受幾內(nèi)亞礦端消息影響，今日氧化鋁期貨盤中再度拉升，截至收盤，主力合約AO2509上漲3.11%，報3246元/噸（見下圖）。

據(jù)幾內(nèi)亞媒體報道，5月20日晚間，過渡當(dāng)局在國家電視臺宣讀了一項法令，決定將多個礦區(qū)劃歸戰(zhàn)略儲備區(qū)。戰(zhàn)略儲備區(qū)包括Axis礦區(qū)，該礦區(qū)2024年鋁土礦產(chǎn)量達2300萬噸，由順達礦業(yè)、中水電十一局和高頂國際通過租賃協(xié)議開采。目前涉及的三家中資承包方仍在積極協(xié)商，但幾內(nèi)亞政府方面態(tài)度堅決，預(yù)計該礦區(qū)長期停采概率較大，引發(fā)市場對鋁土礦供應(yīng)短缺的憂慮情緒。

“鋁土礦作為氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈的上游，其供應(yīng)收緊將直接推升氧化鋁的生產(chǎn)成本，從而驅(qū)動價格上漲。”國元期貨有色金屬分析師范芮表示。

據(jù)了解，今日我國北方氧化鋁價格已經(jīng)上漲至3089~3130元/噸，氧化鋁期貨AO2606上漲至3212元/噸，較現(xiàn)貨大幅升水。對此，中信建投期貨有色研究員王賢偉表示，其背后的邏輯在于目前現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，在礦端發(fā)生干擾的情況下，期貨盤面提前反應(yīng)。考慮到隨著現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲，氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性較高，一旦現(xiàn)貨供給出現(xiàn)寬松格局，期貨近月合約大概率重回貼水局面，后市存在一定的回調(diào)風(fēng)險。

“幾內(nèi)亞鋁土礦供應(yīng)憂慮對氧化鋁價格有明顯的推漲作用，但目前市場受情緒影響較強。”范芮表示，幾內(nèi)亞是我國最大的鋁土礦供應(yīng)國，幾內(nèi)亞鋁土礦權(quán)撤銷的具體落地情況有待進一步觀察。幾內(nèi)亞礦山如果停產(chǎn)，將刺激澳大利亞等國家的鋁土礦供應(yīng)，短期對國內(nèi)鋁土礦供應(yīng)難有實質(zhì)性影響。此外，氧化鋁價格回升促使行業(yè)整體利潤修復(fù)，部分檢修企業(yè)有望再度重啟產(chǎn)能，且氧化鋁行業(yè)供應(yīng)過剩格局短期難以改變。基于此，氧化鋁價格回調(diào)風(fēng)險將逐步顯現(xiàn)。

據(jù)王賢偉介紹，氧化鋁供給處于短期偏緊、中長期寬松的格局。“目前的基本面支撐氧化鋁價格超跌修復(fù)，但并不支撐價格進一步走高。雖然礦端有一定干擾，但今年我國鋁土礦進口增量大超預(yù)期。1—4月鋁土礦累計進口量達6770萬噸，其中，單月進口量達到2068萬噸，同比增長34.2%。即使扣除Axis礦區(qū)提供的產(chǎn)量，礦石的供給也是充足的。隨著氧化鋁價格快速修復(fù)，企業(yè)復(fù)產(chǎn)動能增強，疊加新投產(chǎn)能即將產(chǎn)出，現(xiàn)貨供應(yīng)有望在6月上旬逐步轉(zhuǎn)松。當(dāng)前市場的反彈行情更多是情緒面推動，不建議投資者繼續(xù)追漲。此外，隨著幾內(nèi)亞政府收緊礦權(quán)，礦石價格或有反彈空間，氧化鋁價格亦不能過分看空。”王賢偉說。

方正中期有色金屬研究員胡彬認為，從目前氧化鋁的供需面來看，其并不支持價格大幅上漲，尤其是在今年氧化鋁新投產(chǎn)能不斷增加、產(chǎn)量持續(xù)提升的情況下。但是我國對幾內(nèi)亞鋁土礦的需求量很大，2024年我國進口的幾內(nèi)亞鋁土礦達1.1億噸，占幾內(nèi)亞鋁土礦總產(chǎn)量的85%。如果幾內(nèi)亞鋁土礦權(quán)撤銷事件持續(xù)發(fā)酵，那么氧化鋁價格還將維持強勢運行。

“自去年下半年開始，國內(nèi)外均有氧化鋁新增產(chǎn)能投放，氧化鋁供應(yīng)規(guī)模持續(xù)增大。行業(yè)利潤雖然已轉(zhuǎn)移到電解鋁環(huán)節(jié)，但電解鋁環(huán)節(jié)開工率已超96%，需求潛力大幅釋放，氧化鋁供應(yīng)過剩格局已經(jīng)形成。”范芮表示，氧化鋁價格上行將令部分前期檢修產(chǎn)能恢復(fù)生產(chǎn)，再度對氧化鋁價格形成壓力，因此氧化鋁價格并不具備持續(xù)上行動力。

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