在創(chuàng)新藥、AI和機(jī)器人等市場(chǎng)熱點(diǎn)輪番沖擊下，上半年火熱的黃金板塊近期顯得相對(duì)沉寂。

不過(guò)，央行數(shù)據(jù)顯示，7月末黃金儲(chǔ)備為7396萬(wàn)盎司，環(huán)比增加6萬(wàn)盎司，官方黃金儲(chǔ)備連續(xù)第9個(gè)月增加。

“我們是戰(zhàn)略性看好黃金，短期波動(dòng)是我們布局的好機(jī)會(huì)。”上海一家券商自營(yíng)人士王杰（化名）對(duì)證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者表示，央行也在持續(xù)購(gòu)金，說(shuō)明長(zhǎng)期邏輯沒(méi)變，金價(jià)后市還將有更多催化事件，看好金價(jià)長(zhǎng)期上漲。

王杰表示，隨著市場(chǎng)對(duì)金價(jià)長(zhǎng)期上漲的共識(shí)更加一致，黃金股的投資邏輯也將發(fā)生改變，市場(chǎng)將從關(guān)注公司短期產(chǎn)量增長(zhǎng)變成更關(guān)注公司儲(chǔ)量，擁有更多儲(chǔ)量的黃金公司價(jià)值會(huì)更加凸顯。

央行持續(xù)購(gòu)金

央行最新數(shù)據(jù)顯示，7月末黃金儲(chǔ)備為7396萬(wàn)盎司，環(huán)比增加6萬(wàn)盎司。

“2025年7月末官方黃金儲(chǔ)備連續(xù)第9個(gè)月增加，但增量連續(xù)第5個(gè)月處于低位，符合市場(chǎng)預(yù)期。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者表示。

王青認(rèn)為，7月央行繼續(xù)增持黃金，主要原因是美國(guó)新政府上臺(tái)后，全球政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)新變化，國(guó)際金價(jià)有可能在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)易漲難跌。這意味著從控制成本角度出發(fā)暫停增持黃金的必要性下降，而從優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)角度增持黃金的需求上升。

王青認(rèn)為，央行增持黃金仍是大方向。截至2025年7月末，我國(guó)官方國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中黃金的占比為7.0%，明顯低于15%左右的全球平均水平。從優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)角度出發(fā)，未來(lái)需要持續(xù)增持黃金儲(chǔ)備，適度減持美債。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強(qiáng)主權(quán)貨幣的信用，為穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國(guó)際化創(chuàng)造有利條件。

金價(jià)或仍有上漲空間

對(duì)于后市金價(jià)，王杰認(rèn)為，下半年仍然有較多的催化事件可能發(fā)生，會(huì)帶動(dòng)金價(jià)上漲。

美聯(lián)儲(chǔ)是否降息是黃金投資者最關(guān)注的事件之一。8月1日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表聲明稱，美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)格勒將辭去美聯(lián)儲(chǔ)理事的職位，并于8月8日正式卸任。

庫(kù)格勒的理事任期原定于明年1月結(jié)束，其提前離職使得美國(guó)總統(tǒng)特朗普可提前幾個(gè)月對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)董事會(huì)進(jìn)行新一輪人事任命。此外，同時(shí)，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)意外大幅降溫，顯著推升9月降息預(yù)期。

“降息交易有望與去美元化實(shí)現(xiàn)共振，驅(qū)動(dòng)金價(jià)啟動(dòng)新一輪上行趨勢(shì)。”中金公司在最新一份研究報(bào)告中指出。

中泰證券在展望下半年金價(jià)時(shí)也表示，黃金價(jià)格的走勢(shì)可能會(huì)呈現(xiàn)出一種“階梯式上行”的模式。隨著市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期的逐步增強(qiáng)，以及全球經(jīng)濟(jì)和政治環(huán)境的不確定性增加，黃金價(jià)格可能會(huì)在不同的時(shí)間點(diǎn)出現(xiàn)階段性的上漲，形成一種穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。這種走勢(shì)不僅反映了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，也體現(xiàn)了黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力正在增強(qiáng)。

值得注意的是，金價(jià)長(zhǎng)期穩(wěn)定走高，可能也會(huì)改變黃金股的投資邏輯。

“在金價(jià)上漲的初期，我們更關(guān)注一些產(chǎn)能快速擴(kuò)張的黃金公司，他們的利潤(rùn)會(huì)隨著產(chǎn)能和價(jià)格的增長(zhǎng)快速爆發(fā)。”王杰對(duì)證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者表示。如果金價(jià)持續(xù)性上漲并維持高位，一些有長(zhǎng)期穩(wěn)定可開(kāi)發(fā)的大金礦的公司就會(huì)更被關(guān)注。因?yàn)檫@些金礦的固定資產(chǎn)投資可能已經(jīng)完成，未來(lái)金價(jià)持續(xù)高位時(shí)間越長(zhǎng)，這些金礦創(chuàng)造的自由現(xiàn)金流越多，公司價(jià)值越高。

責(zé)編：羅曉霞

排版：劉珺宇

校對(duì)：劉榕枝