【導讀】港股年內領漲，后續能否延續強勢

中國基金報記者 張燕北 孫曉輝

今年以來，港股市場表現亮眼，截至5月27日收盤，恒生指數、恒生科技指數年內漲幅均超15%，在全球范圍內領先。其中，前者區間最高漲幅超過30%，后者最高超48%，領漲全球。

伴隨港股市場顯著走強，港股相關基金凈值水漲船高，在公募基金業績排行榜“霸屏”，最高漲幅超60%。在基金公司看來，對比全球主要股指，港股的“低估值+高成長”特點仍具有投資性價比。

港股領漲全球

主題基金受益

2025年國際局勢復雜多變，挑戰重重，港股憑借獨特的地位和優勢穩步上升，領漲全球市場，與德國、俄羅斯、意大利、巴西成為年內最亮麗的風景線。伴隨著港股上漲，港股相關基金凈值也水漲船高。

據Wind統計，截至5月27日，在權益類基金業績排行榜前100名中，一半產品港股倉位在20%以上，三成以上產品的港股倉位超過30%，部分重倉港股的基金年內凈值漲幅超過50%。

值得一提的是，數據顯示，年內凈值漲幅超50%的7只權益基金中，全部持有港股倉位，其中有5只港股投資市值占基金資產凈值比在25%以上。

廣發成長領航一年持有年內累計凈值增長率為63.43%，在權益基金中位列第二，截至今年一季度末，港股持倉占比為31.55%。前十大重倉股中，港股占據半數，其中泡泡瑪特、老鋪黃金分別為第一、第二大重倉股，新意網集團、阿里巴巴—W分居第四、第五大重倉股。

匯添富香港優勢精選年內凈值漲幅為63.27%，在權益基金中位列第三，一季度末時港股持倉超過86%。

長城醫藥產業精選年內凈值漲幅為58.17%，一季度末港股持倉為35.20%，前十大重倉股中，也有一半為港股，除了信達生物位居第二大重倉股，康方生物、諾誠健華、科倫博泰生物、再鼎醫藥也在前十大重倉股之列。

申萬菱信樂融一年持有、中銀港股通醫藥凈值漲幅也均在50%以上，一季度末港股持倉分別為25.59%和85.63%。此外，恒越匠心優選一年持有、永贏醫藥創新智選、華安醫藥生物、平安核心優勢、諾安精選價值、富國醫藥創新等年內凈值漲幅均超40%，港股持倉占比均在30%以上。

港股仍具投資性價比

綜合當前市場環境與政策導向，業內判斷港股市場仍具配置價值。

東方紅資產管理表示，盡管今年以來港股估值有所修復，但之前經歷了3年左右的下行，當前仍處于相對合理區間。

橫向比較來看，A股、日本、法國、美國等全球其他市場，港股通指數的市盈率TTM和市凈率均較低，中國資產價值重估的趨勢下仍有較大的向上空間。

從歷史位置看，當前港股通指數市盈率TTM為10.6，市凈率為0.9，市凈率分位數位于過往十年的32.9%，也處于歷史相對低的位置，投資性價比較高。

“今年以來政策不斷強調科技創新和擴大內需，港股中的AI、新能源車、生物制藥、醫療保健等不僅與科技息息相關，也和人們的消費生活緊密相連，與政策引導方向、新產業趨勢與新消費浪潮相符合，整體的投資機會或將不斷涌現。”東方紅資產管理表示。

在富國基金看來，新消費浪潮已至，具有布局潛力。當前，港股消費板塊兼具“低估值+高成長”特性：港股通消費指數市盈率僅21倍，顯著低于全球主要消費指數。在政策、資金、情緒三重催化下，2025年消費補貼加碼至3000億元，行業景氣度持續攀升。從情緒消費到品牌出海，港股新消費企業正以高成長性重塑投資邏輯。

鵬華基金認為，港股、A股兩市消費股的差異在于港股更加聚焦新興消費。港股通消費指數，近年來走出了大幅上漲的態勢，一個重要原因是，港股通消費指數匯聚了A股較為稀缺、新消費含量高的差異化標的公司，而這些公司近年來表現良好。在消費復蘇階段，也或將有更大的彈性。

博時基金認為，國內寬財政、穩地產、促消費等增量政策持續出臺有助于經濟預期和風險偏好的企穩；美聯儲受制于滯脹預期難以寬松可能給港股帶來階段性擾動，短期AH溢價處于近年低位，也需要逐漸消化。結構上，港股紅利在未來一段時間跑贏港股科技、消費、醫藥的概率更大。

滬上一家公募建議配置面向內需的板塊（消費科技、服務、銀行/開發商），以及國內刺激受益者、新興市場出口商、部分人工智能相關企業、地方政府支出受益者及股東回報等，有望在波動市中獲取超額收益。