祥峰投資正從早期VC投資延伸走向天使階段，以完善早期科技投資生態布局。

5月20日，祥峰投資正式宣布祥峰二期天使基金完成募集，規模超5億元人民幣。本期基金的募集，除了一期天使基金老LP的大規模復投，也得到了產業投資人和地方政府的支持。

未來，二期天使基金將重點關注天使輪和Pre-A輪的早期項目，投資聚焦于硬科技和醫療科技領域，具體投資賽道包括芯片半導體、機器人和智能化解決方案、人工智能、生物醫藥等。

“相比2020年一期天使基金募資時，現在的市場環境發生了很多的變化。尤其是LP主體變化較大，人民幣基金已經成為絕對的主流。對祥峰來說，一期天使基金的經驗和業績，讓我們在二期天使基金募集時得到更多的認可。我們花了差不多一年時間完成募資，整體還是比較順利的?！苯?，祥峰投資管理合伙人夏志進在接受21世紀經濟報道記者采訪時復盤說。

同時值得注意的是，在2024年，祥峰投資剛剛成立規模近36億元人民幣的祥峰二期科技VC基金的募資。隨著天使、VC兩個階段的基金的戰略互補、承前啟后，祥峰投資的早期科技投資生態將變得更加完善。

“祥峰投資看好中國硬科技的發展潛力和空間，希望憑借對行業的深度理解和專業的判斷能力，持續挖掘前沿、具有廣闊市場前景和高投資回報潛力的科技項目?！毕闹具M說。

天使投資與VC投資形成戰略互補

祥峰投資1988年成立于新加坡，是淡馬錫旗下投資機構之一。2008年，祥峰中國團隊開始在華開展早期創業投資業務。截至目前，機構旗下有五期美元基金、兩期人民幣基金，以及兩期天使基金，管理規模合計約200億人民幣。

在投資布局方面，祥峰重點關注創新科技和醫療科技，已投資超過160家創業公司，其中明星企業包括宇樹科技、地平線、SESAI麻省固能、慧智微電子、摩拜單車、極智嘉、精鋒醫療等。

在投早、投小、投科技的共識環境中，祥峰向更早期階段做投資布局其實早有信號。2020年，祥峰天使一期基金在深圳落地，規模為4億元人民幣。“我們在行業里待得足夠久，有足夠的資源和專業判斷能力，去挖掘更早期階段的投資機會，這是當時做一期天使基金的主要想法?！毕闹具M說。

在過去五年的實踐中，祥峰通過高校與科研院所接觸、被投企業推薦、產業鏈挖掘等多種方式，成為諸多早期項目的第一輪投資人。目前，一期天使基金已完成投資期，投出朗力半導體、冠華、松靈、萬勛等20多家創新企業。

值得注意的是，在近幾年充滿不確定性的市場大環境下，多個被投項目實現超預期的發展。比如，祥峰在2021年投資的松靈，憑借其智能割草機器人占領歐美市場，為公司帶來不錯的盈利情況。祥峰參與首輪投資的朗力半導體經過四年多研發投入，產品得到客戶驗證，即將進入批量出貨的階段，公司估值也得到大幅提升。

“近三分之二的一期天使基金投資項目，已經完成了下一輪融資。并且在2023年，這只基金完成了首個項目的退出。基于這樣的亮眼業績，我們在天使二期基金中將延續天使一期基金的打法和策略?！毕闹具M說。

以往，祥峰在早期投資布局方面，更多是在VC階段出手。通過向A輪以前的天使階段延伸，能夠讓祥峰在更早期的階段抓住行業機會，以相對較低的估值投到好項目。后續，祥峰的VC基金也可以對其中發展不錯的項目持續追加投資。讓天使與VC兩個階段的基金間，形成優勢互補、承前啟后的配合。

在早期投資領域，“投資就是投人”已經成為共識。尤其是進入天使階段，對人的判斷會變得更加重要。談及青睞的創始人畫像，夏志進表示，其實很難拿一個尺子去評價所有的創始人。很多非常成功的創業者，其實性格也存在很大的差別。比如有些創始人擅長做技術、研發能力很強，有些創始人擅長交際、用戶洞察能力很強等。

“我們會花很多精力跟創始人團隊進行交流，創始人身上一些看上去很矛盾的特性，是我們比較希望去看到的。比如我們希望看到創始人既對所做事情有熱情、動力和決心，同時又能夠對具體問題有冷靜的分析；既有長遠目標規劃又有短期實現路徑；既有感染力號召力，又有腳踏實地的執行力?！毕闹具M說。

提早入局硬科技投資，人民幣業務漸入佳境

回顧過去近二十年的早期投資經歷，夏志進感慨，目前市場最大的變化就是美元基金和人民幣基金的此消彼長。

在過去很長一段時間里，市場中活躍的早期基金里還是以美元基金占大多數。美元基金愿意去追一些很新的東西，冒一定的風險去博得一個更大的回報。人民幣基金打法更加穩健，偏向于尋找結構化的賺錢機會。

但在最近五六年，人民幣基金已經成為早期投資市場的主流。同時，人民幣基金和美元基金在早期投資方面，思路、打法、投向是趨同的。

“我們甚至很難通過投資風格來區分，它到底是美元基金還是人民幣基金。人民幣基金在投早投小方面，打法越來越成熟，愿意在冒一定風險的情況下，在創新領域追求高潛力的項目。在最新的‘創投十七條’等政策文件中，也對早期投資體現出更高的寬容度。”夏志進說。

就祥峰投資來說，從剛進入中國市場時以美元基金起步開啟早期科技投資，到最近幾年與地方政府合作設立人民幣基金，祥峰投資正發展成為愈加本土化的雙幣基金。

“我們長期看好中國科技發展，希望在中國市場持續做下去，所以我們必須要適應市場環境的變化，發展人民幣基金業務?！毕闹具M說。

談及跟人民幣LP打交道的經驗，夏志進表示，目前政府投資基金在人民幣LP中占到大頭，在跟政府出資人合作時，最好要找到有很多年經驗的政府出資人，他們有著對行業的深刻理解，讓雙方合作會更加便利。

能獲得諸多人民幣LP的支持，主要原因還在于，祥峰對硬科技投資體現出較好的連續性，這讓其在行業洗牌的浪潮中持續顯現出競爭力。

據了解，在2010年左右，移動互聯網、互聯網為早期投資主流賽道時，祥峰就已經著手投資硬科技項目。比如從2013年開始投芯片、2015年開始投資機器人。今年春節期間，宇樹科技迎來破圈式的爆火，祥峰也早在2020年宇樹科技Pre-A+輪融資時就已經出手投資。

“所以，我們并不是因為這些行業成為風口才去轉型投資，而是從很多年前就開始布局?？萍纪顿Y跟互聯網投資不一樣，需要有更長期的視野去布局，在項目還默默無聞時就投進去?！毕闹具M說。

2025年，隨著AI的性能和成本達到臨界點，AI應用的全面落地被普遍看好，市場關注的熱點。祥峰也已經在AI應用領域，進行了多起項目的出手投資。在夏志進看來，AI技術應用將從三方面改變人們的生活，這也是投資機會所在。

一是，新的AI產品可能完全取代搜索引擎等傳統產品；二是AI技術可能跟傳統產品相結合，使得傳統產品效率更高、用戶體驗更好。比如攜程這樣的OTA產品中，可以擁抱AI給用戶做旅游規劃，更好地服務于用戶；三是完全AI原生的產品，滿足人們的新需求。比如一些情感陪伴類的AI產品，讓用戶獲得很好的體驗。

“大公司發展AI技術，在資金、資源等方面有很大的優勢，但不代表說創業公司就沒有機會。在大公司還沒反應過來的隱秘角落，有大量創業公司的賺錢機會。比如有些創業公司做AI工具，已經能夠實現幾千萬、上億收入，未來也有可能發展成為千億級的公司?！彼f。