今年以來，地方國資掀起了收購上市公司熱潮，產(chǎn)業(yè)并購基金和國資創(chuàng)投平臺成為主力軍。地方國資通過大手筆并購，強(qiáng)化地方產(chǎn)業(yè)整合，提升資源配置效率。

近日，上海國資旗下上海生物醫(yī)藥并購基金并購“開單”，其控股的萬可欣生物擬斥資18.51億元戰(zhàn)略入主康華生物，還擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式收購微創(chuàng)醫(yī)療股份，成為微創(chuàng)醫(yī)療的戰(zhàn)略股東。湖北省級投資平臺長江產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)年初控股凱龍股份后，6月又將臺基股份納入旗下。安徽馬鞍山國資江東產(chǎn)投也在7月入主藍(lán)黛科技。

接受證券時報記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士表示，地方國資入主上市公司有三大動因。一是在政策鼓勵背景下，開展一批高質(zhì)量并購是各地國企改革深化提升行動的重要舉措；二是通過并購招商，將上市公司作為精準(zhǔn)招商引資的新杠桿；三是推進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)整合與升級，打造重點領(lǐng)域龍頭企業(yè)。

上海國資出手整合產(chǎn)業(yè)

上海生物醫(yī)藥并購基金頻頻出手，引發(fā)市場高度關(guān)注，有醫(yī)療行業(yè)一級市場投資人感嘆，并購重組領(lǐng)域迎來了國資買家的強(qiáng)勢加入，生物醫(yī)藥行業(yè)有望迎來整合新高潮。

根據(jù)公告內(nèi)容，此次操刀的收購主體——萬可欣生物，其股權(quán)穿透后涉及上海生物醫(yī)藥并購基金和上海醫(yī)藥。

今年3月，上海市國資委發(fā)布國資并購基金矩陣，總規(guī)模超500億元。新組建的國資并購基金矩陣主要由上海市屬國有龍頭企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、平臺公司發(fā)起，涉及國資國企改革、集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備、民用航空、商業(yè)航天、文旅消費(fèi)等領(lǐng)域。上海生物醫(yī)藥并購基金作為其中一部分，由上實集團(tuán)發(fā)起設(shè)立，基金首期規(guī)模約50.1億元。出資方包括上投先導(dǎo)、新華人壽，以及“鏈主”企業(yè)上海醫(yī)藥、東富龍、君實生物等，形成“國資+產(chǎn)業(yè)資本”聯(lián)合架構(gòu)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，上海生物醫(yī)藥并購基金出手有明確的目標(biāo)。收購康華生物，可以填補(bǔ)上海本土疫苗企業(yè)的空白，該基金在投資條款中要求康華“將研發(fā)中心和新型疫苗產(chǎn)能向上海傾斜”，并承諾2025—2026年研發(fā)投入不低于2.6億元。入股微創(chuàng)醫(yī)療，旨在對本土生物醫(yī)藥“鏈主”企業(yè)賦能，帶動上下游在滬集聚，為上海培育全球醫(yī)療器械龍頭。

三大戰(zhàn)略原因驅(qū)動

在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的背景下，不僅是上海，湖北、安徽、浙江、廣東等地國資也紛紛出手，收購上市公司成為地方政府產(chǎn)業(yè)升級、財政轉(zhuǎn)型、招商引資的重要方式。在“并購六條”政策紅利下，并購重組活躍度持續(xù)提升。

LP投顧創(chuàng)始人國立波分析，地方國資控股上市公司是當(dāng)前中國資本市場最值得關(guān)注的現(xiàn)象之一，其背后有三個層面的戰(zhàn)略驅(qū)動。首先，核心目標(biāo)是服務(wù)于地方的產(chǎn)業(yè)“強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈”。在當(dāng)前階段，各地都面臨著產(chǎn)業(yè)升級的壓力，并購基金不再僅僅是一個投資工具，而是地方政府培育新質(zhì)生產(chǎn)力的手段。其次，將上市公司作為精準(zhǔn)招商引資的新杠桿。過去招商引資是給政策、給土地，現(xiàn)在通過控股上市公司，地方國資獲得的是一個產(chǎn)業(yè)整合的平臺和資本運(yùn)作的窗口。最后，承載了深化國企改革的戰(zhàn)略任務(wù)。并購基金正成為盤活存量國有資產(chǎn)、引入市場化治理機(jī)制的重要外部力量。國資通過并購基金入主上市公司或混改，有助于優(yōu)化公司治理、剝離非核心業(yè)務(wù)、提升運(yùn)營效率。

“以長江產(chǎn)投為例，作為湖北省級戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資運(yùn)營主體，入主臺基股份后，可以利用這個上市平臺進(jìn)一步整合行業(yè)內(nèi)的其他資產(chǎn)，在湖北省內(nèi)打造一個具有全國競爭力的功率半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)集群，用資本的力量實現(xiàn)空間換時間，快速引入本地急需的產(chǎn)能、技術(shù)和人才?！眹⒉ū硎?。

地方國資控股上市公司模式持續(xù)升溫

“與其花大力氣培養(yǎng)一家上市公司，還不如在市場低點低價買一家。”有長期關(guān)注并購領(lǐng)域的一級市場資深投資人表示，對于地方國資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)而言，通過控股上市公司來整合當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)或所投項目，既可作為資本運(yùn)作平臺，還是國資退出的有效渠道。

受訪的多位人士表示，地方國資控股上市公司的模式將持續(xù)升溫，因為政策層面有“并購六條”等持續(xù)支持，傳統(tǒng)招商模式下產(chǎn)業(yè)同質(zhì)化、產(chǎn)能過剩等問題凸顯，以及地方經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、產(chǎn)業(yè)整合存在現(xiàn)實需求等。并購上市公司可以幫助地方國資實現(xiàn)更高效的企業(yè)招引落地和地方產(chǎn)業(yè)“強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈”，在未來幾年內(nèi)還將成為地方政府從土地財政轉(zhuǎn)向股權(quán)財政的重要探索。

至于下一輪并購熱點行業(yè)，國立波認(rèn)為，從近兩年地方國資并購上市企業(yè)的特征來看，可能集中在新能源及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、高端裝備制造、新材料和生物醫(yī)藥行業(yè)，這些領(lǐng)域發(fā)展空間大，契合地方產(chǎn)業(yè)整合升級的需求。安徽黃山市國資委并購光洋股份后推動其落地新能源汽車零部件生產(chǎn)項目，無錫錫山區(qū)國資收購洪匯新材后為當(dāng)?shù)匦虏牧袭a(chǎn)業(yè)整合提供了契機(jī)等都是很好的示范。

校對：高源