證券時(shí)報(bào)記者 孫璐璐 賀覺淵

6月13日，中國人民銀行發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示，5月社會(huì)融資規(guī)模增量增加2.29萬億元，同比多增2247億元；當(dāng)月新增人民幣貸款6200億元。5月末，廣義貨幣（M_[2]）同比增7.9%，比上年同期高0.9個(gè)百分點(diǎn)。

權(quán)威專家指出，看金融總量數(shù)據(jù)不能只看絕對量和絕對增速，還要看相對量和相對增速。近年來，宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入中高速增長階段，金融總量繼續(xù)保持8%以上的增速，高出名義經(jīng)濟(jì)增速4個(gè)百分點(diǎn)左右，金融總量指標(biāo)超過名義經(jīng)濟(jì)增速的幅度處于歷史高位，而且持續(xù)的時(shí)間比較長。

5月末，狹義貨幣（M_[1]）同比增2.3%，較上月增0.8個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士分析，目前M_[1]統(tǒng)計(jì)口徑中包括流通中貨幣（M_[0]）、單位和個(gè)人活期存款、非銀行支付機(jī)構(gòu)客戶備付金如微信錢包、支付寶余額等，與定期存款相比，屬于支付交易較為便利的“活錢”。

“5月份這部分‘活錢’的增速明顯加快，體現(xiàn)近期發(fā)布的一攬子金融支持措施有效提振市場信心，投資、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有回暖提升跡象。”上述權(quán)威專家稱。

在政府債券和企業(yè)債券等直接融資的拉動(dòng)下，5月社融增量增加2.29萬億元；5月末社融存量同比增長8.7%，增速與上月末保持一致，比上年同期高0.3個(gè)百分點(diǎn)，保持合理增長。

5月，政府債凈融資進(jìn)度進(jìn)一步加快，單月規(guī)模達(dá)到1.46萬億元。盡管用于置換存量隱性債務(wù)的置換債券發(fā)行速度放緩，但地方政府新增專項(xiàng)債券單月發(fā)行4432億元，創(chuàng)今年新高，疊加特別國債在二季度開啟發(fā)行，當(dāng)月政府債券整體保持較快發(fā)行速度。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政稅務(wù)學(xué)院副教授孫鯤鵬對記者表示，置換債券發(fā)行放緩將為新增專項(xiàng)債券騰出發(fā)行空間，且房地產(chǎn)等關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)債券的需求較大，可以推測下半年專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏將加快，繼續(xù)拉動(dòng)需求。

從單月看，5月企業(yè)債券凈融資超1400億元。二季度以來，企業(yè)發(fā)債成本總體呈低位下行態(tài)勢，企業(yè)債券凈融資自4月起出現(xiàn)改善，5月5年期AAA級(jí)企業(yè)債到期收益率平均為1.97%，較4月進(jìn)一步下降。低利率背景下，部分企業(yè)抓住有利條件，加大債券融資力度，降低整體融資成本。

盡管5月新增人民幣貸款規(guī)模低于去年同期，但5月末，人民幣貸款余額同比增7.1%，顯示出貸款仍保持平穩(wěn)增長。

從貸款結(jié)構(gòu)看，5月企業(yè)部門新增人民幣貸款近5300億元。市場人士表示，5月降息落地有助于支撐貸款需求增長，企業(yè)貸款意愿明顯增加。

5月居民部門新增人民幣貸款近540億元，個(gè)人貸款的增長也反映了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)熱度的變化。有銀行反映，隨著當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場交易繼續(xù)回暖，個(gè)人按揭貸款投放有所增多。

近段時(shí)間，政府債券與企業(yè)債券融資力度加大，也對貸款形成替代作用。在社會(huì)融資規(guī)模中，債券和貸款占到近九成，盡管二者適用場景存在差異，但一定程度上能夠互為替代補(bǔ)充。短期來看，地方政府融資平臺(tái)通過債務(wù)置換歸還銀行貸款，可能會(huì)影響信貸總量。據(jù)某東部省份的多家銀行反映，今年以來財(cái)政政策更加積極，地方政府和相關(guān)企業(yè)更傾向于用專項(xiàng)債解決項(xiàng)目建設(shè)的資金需求，對銀行貸款有一定替代作用。