5月以來，基金發行市場略顯平淡。

截至5月26日，新成立基金數量僅72只，總發行份額為518.36億份，平均發行份額為7.2億份，平均發行份額與近三個月數據持平，但該月目前總發行份額已明顯落后前一個月。

新發市場中，受權益市場行情沖擊最大的依舊是股票型基金和部分混合型基金。對比之下，債券型基金發行份額相對較高。除了權益和固收之外，5月26日剛成立的一只“固收+”基金規模超過26億元，目前排在5月份新基金第5位，首募規模前4的基金均為債基。

在權益市場震蕩以及低利率的環境下，“固收+”基金在今年反而成為穩定增長的品種之一，多個細分產品在一季度規模得到增長，合計增長超1200億元。且投資可轉債為主的可轉債基金平均凈值漲幅領跑同類。

受訪者告訴記者，今年可轉債市場仍然是機遇與風險并存，低價轉債在低利率環境下是比較好的底倉資產，而高價轉債則屬于較好的正股彈性選擇。不過也需要注意轉債背后的信用風險。

震蕩行情吸金

今年以來，債市和股市均有波動，尤其是股市近期波動較大。對于許多主動選股型選手而言，這無疑帶來了不小的挑戰。與此同時，新基金的發行也面臨著較大的困難。

Wind數據顯示，截至5月26日，5月以來新成立的基金僅有72只，合計成立份額518.36億份，這是今年以來前五個月中基金新成立份額最低的一個月。其中，股票型基金和混合型基金的平均發行份額僅為4.34億份和1.54億份。而債券型基金依舊是目前新發基金的主力軍。此外，“固收+”這類產品則成為繼債基之后比較受歡迎的產品。

^{數據來源：Wind}

記者注意到，5月26日，有一只混合二級債基的成立規模超過26億元，目前排在當月新基金成立規模的第五位，該基金是一只典型的“固收+”產品，80%的倉位用來投資債券，剩下不到20%的倉位用來投資權益資產，包括可轉債以及股票等。

業內人士常說的“固收+”基金主要包括混合一級債基、混合二級債基、可轉債基金和偏債混合型基金等，一些細分產品在今年一季度已獲得不錯的增長。

Wind數據顯示，截至今年一季度末，混合一級債基規模從去年末的7380億元增長至7721億元；混合二級債基規模從6871億元增長至7753億元；可轉債基金規模從483億元增長至523億元；偏債混基規模略微下滑，從去年末的2499億元降至2485億元。

按照上述分類統計，“固收+”基金在今年一季度的規模環比增長超1200億元。細分來看，有不少產品的A份額一個季度規模增長超10億元。

低波動受關注

對于“固收+”基金在較為冷淡的發行市場行情下，還能整體保持上千億元的規模增長，有業內人士認為，這主要是由于在震蕩市場環境下，投資者對低波型產品的青睞。一位大型公募市場人士告訴記者，在當前市場環境下，基金公司發行低波型產品將會是主流。

從一些“固收+”基金的投資范圍來看，除了大部分固收資產打底外，主要的彈性收益還是來自20%左右的權益資產，這部分資產除了股票，還有備受關注的可轉債。數據顯示，截至5月26日，可轉債基金年內平均凈值漲幅為3.44%，大幅領先其他“固收+”基金。

對于可轉債市場的投資機會，泰石投資董事總經理韓瑋向《國際金融報》記者表示，今年可轉債市場仍然是機遇與風險并存。一方面，隨著我國在各個領域的綜合實力不斷提升，股市投資者的信心也在逐步凝聚，正股的上漲將為對應的可轉債上漲打開非常可觀的空間。但另一方面，除了銀行轉債信用風險較低之外，其他轉債不能排除信用風險，若出現爆雷將導致本金損失。

富國基金經理劉興旺指出，隨著純債收益空間的不斷收窄，傳統的固收投資策略已難以滿足投資者對收益的期望。在此背景下，“啞鈴型”配置策略成為破局關鍵。比如，目前備受關注的“固收+”基金便是這一策略的典型應用。

對于債券、可轉債、權益這三類資產，劉興旺分別作了展望：債市方面，政策利率下行預期明確，10年期國債收益率或再探低位；可轉債方面，低價轉債在低利率環境下是比較好的底倉資產，而高價轉債則屬于較好的正股彈性選擇，相對而言平衡型品種性價比較低；權益方面，估值修復邏輯下，關注AI（人工智能）、半導體等自主可控領域及庫存周期見底的制造業。

韓瑋認為，在當前市場環境下，對于公募基金而言，發行“固收+”這類基金可以在面對市場機會時擁有更多的投資工具選擇，從而便于顯著提升固收基金的業績表現。不過，需要注意的是，如果基金經理經驗不足，一旦出現可轉債踩雷現象，可能會對公司品牌產生不利影響。