近日，信達證券連續發布兩則公開發債獲批公告，分別是獲批發行不超過39億元永續次級債，以及不超過100億元公司債券，折射出當下券商發債融資積極性正在提升。

據券商中國記者不完全統計，今年以來共有24家上市券商公告獲批發行債券，合計獲批規模達4757億元，高于上年同期水平。與此同時，已有70家券商在境內發行債券約5621.68億元，亦實現同比增長。

在發債規模回升的同時，記者發現，券商發債融資正迎來一些變化：科技創新債券等新品種涌現、永續債發行增多、融資成本進一步下滑。

4757億元發債融資申請獲批，呈現三大特點

2024年，證券公司發債融資的步伐有所放緩。但進入2025年以后，券商發債融資積極性又開始回升，尤其是3月份以后。以6月為例，目前剛至下旬，已有6家上市券商公告向專業投資者公開發行債券的申請獲批，合計獲批額度為1077億元。

根據券商中國記者統計和觀察，與2024年上半年相比，今年券商發債融資獲批的整體情況呈現三大特點：

一是券商發債融資獲批的總規模有所增長。從上市券商的情況來看，截至6月22日，2025年內已有24家券商公告稱，發債融資申請獲得監管批復，合計獲批額度為4757億元。相較上年同期，無論是獲批發行債券的券商家數，還是獲批的額度，今年券商發債融資的熱度更高。

24家上市券商中，四成已兩次或三次獲批發行債券。比如東方證券在3月份同時獲批向專業投資者公開發行面值總額不超過100億元永續次級債，以及不超過150億元的短期公司債券。6月份，東方證券又獲批發行不超過200億元公司債券。

二是大型券商“挑大梁”。前述24家上市券商中，大型券商發債融資的需求更加迫切，不僅獲批發債融資的次數多在2次及以上，單次獲批發債規模也明顯高于上年同期。

以國泰海通為例，今年4月，獲批發行不超過600億元公司債券，今年6月又分別獲得證監會和中國人民銀行許可獲批發行150億元科技創新債券。再比如招商證券，今年1月初，獲批發行的短期公司債券規模為不超過400億元。因此，按照發債融資獲批的總規模排序，位居前列的均為大型券商，普遍超過200億元。

三是發債品種有更新。今年5月初，央行與證監會發布新政策，支持商業銀行、證券公司、金融資產投資公司等金融機構發行科技創新債券。新政落地月余，券商迅速響應。目前，已有5家頭部券商公告，向專業投資者公開發行科技創新債券的申請獲批。

其中，中信證券、中信建投、華泰證券、國泰海通已獲得證監會批復，可在交易所市場發行科技創新債券，合計獲批規模為480億元。另外，中信證券、國泰海通、中信建投，以及中金公司獲得中國人民銀行許可，可在銀行間市場發行科技創新債券，合計獲批規模為458億元。

境外融資增加“新面孔”

已發債券的情況也進一步印證了券商發債融資升溫的現狀。Wind顯示，按照發行起始日計算，2025年年內發行的證券公司債只數為236只，發行規模為3900.98億元，分別同比增加37.21%和16.77%；年內發行的證券公司短期融資券只數為112只，發行額為1720.70億元，分別同比13.13%和15.39%。

進一步看細分數據，2025年年內共有70家券商發行債券，依舊是大型券商為主。有7家券商境內發債規模超過200億元，分別是：中國銀河（524億元）、廣發證券（385億元）、華泰證券（369億元）、國信證券（293億元）、國泰海通（275億元）、招商證券（256億元）、平安證券（234億元）。

此外，記者還注意到，證券公司境外融資也有些許變化。今年年內，廣發證券、中信建投、中信證券、申萬宏源都發行了境外債券，合計發行只數為15，規模為14.88億美元。與上年同期相比，境外發債規模小幅增長，發行只數增長超60%，且新增廣發證券、申萬宏源等發行主體。

中小券商債券融資成本和難度亦下降

券商發行債券融資主要是用于補充資本金，滿足自營投資或融資融券等業務發展需求，或者償還負債。券商當下發債融資需求升溫，一方面跟發展需求相關，另一方面也是當下債券市場走勢有利于證券公司發行債券。

德邦證券財務管理部董事總經理張賀日前在《債券》雜志撰文指出，在貨幣政策中性偏寬松的市場環境下，債券市場出現“資產荒”，推動了債券收益率的加速下行。此外，“存款搬家”和非銀機構的擴張導致主要買盤從銀行轉向非銀機構，市場波動加劇。同時，在債券市場收益下行的背景下，證券公司債券成為信用債市場中投資價值較高的債券品種。

他提到，投資者的青睞帶動了證券公司債券票面利率的下行。尤其對中小券商而言，發行債券難度較往年明顯降低，對比高評級證券公司債券的信用利差明顯縮小，融資成本和融資難度都有較大幅度下降。

券商中國記者統計發現，截至目前尚未到期的證券公司債，票面利率平均值為2.0%，最低可達1.6%。作為對比，2024年同期，票面利率平均值為2.6%。部分低評級中小券商，2024年發債利率曾達3.8%或5.6%，2025年已降至3.36%和4.8%。

債券募資投向也有新變化

從發債募資投向需求來看，償還到期債務（借新還舊）仍是主要用途。近期申萬宏源、山西證券、西部證券等券商發布的公開發債募集說明書均提到，募集資金將全部用于償還即將到期兌付的公司債券。不過，相較上年同期，券商發債融資需求也有一些新變化。

首先，券商紛紛響應政策，發行科技創新債券。除申請新發科技創新債券外，西部證券和廣發證券等券商臨時將部分存量債券更名為科技創新債券，并相應調整募集資金用途。這一類債券所募集的資金將主要用于支持科創領域的投融資。

其次，從券商獲批發債品種的變化看，上年同期沒有券商獲批發行永續次級債，但今年已涌現出5例。另外，今年獲批發行短期融資券的規模也有所增加。這說明券商在補充資本金實力以及流動性方面有較強需求。

據了解，證券公司短期融資券主要用于補充運營資金或流動資金；證券公司普通債用于補充營運資金、償還到期債務、優化債務結構等；證券公司次級債通常用于滿足流動性資金、補充資本。其中，永續次級債因發行期限要更長，在補充券商凈資本方面更具優勢。根據相關規定，證券公司次級債到期期限在3年、2年、1年以上的，原則上分別按100%、70%、50%的比例計入凈資本。

排版：劉珺宇

校對：冉燕青