在著名評級機構(gòu)穆迪下調(diào)美國信用評級后，因擔(dān)憂美國政府還債能力，美債、美元在5月19日一開盤就被紛紛被拋售。與此同時，特朗普正大力推行名為“大而美”的減稅法案，若法案成，美國政府征稅損失將以萬億計算，這使本就不平衡的國庫再度成為投資者的關(guān)注對象。

當(dāng)?shù)貢r間5月20日，減稅法案在國會遇阻，特朗普顯得頗為不耐煩，直接威脅共和黨成員“不支持就被淘汰”。

政府內(nèi)斗

也許是關(guān)稅問題暫時得到緩解，特朗普終于有功夫在減稅上大做文章。

近日，眾議院共和黨領(lǐng)導(dǎo)人公布了新的減稅和削減開支法案文本。該法案將延續(xù)特朗普最具代表性的立法成果之一——2017年《減稅與就業(yè)法案》中的個人減稅條款，并對特朗普部分競選承諾進行兌現(xiàn)。

然而，共和黨內(nèi)部在醫(yī)保削減規(guī)模和州地方稅減免上限（SALT）問題上存在分歧。特朗普堅持SALT減免上限應(yīng)保持在法案草案中的3萬美元水平，是目前1萬美元上限的三倍。但對于來自高稅收州（例如紐約州）的議員來說，目前法案中提出的SALT減免上限不足以滿足其選民需求。

紐約共和黨代表邁克·勞勒是該法案的反對者之一，特朗普直接告訴他：我比你更了解你的選區(qū)。如果你因為SALT而輸?shù)暨x舉，那你注定會輸。

在高關(guān)稅和生活成本上升的前景下，少交點稅對大部分人來說確實是心理安慰，但該法案還要削減醫(yī)保上的支出，似乎有拆東墻補西墻的意味。國會許多官員認為目前醫(yī)保本就是不夠的，特朗普則直接警告這些“保守派”不要在醫(yī)保問題上糾纏。

當(dāng)前共和黨人在眾議院僅占微弱多數(shù)，眾議院議長、共和黨人邁克·約翰遜要想讓該法案在遭到所有民主黨人反對的情況下通過，其黨團內(nèi)部最多只能有三名議員倒戈。為敦促各方統(tǒng)一意見，特朗普甚至不惜發(fā)出政治脅迫的信號。

上周晚些時候，特朗普在社交媒體上直言：“共和黨不需要‘嘩眾取寵者’。別爭了，趕緊把事情辦成！”

20日，特朗普更是親自前往國會山與共和黨眾議院黨團會面，說服關(guān)鍵的藍州共和黨議員放棄對稅改法案的反對。當(dāng)天深夜，道瓊斯通訊社援引多位知情人士消息稱，美國國會眾議院共和黨領(lǐng)導(dǎo)層與來自高稅收州的共和黨議員已就爭議已就SALT上限問題接近達成一致。這項關(guān)鍵妥協(xié)將大幅提高現(xiàn)行1萬美元的SALT減免上限至4萬美元，不僅顯著高于現(xiàn)行法律的1萬美元標(biāo)準(zhǔn)，也優(yōu)于共和黨法案此前版本中3萬美元的提議，為特朗普政府提出的全面稅收與支出法案掃清了最主要的立法障礙。

對企業(yè)減稅是共和黨和特朗普一向的偏愛和傳統(tǒng)，即便共和黨內(nèi)部達成妥協(xié)，但這項涵蓋廣泛的稅收與支出法案仍面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。特朗普希望該法案能在7月4日前送到他的辦公桌上，約翰遜希望在陣亡將士紀(jì)念日周末（五月下旬）前通過該法案并將其送交參議院，而該法案在參議院還需要繼續(xù)闖關(guān)。

赤字威脅

美國國會預(yù)算辦公室尚未對該法案進行全評估，但耶魯大學(xué)預(yù)算實驗室和賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院初步估計表明，它將在未來十年內(nèi)給美國增加3.4萬億美元的聯(lián)邦赤字。

此前，特朗普宣布了一系列關(guān)稅措施，民眾的關(guān)注點一度被轉(zhuǎn)移至“關(guān)稅將引發(fā)經(jīng)濟衰退”的議題上。上周，著名評級機構(gòu)穆迪以“美國巨額預(yù)算赤字”和“利息上升”為緣由，取消了美國“AAA信用評級”，對于美國償債能力的擔(dān)憂再度浮出水面。另外兩大評級機構(gòu)標(biāo)普（S&P）和惠譽（Fitch）此前也曾下調(diào)相關(guān)評級，理由是對失控的借貸市場的擔(dān)憂，且至今未恢復(fù)對美國的最高信用評級。

穆迪下調(diào)評級讓華爾街不寒而栗，投資者很快就在本周初交易開始后拋售美元和美債。19日上午，長期美國國債收益率攀升，30年期國債收益率一度躍升至5%以上，而10年期國債收益率一度升至4.5%以上，環(huán)比上漲約25個基點。

雖然美債在當(dāng)日交易時段收復(fù)了部分損失，但華爾街經(jīng)濟學(xué)家和市場分析師表示，這一系列的操作反映了人們早就對美國“黯淡財政前景”的擔(dān)憂。

國債收益率在決定經(jīng)濟的借貸成本方面發(fā)揮著重要作用。早在今年第一季度，就有許多分析師指出，如果共和黨人在不抵消成本的情況下通過所謂的減稅立法，市場面臨的最大風(fēng)險就是美債收益率的躍升。

《華爾街日報》指出，公共目前持有的聯(lián)邦債務(wù)約為29萬億美元，這一數(shù)字幾乎是特朗普在2017年簽署老版減稅計劃時的兩倍。美國政府每7美元支出中就有近1美元用于支付利息，比國防支出還要多。

追隨特朗普的人自然還是不停拍該法案的“彩虹屁”，稱其將通過減免稅收為個人和公司提供更多好處，并對穆迪發(fā)出的風(fēng)險信號不以為意。

特朗普的國家經(jīng)濟委員會主任凱文·哈塞特表示，評級下調(diào)反映了前總統(tǒng)拜登所帶來的后續(xù)影響，他認為法案中的“減稅”議題將使美國經(jīng)濟進一步增長。

俄克拉荷馬州共和黨參議員馬克韋恩也不滿稱道，那些所謂的評級機構(gòu)“每次遇到債務(wù)上限或支出法案時都會下調(diào)”，這次只是故技重施而已，并且“一旦我們通過法案，就會立即反彈”。

美股未受影響？

法案引發(fā)的財政擔(dān)憂有可能重燃上個月出現(xiàn)的“拋售美國”恐慌：當(dāng)時投資者擔(dān)心孤立的貿(mào)易政策可能導(dǎo)致全球資本戰(zhàn)爭，從而導(dǎo)致外國投資者拋售美國資產(chǎn)，市場現(xiàn)“股債匯”三殺。

權(quán)威市場經(jīng)濟學(xué)家埃德·亞德尼（Ed Yardeni）在上世紀(jì)80年代創(chuàng)造了“債券義警”一詞，用來描述投資者如何對政策制定者施加巨大壓力。亞德尼表示，目前的債券投資者還沒有真正對該法案感到反感，但如果共和黨人實施“過度”的財政政策，他們“可能會作出不利反應(yīng)，并試圖迫使共和黨人提出更好的計劃”。

不過，也有一些投資者指出，美國財政狀況一直是投資者心中的隱患，但并未對股市造成長期干擾，反而是貿(mào)易政策變化等因素更有可能在短期內(nèi)影響市場。

《巴倫周刊》稱，雖然從心理上講令人不安，但歷史表明，從長遠來看，降級對股票回報的影響很小。相反，投資者應(yīng)該關(guān)注公司收益。標(biāo)準(zhǔn)普爾在2011年就一直下調(diào)對美國債務(wù)的評級，這個舉動最終也都沒有嚇跑美債投資者，美債仍然是資本市場的終極避風(fēng)港，而且此后標(biāo)普500的表現(xiàn)也一直不錯。

衡量股票走向的更好方法可能是關(guān)注企業(yè)利潤。摩根士丹利分析師邁克爾·威爾遜首選的指標(biāo)之一是“盈利修正寬度”（earnings revision breadth），這是一種情緒指標(biāo)，用于比較華爾街股票分析師對公司盈利預(yù)測的上調(diào)與下調(diào)比例，反映了分析師對公司盈利前景的整體看法。

目前股市中該指標(biāo)總體仍然看跌，但在過去幾周內(nèi)已大幅改善。威爾遜指出，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的寬度目前為-15%，高于4月中旬-25%的低點。

威爾遜認為，上行勢頭和中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談的時間點相結(jié)合，使標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)牢牢回到了5500—6100區(qū)間。表明貿(mào)易政策對市場的影響力真的很大。

不過，各板塊間分化仍然明顯。最近一周反彈幅度最大的行業(yè)包括媒體和娛樂、材料、資本貨物和科技硬件；耐用消費品、汽車和消費服務(wù)則表現(xiàn)落后。跡象表明美國消費者的支出正在放緩。

記者：周秭沫

文字編輯：王哲希

版面編輯：畢丹丹