10月24日晚間，北交所、全國股轉公司公布了證券公司2025年第三季度執業質量情況評價結果，通過對投行、經紀、做市、研究等業務維度展開評分，全面客觀地反映券商在北交所、新三板市場的業務開展情況。

從行業格局來看，第三季度，多家中小券商“黑馬”排名實現大幅躍升，主要得益于北交所保薦業務、發行并購業務等領域的突破。同時，當前中小券商正圍繞北交所、新三板業務中的細分賽道深度發力，著力打造差異化業務優勢。

多家中小券商排名躍升

執業質量評價體系主要包括專業質量得分和合規質量扣分，再加上基礎分100分，最終以合計分值進行排名。從評價結果來看，第三季度，共有103家券商參與評價。其中，國金證券以138.82分奪得榜首，取代了上季度的榜首申萬宏源；緊隨其后的是東北證券，138.19分；華泰證券、開源證券、平安證券分別為136.63分、132.27分、130.27分。

與上個季度相比，第三季度的榜單發生了鮮明的變化，前十名席位的變化尤為顯著，其中6個席位均發生了更替，多家中小券商排名實現大幅躍升。具體來看，國金證券從上季度的第13名躍升至第1名，東北證券從上季度的第29名上升至第2名，浙商證券從上季度的第65名升至第6名，民生證券從上季度的第97名升至第7名。

專業質量得分是衡量券商業務水準的直觀標尺。這方面，國金證券以50.82分的專業質量得分遙遙領先，其次是38.19分的東北證券，華泰證券、開源證券、平安證券得分也均超30分。

細分業務賽道的得分則顯露出各家券商差異化的業務優勢和發力重點。具體來看，北交所保薦業務方面，國金證券、東北證券均獲16分，并列第一；北交所發行并購業務和全國股轉系統做市業務方面，得分最高的均為東北證券；北交所做市業務得分最高的為中信證券；全國股轉系統推薦掛牌業務得分最高的為國金證券；全國股轉系統發行并購業務得分最高的為申萬宏源；研究業務、全國股轉系統持續督導業務得分最高的均為開源證券；經紀業務得分最高的為東方財富。

上述多家中小券商“黑馬”排名實現顯著躍升，主要得益于哪些業務突破？據記者梳理，與上季度相比，國金證券的北交所保薦業務和發行并購業務分別升至16分和10.38分，全國股轉系統推薦掛牌業務得分由2.5分升至10分；東北證券、浙商證券、民生證券得分增長較為顯著的領域也均集中在北交所保薦業務和發行并購業務。

深化差異化布局

當前，各家券商正積極布局北交所、新三板業務，錨定細分賽道進行深耕，以構筑差異化優勢。

為搶抓市場機遇，券商正積極申請各項北交所業務資格。例如，9月18日，渤海證券上市證券做市交易（限于北交所股票做市交易）業務資格獲得中國證監會核準。年內，上海證券也獲批上市證券做市交易（限于北交所股票做市交易）業務資格。同時，國聯民生、紅塔證券等多家券商正持續推進相關業務資格的申請。

“為避免同質化競爭帶來的壓力，當前，中小券商正逐漸轉向差異化戰略發展路徑。”中國（深圳）綜合開發研究院金融發展與國資國企研究所執行所長余凌曲在接受《證券日報》記者采訪時表示，從行業實踐來看，多家中小券商正憑借自身資源稟賦與大力度的投入，在做市、研究等細分領域構建起獨特的業務“護城河”，此舉不僅有助于避免與頭部機構展開同質化競爭帶來的消耗，而且客觀上有助于推動形成多層次、錯位發展的行業新生態。

在發展戰略方面，各家券商也紛紛披露最新規劃。例如，東北證券投行業務持續聚焦中小企業，重點拓展“TMT、化工新材料、先進制造業”三大重點行業鏈條，積極推進北交所項目申報工作，持續構建品牌影響力。國金證券也表示，將把握北交所高質量擴容的契機，堅持“服務早、服務小、服務硬科技”的定位，持續擴大北交所公開發行項目儲備，加快新三板客戶的培養和轉化，進一步提升北交所公開發行業務的市場占有率和項目質量。

“北交所市場高質量發展的態勢正為券商帶來結構性業務機遇。”中國人民大學財政金融學院金融學教授鄭志剛在接受《證券日報》記者采訪時表示，隨著更多券商加碼布局北交所，行業機構的比拼將進一步從業務規模、牌照轉向服務特色和深度。券商應重點做好價值發現工作，加大優質項目儲備力度，持續提高執業質量，同時強化做市、研究等方面業務能力，為客戶提供高質量、全生命周期的綜合金融服務。