日本國債也出問題了！

美債出問題之后，日本國債似乎也跟隨。近日，日本政府債券連續下行，日本長期政府債券拍賣結果不佳導致收益率創下新高，而日本央行也正在減少日本國債的購買。日本首相石破茂更是直言，日本的財政狀況并不比希臘好。今天早上發布的數據顯示，日本5月綜合PMI初值回落至49.8，而前值為51.2。數據發布之后，日經指數出現一波明顯回落。

資料顯示，日本債務/GDP比率已超250%—263%，遠高于希臘債務危機時的180%。這一現狀加劇了市場對日本財政可持續性的疑慮。再加上日本央行加息的預期一直存在，市場對日本國債信用的質疑加劇。一些分析甚至認為，日本有可能成為全球金融風險的潛在中心。而去年8月，日元大幅升值曾一度拉爆全球股市。

日本的事情也不小

在美債收益率不斷創新高的背景之下，日本的國債也正遭遇一輪拋售。與此同時，近期日元也較為強勢，日股則出現走弱勢頭。

據環球網援引外媒報道，日本長期政府債券拍賣結果不佳導致收益率創下新高，收益率持續處于高位。彭博社稱，日本央行正縮減購買日本國債的規模，在沒有明確替代買家，同時擔憂財政風險擴大的情況下，日本央行尋找機會進一步提高利率，實現金融正常化的難度越來越大。

近日，日本新發20年期日本國債拍賣結果慘淡，暴露出嚴峻的投資者缺失問題。投標倍數僅為2.5倍，為自2012年以來的最低水平，尾差（即平均價格與最低接受價格之間的差距）飆升至1.14，為1987年以來最高水平。而尾差大通常意味著市場需求低迷。受此影響，20年期日本國債收益率上升至2000年以來的最高水平，40年期和30年期國債收益率創歷史最高水平。

報道稱，隨著美國國債收益率上升，以及圍繞日本政府在7月上議院選舉前如何為新財政刺激措施籌集資金的擔憂，超長期收益率一直在上升。盡管外國投資者4月份購買了創紀錄數量的超長期日本國債，但他們在市場中的參與度仍然很低。

另外，《產經新聞》稱，日本央行自2024年8月以來，一直在逐步減少日本國債購買額，并計劃到2026年1月至3月將購買額降至每月3萬億日元左右。而石破茂5月19日在國會接受質詢時表示，“日本的財政狀況不比希臘好”。5月19日當天，日本國債收益率大幅飆升。資料顯示，確如石破茂所說，日本債務/GDP比率已超250%—263%，遠高于希臘債務危機時的180%。

一個被忽略的信號

從市場來看，日本國債大跌一事的關注度似乎并不高。但從全球影響來看，日本國債市場波動可能導致日元套利資金平倉，影響全球流動性。若收益率繼續上升，日本財政可持續性將面臨更大挑戰，可能引發日元進一步貶值和全球金融市場波動。

東京交易員認為，日本國債的走勢反映了對日本央行縮減債券購買、美國貿易關稅帶來的經濟風險以及日本國民總債務（占年度GDP的200%以上）的擔憂日益加劇。日本NHK電視臺20日報道援引債券市場相關人士的話表示，在日本央行減少國債購買額的情況下，人們普遍擔心未來可能難以找到買家。此外，由于債券市場最近的收益率波動較大，一些投資者為了規避風險，開始減少購買。日本央行目前持有日本國債市場52%的份額，是日本國債最大的買家。

那么，日本國債走勢是否有轉機呢？分析人士認為，日本央行有可能在國債大跌的背景之下，于未來幾周調整YCC政策或進一步干預市場，以平滑國債的殺跌。

而從業界的呼吁來看，最新路透調查顯示，在日本經濟面臨關鍵轉折點時，近三分之二的日本企業正急切呼吁日本央行暫停加息計劃。這項由日經研究在5月7日至16日期間進行的調查，覆蓋了504家日本企業，其中有224家匿名回應。結果顯示，高達65%的企業明確表示希望日本央行暫緩加息，另有10%的企業甚至呼吁降息，僅25%的企業支持繼續加息。這一強烈呼聲背后，是日本經濟第一季度意外萎縮的現實，以及特朗普政府關稅政策帶來的巨大不確定性。

排版：王璐璐?????????

校對：冉燕青???