示，將繼續對黃金維持全面超配，在全球前30大央行中超過3/4都在降息的環境下，黃金仍是首選的防御性資產。

從全球央行購金趨勢來看，世界黃金協會統計數據顯示，2025年全球央行購金量在二季度雖然有所放緩——購買量處于2022年以來最低水平，但仍比2010年至2021年的季度平均水平高出41%。央行購金規?！叭员３衷陲@著高位”，預計未來12個月這一趨勢還將持續。這表明，黃金作為避險資產和價值儲存工具的長期需求依然強勁。

世界黃金協會資深市場分析師路易絲·斯特里特（Louise Street）指出，上半年美元金價漲幅高達26%，跑贏多數主流資產類別。如此強勢的開局，意味著今年下半年金價可能會在相對窄幅的區間內震蕩。另一方面，宏觀經濟環境前景仍高度不明朗或許將為黃金提供進一步支撐。若全球經濟或地緣政治局勢出現任何實質性惡化，黃金作為避險資產的吸引力都可能被進一步放大，推動金價再度走高。