6月23日以來，A股市場持續上漲，上證指數、深證成指均連漲六周。伴隨著市場回暖，融資交易活躍度明顯提升，市場融資余額屢創新高。

7月30日晚間，上緯新材發布公告，因公司股票價格自2025年7月9日至2025年7月30日期間多次觸及股票交易異常波動及嚴重異常波動情形。為維護投資者利益，公司將就股票交易波動情況進行停牌核查，公司股票將于7月31日起停牌核查，預計停牌時間不超過3個交易日，自披露核查公告后復牌。公司提醒廣大投資者注意二級市場交易風險。

此前，上緯新材公告稱，智元機器人通過公司及核心團隊共同出資設立的持股平臺，以協議轉讓和要約收購的方式取得公司控制權，至少收購其63.62%股份。公司在公告中提示，前述事項的相關審批程序能否通過及通過時間尚存在一定不確定性，公司將持續關注上述事項的后續進展情況，并嚴格按照有關法律法規的規定和要求及時履行信息披露義務。除此之外，不存在其他應披露而未披露的重大信息。

要約收購報告書披露后，上緯新材股價連續上漲，7月9日—7月22日實現10個“20cm”漲停，7月28日再度漲停，成為A股2025年以來首只10倍股。截至最新，該股年內累計漲幅已達到1288.09%居于全部A股之首。

7月25日，上交所發布通報，7月21日至7月25日，對292起拉抬打壓、虛假申報等證券異常交易行為采取了書面警示、暫停交易等監管措施，對上緯新材等嚴重異常波動股票進行重點監控，對13起上市公司重大事項等進行專項核查，向證監會上報涉嫌違法違規案件線索3起。

龍虎榜數據顯示，上緯新材本輪上漲過程中主要由中小投資者及游資參與交易，如7月18日—7月30日，中小投資者參與上緯新材交易金額達到104.67億元，凈買入金額3.76億元；其他自然人交易金額為116.76億元，凈買入為4.07億元；機構參與交易金額為20.02億元。

滬市融資余額突破萬億元

據證券時報·數據寶統計，截至7月29日，A股市場融資余額達到19684.21億元，創2015年7月3日以來新高。滬市融資余額突破萬億元大關，達到10008.36億元，為2015年7月8日以來10年新高，深市融資余額達到9612.51億元，刷新歷史紀錄。

本輪融資余額持續增長始于6月23日，截至最新，融資資金已連續六周凈買入超百億元，累計金額達到1674.73億元。歷史行情顯示，融資資金連續六周及以上凈買入的情況共出現過七次，其中前三次發生在2014年和2015年，后三次則集中在2024年“9·24”行情后。

資金流向科技賽道

據數據寶統計，6月23日以來，融資資金凈買入居前的個股集中于算力、半導體、新能源汽車等科技賽道，共有56股累計凈買入超5億元，如CPO龍頭新易盛凈買入41.21億元，居于榜首，中科曙光、中際旭創亦上榜；半導體概念菲利華、瀾起科技、寒武紀-U等個股上榜；新能源汽車概念股比亞迪、寧德時代、國軒高科等也上榜。

本輪融資資金持續加倉的科技股普遍具備高成長特征，資金流向高度契合產業升級與經濟轉型主線。數據顯示，近期融資資金累計凈買入超5億元的個股中，32股近五年歸母凈利潤復合增長率超過10%，占比超過總數的57%，其中新易盛、中控技術、邁瑞醫療等各行業龍頭增長率均在20%以上。

相比之下，2014年至2015年期間，融資資金更偏向于金融板塊。如2015年2月25日~6月19日期間，中國平安獲融資凈買入金額達到216.84億元，興業銀行、農業銀行、北京銀行均位于凈買入金額前五。此外，2015年融資資金還具有追逐中小盤題材股風格，2月25日~6月19日期間共有80股融資買入額占成交額比例超過25%，其中過半個股行情啟動前市值不足百億元。

杠桿資金趨于理性

本輪融資資金連續凈買入期間，融資余額占流通市值比例未顯著增長，6月23日以來該比例維持在2.27%及以下，低于今年以來2.33%的均值。相比之下，2014年至2015年融資余額快速增長時期，該比例在2.5%~5%區間波動，最高超過4.5%，融資資金的市場參與程度顯著高于當前，為市場上漲的主要推動力量之一。也就是說，相較2015年杠桿資金推動的大漲行情，目前融資資金參與交易的比例有所下降，投資者更加理性。

從市場估值方面來看，本輪融資余額快速增長期間，A股市場估值僅有小幅度提升。按整體法計算，6月23日~7月29日，全部A股滾動市盈率處于19.72倍~20.67倍之間，提升不超過5%，這與2015年的杠桿牛市形成鮮明對比，在市盈率增長最快的2015年2月25日~6月19日期間，滾動市盈率最低為18.45倍，最高達到31.91倍，提升幅度70%以上。本輪A股市場估值緩慢修復，市場健康度有提升。

華西證券指出，當前融資余額占全部A股流通市值比例基本不變，意味著推升市場行情的資金并非來自大規模的加杠桿，暫不必將“融資余額創9·24以來新高”和“市場過熱”相聯系。結合股票型ETF資金在6月23日以來累計凈流出的情況，機構資金也并非主力，甚至有兌現傾向。這意味著本輪上漲行情參與的資金相對廣泛，市場上仍有充裕的流動性。

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校對：陶謙