“A+H”上市潮之下，數字維修終端企業道通科技（688208.SH）正籌劃赴港上市。界面新聞記者了解到，公司此舉意在進一步加強海外市場布局，且公司急需資金打造“第三發展曲線”。

道通科技為何此時選擇赴港上市？搶占AI機器人風口的“第三發展曲線”布局已有一年，何時貢獻業績？海外業務占比頗高，尤其北美市場占據半壁江山，公司如何應對海外政策風險？

日前，道通科技人士接受界面新聞記者采訪時回答了上述問題。

為何此時赴港上市？

道通科技是一家汽車電子企業，主營為汽車綜合診斷及檢測業務，即數字維修業務，后又進入新能源充電服務領域。

10月下旬道通科技宣布籌劃H股上市。對此，市場并不意外。

首先，公司有著明顯海外市場基因。

不論是老本行汽車綜合診斷及檢測業務，還是新能源充電樁業務，道通科技的市場重心均在海外。其海外營收占比98%，其中歐美市場營收占比常年保持在60%至70%區間。

“我們是一家國際化的公司。道通科技發展20多年以來，不管是研發端還是銷售端，包括整個供應鏈都是全球化的布局。”道通科技人士對界面新聞表示：“在這個背景下公司A+H股上市，希望能夠盡快打開市場，不僅是業務端，還有資本市場端。”

其次，道通科技正打造“第三發展曲線”業務。

在原有業務基礎上，道通科技又開啟了“第三發展曲線”——空地一體解決方案，也是當下最熱門的AI機器人業務的應用場景之一。新業務尚未貢獻業績，但研發、建生產線、市場拓展都需要資金。

2024年，道通科技通過成立子公司深圳市道和通泰機器人有限公司（以下簡稱“道和通泰”）進入AI機器人領域。

2025年10月30日，道通科技在生態聯盟大會上首次展示了旗下機器人本體——巡檢作業機器人Avant Robotics Gen1，隨之一并發布了相關落地應用方案。

具身智能機器人成為道通科技首個落地項目“空地一體智能巡檢系統”的載體，公司由此進入巡檢業務。

新業務已拿下億元訂單。日前，道和通泰與政府客戶、能科科技（603859.SH）、三羊馬（001317.SZ）等進行了戰略合作簽約。界面新聞獲悉，合作訂單約1.06億元。其中，能科科技是一家為工業企業進行數字化和智能化建設的公司，三羊馬是一家物流企業。

“道和通泰成立至今一年時間，在技術層面已有了較大的突破。有項目落地，現在又簽署了一些戰略合作協議。有技術，有訂單，都進一步加速了業務的推進。”道通科技人士接受采訪時表示。

據介紹，空地一體解決方案已部署在能源巡檢、交通管理、園區安防、應急響應等領域。接下來公司將推動技術能力向現金流轉化，同時將具身地面機器人整合進現有產品矩陣，實現地面機器人、無人機與云端能力的協同。

“公司通過H股上市進一步強化海外業務布局，能更好地吸引海外核心技術人才，利于海外市場本地化部署。”道通科技人士在接受界面新聞采訪時表示：“同時生產研發方面也有資金的需求。公司每年都有新的研發方向，之前是數字化，現在是智能化，研發費用率保持在20%左右。通過不斷地研發的投入來保障產品的競爭力。”

業績增長動力何在？

“第三發展曲線”的爆發尚需時日，基本面上，道通科技年內業績表現良好，三季報營收和凈利潤雙雙創歷史新高。

道通科技前三季度實現營業收入34.96億元，同比增長24.69%；實現歸母凈利潤7.33億元，同比增長35.49%。扣非后歸母凈利潤7.18億元，同比增長61.81%，去年同期公司轉讓子公司獲得近1億元的非經常性損益。

增長趨勢能持續嗎？

道通科技過往“第一發展曲線”數字維修業務營收占比超過七成，“第二發展曲線”新能源充電樁業務占比超過二成。

界面新聞記者注意到，今年道通科技主營業務構成有了新的變化——新增了AI及軟件業務。公司將三大業務定位為AI+診斷、AI+充電和AI及軟件。

“三大業務都是以AI技術為核心，”道通科技人士接受界面新聞采訪時表示，AI及軟件業務是由數字維修業務中單列而來。“通過單列，我們希望投資人更了解公司的商業模式。我們不止是一家硬件公司，軟件業務也是我們核心的利潤來源，毛利率超過99%。”

上半年，AI及軟件業務貢獻了營收2.81億元，營收占比約12%。

就后市走向，道通科技回應界面新聞記者稱，各業務在增速上有所區別。

維修智能終端業務是基本盤，將保持穩定的增長。“海外市場毛利率較高，公司市占率在提升，其中受益于汽車后市場TPMS（胎壓監測系統）替換的政策，TPMS已進入行業紅利期，市場空間巨大。”

新能源充電樁業務今年二季度已實現盈虧平衡，并會保持較快速的增長。“數字能源收入占比在上升，數字維修業務占比自然會下來。”

“AI及軟件業務增速是超過硬件的，毫無疑問這一業務營收占比會越來越高。”

就為何新能源充電樁市場增速較快，道通科技首席資本運營官舒細麟接受采訪時稱，汽車新能源化的發展趨勢是不可逆的，公司因此收入能保持一個較高的增長水平。

從新能源車的滲透率來看，中國的新能源車滲透度比較高，歐洲和美國都較低。

從車樁比來看，歐洲和美國的車樁比都在兩位數以上，歐洲14/15：1，美國16/17：1，而國內的車樁比是2.5：1，因此歐美市場的市場空間還非常大。

對于AI及軟件業務的前景，道通科技人士告訴界面新聞，一來海外市場的消費者有為知識產權付費的習慣；二來硬件設備是入口，硬件賣得越多軟件業務增長越快，尤其是AI功能引入后用戶粘性更強。“賣一個硬件，能收好幾年的軟件費用，這是一個可持續的、穩固的業務模式。”

“現在消費者是買硬件使用配套軟件，到明年用戶可能會為了使用AI功能而去購買硬件。”道通科技人士對界面新聞表示。

超99%的毛利率水平意味著軟件業務占比的提升或將穩定公司整體的毛利率水平。

道通科技前三季度銷售毛利率55.41%，較去年小幅提高；銷售凈利率20.01%，較去年增加了近6個百分點。

對毛利率變化，道通科技人士獨家回應界面新聞稱：“新能源充電樁平均毛利率不到40%，汽車電子類平均毛利率60%以上。充電樁業務快速增長，整體毛利率是會受一些影響。”“軟件業務占比的提升，未來公司整體毛利率會基本平衡在55%至60%的水平。”

對“第三發展曲線”——空地一體解決方案業務，道通科技人士對界面新聞記者表示，這一業務目前還沒有體現在報表中，但是未來的一大增長點，“后續會有一些訂單逐步落地。”

深圳市人工智能產業協會執行會長范叢明指出，空地一體集群智慧AI場景解決方案融合了低空經濟與機器人兩大萬億級產業，未來5年將催生超萬億元規模的應用市場，形成全新的產業增長極。

海外政策風險如何應對？

盡管三大業務前景向好，但道通科技面臨的風險也不容忽視。

海外營收占比高，尤其北美市場是“主戰場”，道通科技首要面臨的便是貿易政策不確定性的風險。

“雖然海外收入占比較高，但關稅對公司影響比較小。”道通科技回應界面新聞稱：

維修終端產品上，公司平板電腦劃入計算機板塊，出口北美是可以豁免的。

充電樁業務上，公司是通過越南工廠生產發貨。“美國對越南今年年初的關稅是在10%，之后上升到20%。公司從5月1日起，針對北美用戶的終端定價提價了近10%，基本覆蓋關稅上升部分。”

而軟件業務不受關稅政策影響。

道通科技人士對界面新聞稱，“不論是歐洲還是美國，公司都提前部署6至9個月的安全庫存，以確保交付。”

道通科技人士還對界面新聞記者透露：“公司正進行墨西哥工廠的建設，預計11月中旬試產。”

界面新聞記者還注意到，最新的三季報顯示出道通科技出現了部分財務隱憂。

公司資產負債率創上市以來新高。A股上市前后，道通科技資產負債率較為健康，略超20%，不過近年公司資產負債率已連續六年攀升。

今年三季度末，道通科技資產負債率突破50%關口，達50.23%，較上年末增加了近4個百分點，較2020年上市首年末的20.22%更是大幅度上升。

H股上市一旦完成，這將有助于道通科技資產負債率的下行。

三季度公司歸母凈利潤大幅增長的同時，經營性現金流為負。公司第三季度經營活動產生的現金流量凈額為-9,594.88萬元。

同時，道通科技三季度末存貨為18.22億元，較上年末增加了6.71億元。對此，公司解釋為戰略性備貨需要。

此外，新業務投入的風險猶存。機器人領域當下正值群雄逐鹿期，道通科技“第三發展曲線”能否在競爭中突出重圍，被市場所接受，業務能貢獻業績幾何，能否實現持續發展，均是未知。