液冷徹底冷不下來了！

8月15日，液冷板塊徹底沸騰。該板塊漲幅超過5%的股票一度達到27只，其中有13只股票一度漲停或漲幅超過10%。大元泵業最近連拉5個漲停板，金田股份亦因此表現強勢。今天出現首板的股票也有不少，如川環科技、川潤股份、東陽光等。

今日A股整體盤面也非常強勁，截至收盤，滬指創階段收盤新高，創業板指漲逾2%。上證指數收漲0.83%報3696.77點，深證成指漲1.6%，創業板指漲2.61%，北證50漲3.04%，科創50漲1.43%，萬得全A漲1.44%。市場逾4600股上漲，成交額連續3日突破2萬億。

市場上亦產生了一種預期：液冷服務器就是下一個光模板，而光模板產生了多只十倍股。因此，亦有人將液冷比作下一個“印鈔機”。那么，為何液冷會如此火爆？究竟是資本炒作，還是需求驅動？

全線大漲

又見液冷大爆發。

在大元泵業今天拉出第5個漲停板的時候，液冷的持續性就烘托出來了。今天，液冷服務器板塊共有13只股票一度漲停或漲幅超過10%，其中不少是首板。此前已經爆發的高瀾股份、英維克等比較正宗的概念股今天亦有強勁表現。顯示出板塊整體強勢的特征。

消息面上，一是，進入8月，供應鏈突然傳出重磅消息：為適配Blackwell架構GPU的散熱需求，液冷快接頭單價從700元飆升至2100元，漲幅達200%；冷板價格從1500元/kW躍升至1800元/kW。算力功耗暴增的硬需求——單機柜功率突破120kW，傳統風冷已無法滿足散熱要求，液冷滲透率從2023年的不足15%猛增至2025年的50%以上。按英偉達2026年10萬柜的出貨指引，全球液冷市場規模將突破700億元，相當于同期PCB市場的4倍。今天更有消息稱，英偉達旗下GB300系統日前正式交付，該系統集成72顆NVIDIA Blackwell Ultra GPU和36顆基于Arm架構的Grace CPU，全部采用液冷散熱設計。

二是，7月30日，海外液冷龍頭Vertiv公布2025年二季度財報，實現營收26.38億美元，超過指引；同時上調2025財年營收、利潤等多項指引，足見液冷需求對產業龍頭的驅動力。

這兩大消息徹底引爆了液冷板塊。思泉新材從4月份的最低點起漲，到目前漲幅已經超過4倍；英維克7月大漲35%，8月再漲56%。川環科技本月已經大漲近40%。不少市場人士認為，液冷正在接捧光模塊，成為下一個“印鈔機”。

講故事OR真需求？

液冷技術作為應對AI芯片高功耗發熱問題的關鍵手段，其滲透率在AI算力需求增長背景下持續提升。英偉達GB300 NVL72平臺全面采用液冷設計，推動液冷系統成為數據中心主流趨勢。

民生證券認為，國內液冷廠商在冷板、UQD、manifold、CDU等核心零部件領域具備較強競爭力，部分企業已實現海外市場的零的突破。伴隨全球云服務商自研ASIC芯片的推進，液冷需求進一步明確。產業鏈中具備系統化解決方案能力的企業更具優勢，2025年是關鍵認證期，訂單落地將成為重要催化劑。

開源證券更是認為，液冷板塊符合“自上而下推動明確、行業空間大、催化劑密集”三大特征。政策層面不斷收緊數據中心能效標準，推動PUE值下降，促使液冷從“可選”變為“剛需”。同時，AI服務器功耗持續上升，尤其是英偉達GB300系列服務器將在2025年下半年上市，其單機柜功耗遠超風冷極限，將倒逼液冷技術大規模應用。液冷正處于“0→1”快速發展期，滲透率提升路徑清晰，具備較高的增長潛力。

從基本面角度看，液冷行業在2025年下半年至2026年將進入斜率最陡峭的增長階段，受益于技術迭代和規模化應用。與光模塊、PCB相比，液冷目前仍處于早期發展階段，滲透率低，供給端尚未出現無序擴張，因此具備更高的賠率優勢。在市場高低切換的背景下，液冷作為AI算力鏈的新成員，其投資回報預期優于已有熱點板塊。

液冷產業鏈分為上游零部件、中游系統集成與整機制造、下游應用場景。其中，上游是液冷系統的核心，包括冷卻液、CDU、冷板、快接頭、manifold等關鍵組件，具有高技術壁壘和高價值占比。中游則通過整合上游零部件，提供液冷服務器整機及解決方案。整體來看，液冷產業鏈具備較強的結構性投資機會，尤其是在上游高壁壘環節。

排版：王璐璐

校對：彭其華