上周五，美國環保署（EPA）發布了2026—2027年生物燃料強制令的擬議規則。此消息一出，CBOT豆油期貨于上周五晚間大幅上漲，一度觸及漲停。

本周一，國內期貨市場油脂板塊顯著上漲。其中，棕櫚油期貨主力合約2509盤中創下近兩個月來高點8482元/噸，當日收盤上漲3.76%。此外，豆油期貨主力合約2509上漲2.45%，菜油期貨主力合約2509上漲逾2%。

談及油脂市場的強勢表現，國聯期貨農產品事業部分析師姜穎分析稱，一方面，中東地緣沖突升級令原油價格走強，為萎靡的棕櫚油生物質柴油需求帶來提振；另一方面，美國環保署將2026年生物質柴油強制摻混要求設定為56.1億加侖，超出市場預期。

“超預期的政策意味著未來美豆油消費需求將增加，CBOT豆油價格上漲將使印度轉向采購棕櫚油，從而有力支撐了棕櫚油價格。豆油和菜油則因高庫存限制，漲幅有限。”姜穎進一步說。

期貨日報記者了解到，美國環保署公布的新提案顯示，2026年生物燃料混合總量將增至240.2億加侖，2027年增至244.6億加侖，較2025年的223.3億加侖有顯著增長。其中，生物質柴油摻混目標提升幅度突出：2026年RINs（可再生能源識別碼）定為71.2億個，相當于約56.1億加侖的實際摻混量，較2025年的33.5億加侖激增67%，也高于此前市場預估的52.5億加侖。

對此，徽商期貨油脂油料分析師郭文偉分析稱，2027年生物燃料混合總量定為244.6億加侖，相當于58.6億加侖的實際摻混量，比2026年增加4.5%。更為關鍵的是，美國環保署的新提案將進口生物燃料及進口原料生產的生物燃料RINs生成量削減了50%。因此，自2026年開始，同數量的生物質柴油可獲取的RIN數量將比過去大大減少。根據EPA預估，2026年與2027年生產一加侖生物質柴油分別可生成1.27個RINs與1.28個RINs，而此前為1.6個RINs。這或導致生產商利用2025年的舊規則提前生產和囤積RINs。

“事實上，美國環保署預估的1.27～1.28的RINs系數可能略顯保守。在美國本土原料占比增長的傾向下，預計平均每加侖生物質柴油可獲得的RINs數量將更高。”中信建投期貨油脂油料分析師石麗紅補充說。

石麗紅分析稱，在極端情況下，若原料全部來自美國本土，對應的生物質柴油摻混要求僅44.5億加侖，該數值雖高于2025年的33.5億加侖，但與美國環保署預估的56.1億加侖有明顯差距，這可能導致總油脂投料需求增長不及預期，削弱美國環保署新提案對油脂市場的利多影響。

“不過，在這個政策指引下，預計未來美豆油的生物質柴油需求增長較為明確，利多也最為明顯。”石麗紅表示，隨著更多美豆油轉向生物質柴油生產，將擠占其食用需求及出口，全球油脂價格重心有望上移。預計國內由海外油脂定價的棕櫚油受益最多，然后是受美豆上行帶動而進口成本增加的豆油，菜油價格上漲的聯動性則因加拿大進口貿易流受阻而相對最弱。在中東局勢緊張引發原油大漲的背景下，短期應對油脂偏多看待，不排除突破此前震蕩區間上沿的可能。

在郭文偉看來，根據美國環保署的新提案，預計美豆油將新增140萬噸的工業需求，折大豆壓榨量為700萬噸，這意味著將改變美豆油和美豆長期的供需格局，帶動全球油脂價格上移。但需要注意的是，美國環保署此次尚未確定小型煉油廠的豁免政策，這可能成為未來市場波動的新變量。

姜穎提醒，在原油價格因地緣政治因素保持強勢、美國生物質柴油政策提供明確需求增量、中印需求改善的共同支撐下，預計油脂近期行情仍將維持偏強態勢，投資者需關注后續地緣沖突的演變情況。短期內，預計棕櫚油價格將緊密跟隨原油價格以及關聯性較強的美豆油價格波動。