今年以來(lái)，有色金屬價(jià)格波動(dòng)明顯加大，銅、鋁、鋁合金等品種的行情起伏給上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)帶來(lái)了不小的經(jīng)營(yíng)壓力。尤其是處于中間環(huán)節(jié)的加工企業(yè)，利潤(rùn)空間被進(jìn)一步壓縮，如何利用金融工具平滑成本、鎖定利潤(rùn)，成為產(chǎn)業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。

近日，券商中國(guó)記者隨上海期貨交易所赴成都調(diào)研，參加了由上期所主辦、四川省證券期貨業(yè)協(xié)會(huì)協(xié)辦的“上期大學(xué)堂—從業(yè)人員強(qiáng)化班—期貨公司提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力專班””培訓(xùn)活動(dòng)，并走訪了五礦期貨成都分公司及再生鋁企業(yè)四川生琳新材料科技有限公司，深入了解期貨市場(chǎng)助力產(chǎn)業(yè)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的最新實(shí)踐。

多層次風(fēng)險(xiǎn)管理方案穩(wěn)經(jīng)營(yíng)

期貨公司在服務(wù)實(shí)體企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)方面發(fā)揮著重要作用，同時(shí)自身也在深化產(chǎn)業(yè)理解、提升專業(yè)能力、拓展服務(wù)邊界的過(guò)程中實(shí)現(xiàn)了高質(zhì)量成長(zhǎng)。

五礦期貨成都大區(qū)總監(jiān)兼成都分公司總經(jīng)理余瀚介紹，成都分公司作為五礦期貨布局西南的重要支點(diǎn)，近年來(lái)依托區(qū)域產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)與資源優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)客戶增長(zhǎng)尤為顯著。

截至2025年9月，成都分公司產(chǎn)業(yè)客戶日均權(quán)益規(guī)模較2021年增長(zhǎng)超過(guò)10倍，產(chǎn)業(yè)客戶開(kāi)戶數(shù)年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)200%。從客戶結(jié)構(gòu)來(lái)看，新能源產(chǎn)業(yè)鏈客戶占比約60%，涵蓋鋰資源開(kāi)發(fā)、鋰鹽加工、電池材料制造等環(huán)節(jié)；金屬行業(yè)客戶約占30%，主要為區(qū)域內(nèi)銅加工、鋁型材企業(yè)；農(nóng)產(chǎn)品類客戶約占10%，多為飼料養(yǎng)殖企業(yè)。

面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)加劇，五礦期貨成都分公司根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的不同風(fēng)險(xiǎn)特征，制定了分層次、差異化的風(fēng)險(xiǎn)管理方案。上游企業(yè)（如銅礦、鋰礦開(kāi)采及冶煉企業(yè)），雖為天然空頭，但在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中，除了通過(guò)期貨賣出套保鎖定銷售價(jià)格外，還會(huì)結(jié)合市場(chǎng)行情靈活運(yùn)用期權(quán)工具實(shí)現(xiàn)“保底+增值”，部分國(guó)企更傾向使用風(fēng)險(xiǎn)可控的期權(quán)工具進(jìn)行對(duì)沖。

中游貿(mào)易商作為產(chǎn)業(yè)鏈的“橋梁”，在采購(gòu)環(huán)節(jié)買入期貨或看漲期權(quán)鎖定原材料成本，在銷售環(huán)節(jié)賣出期貨或買入看跌期權(quán)鎖定銷售價(jià)格，從而實(shí)現(xiàn)“采購(gòu)—銷售”全流程套保。

下游制造企業(yè)（如家電、汽車零部件、新能源電池企業(yè)）作為原材料采購(gòu)方，需求是“持續(xù)獲取低價(jià)原材料、保障供應(yīng)鏈穩(wěn)定”，因此更傾向于長(zhǎng)期套保，并根據(jù)生產(chǎn)計(jì)劃靈活調(diào)整套保頭寸，實(shí)現(xiàn)“期貨平倉(cāng)+現(xiàn)貨采購(gòu)”的高效銜接。

余瀚建議，交易所應(yīng)貼合產(chǎn)業(yè)痛點(diǎn)，完善產(chǎn)業(yè)鏈品種體系，針對(duì)銅、鋁期貨，調(diào)整交割品級(jí)，將更多符合區(qū)域加工企業(yè)需求的細(xì)分牌號(hào)納入交割范圍，提升品種對(duì)產(chǎn)業(yè)的適配性；同時(shí)，豐富場(chǎng)外衍生品工具，推出基于企業(yè)實(shí)際采購(gòu)量的非標(biāo)準(zhǔn)期限期權(quán)，并建立場(chǎng)外衍生品信息披露平臺(tái)，以提升交易透明度，降低企業(yè)交易風(fēng)險(xiǎn)。

再生鋁企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理樣本

四川生琳新材料科技有限公司是一家位于廣安市武勝縣的再生鋁企業(yè)，年產(chǎn)再生鋁合金錠10萬(wàn)噸，是集回收、冶煉、加工、銷售為一體的循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)，主要為汽車、家電、機(jī)械制造等行業(yè)提供鋁合金材料。

公司負(fù)責(zé)人胡云龍介紹，再生鋁行業(yè)利潤(rùn)空間有限，價(jià)格波動(dòng)明顯，受國(guó)際鋁價(jià)、國(guó)內(nèi)需求及能源成本多重因素影響。為穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，公司選擇通過(guò)期貨市場(chǎng)開(kāi)展套期保值操作，以降低鋁合金價(jià)格劇烈波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

“我們?cè)趨⑴c期貨前，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)有初步規(guī)劃，堅(jiān)持保值避險(xiǎn)、不做投機(jī)的原則，確保期貨交易與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相匹配。”胡云龍說(shuō)。

通過(guò)套期保值操作，企業(yè)在原材料價(jià)格上行時(shí)鎖定采購(gòu)成本，在鋁合金價(jià)格下行時(shí)鎖定銷售利潤(rùn)，顯著提升了經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。

鑄造鋁合金是以廢鋁為主要原料，與銅、硅等熔煉后，通過(guò)鑄造工藝生成毛坯或零件的鋁合金，是廢鋁循環(huán)利用的主要途徑，也是全球鋁工業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的重要產(chǎn)品。今年6月10日，鑄造鋁合金在上海期貨交易所掛牌上市。

胡云龍表示，鑄造鋁合金期貨的推出增強(qiáng)了再生鋁企業(yè)的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)，提供了更具參考價(jià)值的價(jià)格信號(hào)，目前相關(guān)企業(yè)每天都盯著鋁合金期貨的行情。目前，公司初步嘗試“期現(xiàn)結(jié)合”經(jīng)營(yíng)模式，未來(lái)還將積極拓展參與銅等其他有色金屬期貨品種。

期貨市場(chǎng)功能強(qiáng)化助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展

作為連接期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的重要樞紐，交割庫(kù)在暢通大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈、促進(jìn)資源優(yōu)化配置方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。近年來(lái)，上海期貨交易所不斷完善交割體系，交割運(yùn)行總體平穩(wěn)，市場(chǎng)功能持續(xù)增強(qiáng)。

在國(guó)內(nèi)幾家期貨交易所中，上期所的交割量、交割金額均位居首位。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年，上期所交割金額約占全市場(chǎng)六成，交割量約占全市場(chǎng)三成。這些數(shù)據(jù)反映出期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度與廣度不斷提升。

隨著制度體系日趨完善和科技監(jiān)管能力不斷提升，期貨市場(chǎng)功能正在不斷強(qiáng)化，為更好服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供了堅(jiān)實(shí)保障。

“期貨市場(chǎng)的核心價(jià)值不僅在于價(jià)格發(fā)現(xiàn)，更在于風(fēng)險(xiǎn)管理?！庇噱f(shuō)，“我們希望通過(guò)持續(xù)的培訓(xùn)、交流與創(chuàng)新服務(wù)，讓更多實(shí)體企業(yè)真正用好期貨工具，用金融手段提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>

責(zé)編：羅曉霞

排版：汪云鵬

校對(duì)：蘇煥文