資本開支的持續增長顯著提振了公募基金的持倉信心。

受益于一系列資本運作與密集的資產收購，公募基金在AI賽道的重倉股呈現出聯歡狀態，這不僅在一定程度上打消了外界對相關品種高估值的擔憂，同時資本開支的大幅增長也暗含了市場繁榮周期的到來，并使得AI賽道持續為基金經理貢獻豐厚收益，部分基金重倉股不足三年時間漲幅已超12倍。

長城基金相關人士判斷資本開支超預期，緩解了此前市場對AI邏輯持續性的擔憂，當前流動性的恢復已使個股機會從大盤股向中小市值個股擴散。

資本運作提振基金重倉股

在公募抱團的AI賽道股估值高企的背景下，相關公司紛紛加大資本運作。

因獲阿里巴巴戰略投資并在電商領域進行AI工具營銷推廣合作，廣發基金、南方基金抱團買入的美圖公司5月21日收盤大漲高達18%，市值一舉突破300億港元，這使得美圖公司在不足三年時間，股價累計漲幅達到驚人的12.5倍。

5月21日，嘉實基金、信澳基金重倉的嗶哩嗶哩公司收盤漲幅約4%，該只基金重倉股發布2025年一季度報告顯示，一季度AI類廣告收入暴增近4倍，此類AI驅動的廣告收入的增長帶動嗶哩嗶哩一季度業績虧損收窄幅度高達99%，創下該股近五年的最佳業績。

此外，因收購AI遠程醫療技術公司，創金合信基金、萬家基金重倉的晶泰控股亦連續4日上漲合計約14%，5月11日晚，有“國內AI制藥第一股”之稱的晶泰控股發布公告稱，公司于5月10日與賣方及四維醫學簽訂協議，收購四維醫學90%的股權，交易對價為2.5億元，待以現金方式結清。交易完成后，買方將擁有四維醫學90%的股權。晶泰控股由三位麻省理工學院的物理學家于2015年創立，2024年6月13日在港交所上市，是一個基于量子物理、以人工智能賦能和機器人驅動的創新型研發平臺，在AI制藥、AI化妝品、AI農業以及AI化工材料等賽道進行積極的技術布局，并在營收體量不足5億且高估值的背景下被公募基金罕見重倉。

此外，華泰柏瑞港股通時代機遇基金經理何琦覆蓋的阜博集團，在最近五個交易日內的累計漲幅達到20%，這一彈性表現亦與該股近期的一次資本運作相關，阜博集團日前宣布收購美國AI技術公司PEX，后者是全球領先的音頻內容識別技術提供商，此次收購增強了阜博集團為音樂行業提供的AI版權識別與追蹤的業務服務，并鞏固了其作為數字音視頻內容保護與變現全球解決方案提供商的地位。

密集收購強化基金持倉信心

基金重倉股的資本運作在某種程度已成為基金經理持股獲利的定心丸。

國泰基金、華夏基金重倉的醫脈通在過去三年時間持續收購互聯網醫療技術標的，這在邏輯上具有復制其外方股東日本M3集團的成功路徑，日本M3集團是日本最大的互聯網醫療AI技術公司，其在早期崛起的過程中不斷收購各種技術資產，這也解釋了醫脈通在過去三年內相繼收購醫學調研咨詢公司、醫學營銷服務公司、醫學會議技術服務公司等。在最近一次的業績報告中，擁有42億總現金的醫脈通披露其將繼續尋找具有符合公司業務擴張需求的收購機會，今年以來醫脈通的股價漲幅已為基金經理貢獻接近30%，該股也是過去三年間互聯網醫療賽道股中極少數已連漲三年的基金重倉股。

招商基金挖掘的第四范式、銀華基金挖掘的訊飛醫療科技背后的邏輯，均體現出公募機構對此類高估值標的潛在收購技術資產的潛力挖掘，以多只公募基金抱團的第四范式為例，該股在IPO前與IPO后進行了多輪技術資產的收購，包括在2024年11月，第四范式以3億元購買深圳市微克科技有限公司45%的股權，后者主營業務為智能硬件與人工智能技術服務。

被睿遠基金舉牌買入的固生堂在AI+中醫的雙輪驅動下，更是以收購推動收入、市占率與利潤的持續增長，該公司在2024年4月、2024年5月、2024年12月在新加坡、浙江省以及天津市收購多個中醫診療機構，在2025年一季度期間再次完成4家國內中醫機構的收購，而在近期的機構調研中，分析師預計這只基金重倉股預計將加速收購相關資產，并計劃引入產業基金共同運作大型標的，推動AI中醫服務全球化布局。

基金預期資本開支持續超預期

包括收購在內的資本開支的持續增長成為引導基金經理持倉信心的重要邏輯。

券商中國記者注意到，基金重倉股騰訊在一季度繼續加大AI投入，資本開支同比增長91%至275億元，這一邏輯曾被許多公募基金機構判定為AI賽道繁榮周期的核心驅動力。

長城創新成長基金經理韓林認為，互聯網大廠財報、指引、資本開支都超預期，緩解了此前市場對AI邏輯持續性的擔憂。后續催化可以等待國內外大模型的更新、國內互聯網大廠的季報、美股AI應用個股季報等。流動性層面，在之前的下跌中政策資金護市意愿相對堅決，及時出手緩解了流動性風險，當前流動性的恢復使得個股機會從大盤藍籌向中小市值個股擴散，個股彈性有所提升，市場整體風險偏好開始提升。

興全基金認為，各家互聯網企業積極擁抱AI浪潮，加大未來幾年的資本開支，AI有望推動港股互聯網公司的重估，并帶動整個科技板塊的景氣度和活躍度。未來在科技領域，國內有望崛起一批具備全球競爭力的優質公司，在半導體、高端制造等“卡脖子”領域，國內也將實現技術突破。

摩根士丹利基金相關人士也從資本開支的角度看待AI業務布局，強調國內互聯網巨頭端在2025年開始迎來資本開支大幅上行，阿里巴巴2024年資本開支達725.13億，同比激增197.04%，2025年資本開支預計突破1200億元。預計AI 應用將呈現三大趨勢：一是行業大模型加速替代通用模型，如在教育、金融的定制化方案；二是AI 智能體從工具向自主決策演進，Manus 的任務分解能力將重構企業服務流程；三是合規技術與 AI 深度融合，隱私計算、數據標簽化等技術成為剛需。重點關注政務智能化、醫療精準診斷、生成式營銷、國產算力生態等賽道，這些領域已形成“政策-技術-場景”的閉環，具備規?；涞貤l件。

責編：王璐璐

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