6月13日，上交所官網(wǎng)顯示，廣西百菲乳業(yè)股份有限公司（簡稱“百菲乳業(yè)”）在滬主板上市的首發(fā)申請獲上交所受理，保薦機構(gòu)為國融證券。

百菲乳業(yè)主營乳制品和含乳飲料研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品包括以生水牛乳、生牛乳為主要原料的滅菌乳、調(diào)制乳、發(fā)酵乳、巴氏殺菌乳和含乳飲料等多種品類，而以“百菲酪”為代表的水牛乳產(chǎn)品則是其主打明星產(chǎn)品。

乳制品細(xì)分賽道迎來機遇

2025年以來，泡泡瑪特、老鋪黃金等新消費龍頭股股價飆升，帶動板塊熱度居高不下，重倉基金收益率屢創(chuàng)新高，新消費已然成為市場焦點。當(dāng)下，消費者需求從“物質(zhì)滿足”轉(zhuǎn)向“精神共鳴”，個性化、品質(zhì)化、健康化、場景化成為新消費四大核心標(biāo)簽。

在此背景下，乳業(yè)競爭格局加速重構(gòu)。傳統(tǒng)乳企依靠規(guī)模擴張與渠道下沉的增長模式漸顯疲態(tài)，而聚焦細(xì)分賽道、契合新消費趨勢的企業(yè)迎來爆發(fā)機遇。百菲乳業(yè)正是其中的典型代表，以水牛奶為戰(zhàn)略支點，精準(zhǔn)切入新消費賽道，實現(xiàn)從區(qū)域品牌到行業(yè)龍頭的華麗蝶變。

國家政策層面也在積極為消費市場注入活力，為百菲乳業(yè)這類創(chuàng)新型消費類企業(yè)的發(fā)展提供良好土壤。今年政府工作報告著重強調(diào)，將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內(nèi)需求”列為經(jīng)濟工作的首要任務(wù)，并出臺《提振消費專項行動方案》，從提升消費能力、提高供給質(zhì)量、增強消費意愿等多個維度，部署了涵蓋城鄉(xiāng)居民增收促進行動、服務(wù)消費提質(zhì)惠民行動等在內(nèi)的一系列舉措，不僅為消費市場的復(fù)蘇與升級提供了有力支撐，也為百菲乳業(yè)在水牛奶細(xì)分賽道的拓展創(chuàng)造了更廣闊的空間。

精準(zhǔn)卡位水牛奶賽道

水牛奶的高營養(yǎng)與稀缺性契合新消費內(nèi)核。水牛奶堪稱乳品界的“營養(yǎng)王者”。衡量乳品總營養(yǎng)含量的關(guān)鍵指標(biāo)——總固形物，水牛奶是荷斯坦牛奶的1.37倍、母乳的1.52倍；其脂肪含量、乳蛋白質(zhì)含量分別達(dá)荷斯坦牛奶的2.30倍、1.32倍，更是母乳的2.24倍、2.81倍。此外，水牛奶富含鈣、磷、鎂等礦物質(zhì)及多種維生素，是天然的補鈣、補磷圣品，與新消費群體追求健康飲食的趨勢高度契合。而全球水牛奶產(chǎn)量占原料奶產(chǎn)量比重僅15.5%（根據(jù)FAO 2023年數(shù)據(jù)），使其成為名副其實的“乳品貴族”。

市場數(shù)據(jù)更印證了水牛奶賽道的爆發(fā)潛力。乳業(yè)時報顯示，2022年“618”期間，水牛奶在天貓超市、京東銷售額同比暴漲200%、74.5%；2023年上半年，兩大平臺規(guī)模增速依然保持42%、75%的高位，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)乳制品品類增長速度。

百菲乳業(yè)扎根“中國奶水牛之鄉(xiāng)”廣西靈山，這里的“靈山奶水牛”被列入國家農(nóng)產(chǎn)品地理標(biāo)志產(chǎn)品，“靈山奶水牛生鮮乳”更被納入全國名特優(yōu)新農(nóng)產(chǎn)品名錄。根據(jù)廣西水牛研究所相關(guān)資料，廣西奶水牛存欄量、能繁母牛數(shù)、水牛奶產(chǎn)量三項指標(biāo)均居全國之首，商品水牛奶產(chǎn)量占全國60%。百菲乳業(yè)掌握得天獨厚的區(qū)位優(yōu)勢和水牛奶奶源優(yōu)勢。

在產(chǎn)品端，百菲乳業(yè)構(gòu)建了覆蓋全場景的產(chǎn)品矩陣。基礎(chǔ)款百菲酪水牛純牛奶、水牛高鈣奶，以“原生高營養(yǎng)”滿足家庭日常需求；創(chuàng)新款包括A2β-酪蛋白水牛純牛奶、0蔗糖水牛酸奶、芒果/楊枝甘露水牛奶、水牛拿鐵等創(chuàng)意高營養(yǎng)口味，覆蓋年輕群體口味偏好。

在賽道紅利與企業(yè)戰(zhàn)略的雙重驅(qū)動下，百菲乳業(yè)的經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)跨越式增長——營業(yè)收入從2022年的7.8億元躍升至2024年的14.23億元，三年內(nèi)業(yè)績近乎翻番，穩(wěn)居水牛奶賽道龍頭地位。

技術(shù)與營銷雙輪賦能新消費體驗

百菲乳業(yè)重視技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品快速迭代。公司與中國農(nóng)業(yè)大學(xué)共建水牛聯(lián)合研究中心，圍繞奶水牛養(yǎng)殖、水牛奶精深加工與產(chǎn)品創(chuàng)新、全產(chǎn)業(yè)鏈人才培養(yǎng)等領(lǐng)域展開深度合作。2023年，“水牛乳加工關(guān)鍵技術(shù)及標(biāo)準(zhǔn)化體系創(chuàng)新與推廣”成果獲得廣西壯族自治區(qū)科學(xué)技術(shù)進步二等獎。

近三年，科研成果持續(xù)轉(zhuǎn)化為多種創(chuàng)新產(chǎn)品，于是有了從“芒果水牛奶”到“荔枝玫瑰水牛奶”，從“楊枝甘露水牛奶”到“水牛拿鐵”等創(chuàng)新高營養(yǎng)乳品。

在營銷端，百菲乳業(yè)打造“線上+線下”融合的立體網(wǎng)絡(luò)。線上，天貓百菲酪旗艦店戰(zhàn)績斐然：2023年“雙十一”GMV位列常溫乳制品店鋪第七，2024年“雙十一”“618”排名乳制品店鋪第六、第七。線下，超1000家經(jīng)銷商覆蓋全國，零售終端近5.7萬家，建立起了多層次、差異化的立體營銷網(wǎng)絡(luò)。

新消費模式下的高增長樣本

亮眼的財務(wù)數(shù)據(jù)，是百菲乳業(yè)競爭力的最佳注腳。

招股書顯示，2022年至2024年，百菲乳業(yè)的營業(yè)收入分別為7.8億元、10.75億元、14.23億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.15億元、2.26億元、3.00億元，公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定增長。

2022年至2024年，公司營收復(fù)合增速達(dá)34.98%，凈利潤三年復(fù)合增速更是高達(dá)61.14%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。根據(jù)中國奶業(yè)協(xié)會出具的證明，百菲乳業(yè)的水牛乳制品銷量排名全國前三。傳統(tǒng)乳企依賴規(guī)模擴張與渠道下沉的增長模式漸顯疲態(tài)；而百菲乳業(yè)憑借產(chǎn)品創(chuàng)新溢價與細(xì)分市場擴容的雙輪驅(qū)動，展現(xiàn)出新興消費企業(yè)的高彈性增長特質(zhì)。

站在新消費浪潮的風(fēng)口，百菲乳業(yè)以精準(zhǔn)的賽道定位、持續(xù)的創(chuàng)新能力與卓越的市場表現(xiàn)，重新定義了乳業(yè)的增長邏輯。未來，隨著消費升級趨勢的深化與水牛奶市場的擴容，百菲乳業(yè)將繼續(xù)發(fā)揮龍頭引領(lǐng)作用，為消費者帶來更多高品質(zhì)、個性化的乳制品，也為投資者創(chuàng)造更大的價值回報。