證券時報記者 賀覺淵 孫璐璐 江聃

近期，證券時報發起“時報經濟眼：2025年一季度經濟學家問卷調查”。受訪者包括來自政府部門、研究機構、知名院校的權威經濟學家。該項問卷調查旨在準確把握經濟運行態勢，以期為下一階段穩定經濟大盤提供決策參考。

本期問卷邀請受訪經濟學家回顧一季度經濟運行，展望二季度內外部經濟形勢，建言下一步宏觀政策施策。截至4月14日，共收集到57份答卷。本期調查結果顯示，多數受訪者看好一季度經濟增速不低于5%，二季度股市、匯市有望保持韌性，預計美國濫施關稅將顯著加劇美國自身通脹壓力。短期來看，外部沖擊對我國經濟平穩運行將造成一定壓力，二季度有必要加大宏觀政策逆周期調節力度。受訪經濟學家建議，未來增量財政政策可以考慮加力擴圍減稅降費。

預計首季經濟增速不低于5%

股市表現評價中性偏積極

2025年一季度，隨著更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策逐步落地，經濟運行延續回升向好態勢。在本期調查中，超六成（63.2%）受訪者認為一季度經濟運行平穩適度。多數受訪者看好一季度中國國內生產總值（GDP）將實現5%及以上增速水平。其中，47.4%的受訪者預計經濟增速在5%至5.2%區間，17.5%的受訪者預計在5.2%及以上。

今年以來，財政政策靠前發力，中國人民銀行綜合運用多種貨幣政策工具保持銀行體系流動性充裕。對于一季度財政、貨幣政策實施力度，各有47.4%和45.6%的受訪者評價“適度”。近三成（26.3%）受訪者認為財政政策實施力度較強。

今年一季度，A股人工智能、機器人、新能源車等概念股表現強勢。資本市場進一步全面深化改革，市場的發展質量和穩定性不斷增強。八成（80.7%）受訪者對一季度股市表現的打分不低于3分（滿分5分，分數越高代表市場表現越好），反映出受訪者對一季度股市表現的評價為中性偏積極。其中，有40.3%的受訪者打3分，35.1%的受訪者打4分。

預期股市匯市保持韌性

國際金價高位震蕩

近期，美國濫施關稅導致全球金融市場震蕩，中國股市、匯市則展現出強大韌性和內在穩定性。展望二季度，多數受訪者相信股市、匯市將繼續保持韌性。

面對外部風險擾動，中國版“平準基金”主動作為，多部委密集施策，體現維護資本市場平穩運行的堅定決心。本期調查中，多數受訪者認為二季度股市景氣度將維持中性，其中四成（40.3%）受訪者打3分（滿分5分，分數越高代表景氣程度越高）。

“中國經濟保持較強韌性、資產價格穩定向上，主要得益于中國政府對于外部不確定性的挑戰未雨綢繆、沉著應對。”中銀證券全球首席經濟學家管濤指出，在國內經濟基本面、政策托底疊加估值等多重優勢加持下，“中國資產重估”邏輯或將延續。

4月以來，人民幣兌美元匯率波動加大，但一籃子人民幣匯率指數依然穩定。展望二季度匯率走勢，過半（56.1%）受訪者預計人民幣兌美元匯率大部分時間將處在7.2至7.4區間，超三成（33.3%）受訪者預計匯率區間將在7.4至7.6。

“人民幣匯率雖面臨一定的貶值壓力，但后市匯率仍將在合理均衡水平上保持穩定。”民生銀行首席經濟學家溫彬指出，經濟基本面向好為外匯市場的平穩運行奠定良好基礎。人民銀行在一季度已明確釋放穩匯率信號，我國目前擁有較為豐富的匯率管理工具。

美國濫施關稅擾動全球市場的同時，也沖擊著本國經濟和金融市場。本期調查中，八成（80.7%）受訪者指出美國所謂的“對等關稅”政策將顯著加劇美國通脹壓力，導致美國經濟滯脹。

在避險情緒和全球央行購金行為的驅動下，國際金價近期不斷突破歷史新高。過半（56.1%）受訪者預計，金價將在3000美元/盎司左右高位震蕩，四成（40.4%）受訪者相信未來金價將繼續顯著上漲。

二季度經濟或短期承壓

建議財政貨幣政策加力

短期來看，外部沖擊對我國經濟平穩運行造成一定壓力。超八成（82.5%）受訪者預計，二季度經濟運行將有所承壓。根據本期問卷結果編制的2025年二季度“證券時報經濟預期熱度指數”環比有所下行。多位受訪者向證券時報記者強調，我國經濟長期向好的基本面不會改變。

“預計二季度內需潛能會繼續釋放，但動能可能放緩。”財信金控首席經濟學家伍超明對證券時報記者說，除外部不確定性擾動外，房地產市場銷售熱度能否持續恢復還需要觀察。

今年一季度，房地產市場迎來傳統銷售旺季，延續回穩態勢。超六成（64.9%）受訪者認為，當前房地產市場雖整體未達到止跌企穩拐點，但一線城市拐點已到。隨著樓市“小陽春”逐漸結束，過半（56.1%）受訪者預計二季度房地產銷售熱度較一季度將小幅回落，三成（31.6%）受訪者認為將與一季度的銷售熱度基本持平。

目前，各項擴內需舉措正不斷發力見效，不斷激發我國內需潛力。有61.4%的受訪者對于今年消費品以舊換新政策加力擴圍表示“心動”，其中24.6%的受訪者已經參與到以舊換新活動中。

面對國內外形勢的新變化，做好二季度和下一步經濟工作尤為重要。在多數受訪者看來，二季度宏觀政策應持續加力、更加給力。

談及可出臺實施的增量財政政策，超七成（71.9%）受訪者建議加力擴圍減稅降費政策，或進一步增發超長期特別國債；超六成（63.2%）受訪者建議一次性顯著提高中低收入群體補貼標準；近半數（47.4%）受訪者呼吁進一步上調財政赤字率。

展望后續貨幣政策實施，超八成（82.5%）受訪者認為可考慮擇機開展降準或降息。“這是對沖外部波動有力手段之一，有助于激發企業和居民融資需求，擴投資促消費，提振市場信心。”東方金誠首席宏觀分析師王青對證券時報記者表示。