盤(pán)前暴跌。

5月27日晚，拼多多（PDD）發(fā)布截至3月31日的2025年第一季度財(cái)報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，拼多多實(shí)現(xiàn)營(yíng)收957億元，同比增長(zhǎng)10%，已連續(xù)多個(gè)季度營(yíng)收增速放緩；歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)約為147億元，同比下滑47%。

對(duì)此，拼多多集團(tuán)董事長(zhǎng)、聯(lián)席CEO陳磊表示：“這主要是源于拼多多加大了投入，今年以來(lái)，將‘百億減免’等措施升級(jí)為‘千億扶持’。”

在隨后的電話會(huì)上，陳磊表示，今年一季度，外部環(huán)境給商家群體帶來(lái)了更多的不確定性，為與商家共同應(yīng)對(duì)新挑戰(zhàn)，平臺(tái)要敢于犧牲在前，拿出真金白銀反哺商家，才能助力商家度過(guò)短期波動(dòng)。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，拼多多美股盤(pán)前大跌，截至記者截稿時(shí)，拼多多盤(pán)前跌幅逾20%，股價(jià)跌破100美元/股。

凈利潤(rùn)承壓但戰(zhàn)略投入明確

根據(jù)拼多多財(cái)報(bào)，公司一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)10%，延續(xù)了2024年以來(lái)的增速放緩趨勢(shì)。從收入結(jié)構(gòu)看，在線營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)收入仍為主要增長(zhǎng)引擎，同比增長(zhǎng)15%至487.2億元，反映出平臺(tái)流量?jī)r(jià)值的持續(xù)提升；交易服務(wù)收入同比增長(zhǎng)6%至469.5億元，增速放緩主要受跨境業(yè)務(wù)半托管模式轉(zhuǎn)型導(dǎo)致的貨幣化率下降影響。

然而，拼多多凈利潤(rùn)承壓較為明顯。今年一季度，拼多多歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為147.4億元，同比下滑47%；非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）凈利潤(rùn)為169.2億元，同比下滑45%。

凈利潤(rùn)下滑的核心原因在于拼多多主動(dòng)加碼“千億扶持”戰(zhàn)略，反哺商家生態(tài)，包括傭金減免、流量扶持和供應(yīng)鏈優(yōu)化等。

“這意味著短期甚至相當(dāng)一段時(shí)期內(nèi)，我們的利潤(rùn)將受到很大的壓力和挑戰(zhàn)。”陳磊同時(shí)表示，反哺商家的投入記作會(huì)計(jì)費(fèi)用，但更是長(zhǎng)期投資，“我們看重的是5年、10年以及更長(zhǎng)周期的企業(yè)內(nèi)在價(jià)值”。

值得一提的是，盡管凈利潤(rùn)下滑，但拼多多現(xiàn)金流健康。截至今年一季度末，現(xiàn)金及等價(jià)物為1872億元，為長(zhǎng)期戰(zhàn)略投入提供了充足彈藥。

啟動(dòng)“千億扶持”反哺供需兩側(cè)

在反哺商家方面，去年下半年，拼多多在電商行業(yè)即率先推出“百億減免”“電商西進(jìn)”“新質(zhì)供給”等一系列舉措，助力千萬(wàn)商家提質(zhì)增效。今年一季度，拼多多成立“商家權(quán)益保護(hù)委員會(huì)”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“商保會(huì)”），由拼多多集團(tuán)執(zhí)行董事、聯(lián)席CEO趙佳臻帶隊(duì)，統(tǒng)籌平臺(tái)各部門(mén)，研究商家需求，持續(xù)優(yōu)化商家的服務(wù)機(jī)制，完善平臺(tái)生態(tài)建設(shè)。

為與商家共同應(yīng)對(duì)外部環(huán)境帶來(lái)的新挑戰(zhàn)，“商保會(huì)”4月初啟動(dòng)“千億扶持”惠商新戰(zhàn)略，并相繼落地了多項(xiàng)舉措反哺產(chǎn)業(yè)生態(tài)，“百億減免”大幅下調(diào)了家電、數(shù)碼等多個(gè)類(lèi)目的店鋪保障金，“新質(zhì)供給”加大了對(duì)中小商家的扶持力度，“2025多多好特產(chǎn)”專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)也同步深入各大農(nóng)特產(chǎn)區(qū)，助力商家和農(nóng)戶(hù)增產(chǎn)增收。

電話會(huì)上，趙佳臻表示，“千億扶持”對(duì)新質(zhì)商家?guī)头龇懂爮念^部腰部拓展到中小商家，一方面繼續(xù)探索更多的降傭舉措，持續(xù)為商家降本減負(fù)，創(chuàng)造更多的成本空間、經(jīng)營(yíng)空間和創(chuàng)新空間；另一方面平臺(tái)的流量引擎、黑標(biāo)店鋪等資源也將向中小商家全方位傾斜，最大化釋放中小商家的潛力。

在消費(fèi)側(cè)，“千億扶持”也落地了多項(xiàng)補(bǔ)貼政策。比如，拼多多平臺(tái)百億補(bǔ)貼頻道新增了“100億商家回饋計(jì)劃”，先后投入100億元消費(fèi)券，對(duì)全品類(lèi)商品進(jìn)行超額補(bǔ)貼。

“新質(zhì)供給”扶持中小商家方面，去年9月，拼多多推出“新質(zhì)商家扶持計(jì)劃”，深入上百個(gè)產(chǎn)業(yè)帶，培育了一批具備商品、技術(shù)創(chuàng)新能力的新質(zhì)商家，并通過(guò)新質(zhì)商家的“頭雁效應(yīng)”，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)帶轉(zhuǎn)型升級(jí)。

3月至今，拼多多“新質(zhì)供給”專(zhuān)項(xiàng)團(tuán)隊(duì)先后深入涇縣宣紙、永康廚具、溫州女鞋、深圳數(shù)碼、新安跑鞋、晉江運(yùn)動(dòng)等產(chǎn)業(yè)一線，對(duì)各地的中小商家展開(kāi)產(chǎn)品、技術(shù)、運(yùn)營(yíng)、營(yíng)銷(xiāo)、倉(cāng)儲(chǔ)、物流等全方位扶持。

拼多多的“千億計(jì)劃”還進(jìn)一步加碼對(duì)農(nóng)貨商家的扶持力度。4月初，“2025多多好特產(chǎn)”專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)正式啟動(dòng)，先后走進(jìn)江蘇連云港、福建寧德、海南萬(wàn)寧等農(nóng)特產(chǎn)區(qū)，并針對(duì)各地特產(chǎn)推出定制化方案，探索農(nóng)貨的上行新模式。

“當(dāng)下市場(chǎng)正在快速變化，我們對(duì)商家反哺和扶持才能創(chuàng)造更優(yōu)質(zhì)的平臺(tái)生態(tài)。”陳磊說(shuō)。

校對(duì)：祝甜婷