美聯儲何時開始降息？

6月12日，美國勞工統計局發布的PPI數據保持溫和態勢，關稅政策對美國物價影響尚未顯現。此外，美國上周失業人數繼續維持高位。由于物價保持穩定而失業數據維持高位，市場開始押注美聯儲年內降息的次數。

當天，美股三大指數小幅低開，隨后震蕩走高，截至發稿，三大指數均翻紅。

現貨黃金盤中拉升，一度漲超1.3%，逼近3400美元/盎司。美元指數盤中跳水，跌至3年多來最低水平。

物價穩定，失業數據超預期

根據美國勞工統計局周四公布的報告，5月PPI環比上漲0.1%，漲幅低于市場預期的0.2%。扣除食品和能源后的核心PPI也環比上漲0.1%，低于市場預期的0.3%。

PPI數據顯示，5月份批發和零售商的利潤率有所上升，尤其是汽車和機械批發，而此前一個月的利潤率為下降。今年以來，利潤率逐月波動，凸顯了貿易政策對價格和需求影響的不確定性。

5月份的PPI報告還顯示，食品價格在前兩個月下降后小幅上漲0.1%，而能源價格持平。中間需求加工產品成本幾乎沒有上漲。未加工產品價格連續第三個月下降。

分析師密切關注PPI報告，因為其中的一些組成部分被用來計算美聯儲偏愛的通脹指標——個人消費支出(PCE)價格指數。這些類別在5月份表現疲軟：機票和投資組合管理費下降，而醫療保健成本也較為溫和。

此前一天公布的5月美國消費者價格指數(CPI)顯示，通脹連續第四個月保持溫和。

從兩大關鍵物價數據來看，加征關稅對美國民眾的影響尚不顯著，但經濟學家預計，隨著企業希望防范利潤率進一步走軟，價格壓力將在今年下半年加大。

除了物價數據外，勞工統計局發布的失業數據同樣引發關注。數據顯示，截至6月7日當周初請失業金人數經季節調整后穩定在24.8萬人，市場預期為24萬人。分析認為，由于一些州允許非教學人員在漫長的暑假期間領取福利，申請人數可能會繼續上升，因為學年將于本月結束。

美國續請失業金人數攀升至2021年底以來的最高水平。數據顯示，美國5月31日當周續請失業救濟人數195.6萬人，高于預期值191萬人，前值由190.4萬人修正為190.2萬人。數據表明失業者找到新工作所需的時間正在延長，這為就業市場降溫提供了新的證據。續請失業金人數的激增與招聘放緩同時出現，表明失業人員正面臨就業困難。

美聯儲或在9月降息

物價和就業數據一直是美聯儲制定貨幣政策的關鍵參考數據。在CPI、PPI數據發布后，投資者開始憧憬美聯儲年內降息的時間和次數。北京時間6月19日凌晨，美聯儲將公布6月議息結果。而美聯儲關注的另外一個物價指標，5月核心PCE物價指數將在北京時間6月27日晚8點30分發布。

周三（6月11日），在CPI數據發布后，美國總統特朗普在社交平臺發文稱：“CPI數據剛剛公布，數據非常好！美聯儲應該降息整整1%（100個基點）。這樣到期債務的利息支付就會少很多。”而美國副總統萬斯也向美聯儲喊話，拒絕降息是貨幣政策失當行為。

但投資者似乎對此并不買賬。根據芝加哥商品交易所的美聯儲觀察工具，預計美聯儲將在下周和7月份維持利率不變，但9月份降息的概率為61%，高于昨日的58%，到12月降息兩次或更多次的概率為78%，高于昨日的70%。對美聯儲動向非常敏感的兩年期美國國債收益率受該數據影響下跌，目前為3.891%。

校對：廖勝超