香港證監會一則公告引發山高控股股價暴跌。

9月18日，香港證監會公告的查訊結果顯示，截至2025年9月1日，山高控股股權高度集中于數目不多之股東，該部分股東持股占比達92.46%，僅7.54%股份由其他股東持有。香港證監會提醒投資者，該公司的股份價格可能大幅波動，股東及有意投資者在買賣該公司股份時務請審慎行事。

9月19日，山高控股股價持續下跌，最低價跌至5.18港元/股，跌幅超過60%。

山高控股被香港證監會“點名”

9月18日，山高控股公告稱，香港證監會最近曾就公司之股權分布進行查訊，查訊結果顯示，2025年9月1日，有二十名股東合共持有公司14.45億股股份，相當于已發行股份之24.00%。有關股權連同由兩名本公司主要股東持有的41.21億股股份（占已發行股份之68.46%），相當于已發行股份之92.46%。因此，僅4.54億股股份（占已發行股份之7.54%）由其他股東持有。

公司股份收市價從2025年4月16日的5.82港元/股上升193.6%至2025年9月1日的17.09港元/股。2025年9月17日，公司股價收報14.80港元/股，較2025年4月16日的收市價高出154.3%。

公司表示，鑒于股權高度集中于數目不多的股東，即使少量股份成交，股價可能大幅波動，股東及潛在投資者在買賣股份時務請審慎行事。此外，由于股權高度集中，公司證券未必有真正的市場，或其股權可能集中于少數股東手上。

資料顯示，山高控股是一家主要從事投資業務的投資控股公司。公司通過四個部門運營業務。產業投資分部主要從事經營產業投資相關業務；非標準投資分部主要從事直接投資業務，包括投資債務工具、非上市債券、票據、非上市股本投資及投資基金業務；牌照金融服務分部主要從事提供放債服務、證券經紀服務、資產管理服務、融資租賃、咨詢服務及資產交易平臺業務；標準投資分部從事主要為利息收入、股息收入及資本增值而投資上市證券及上市債券的業務。

今年上半年，山高控股實現營業收入25.03億元，同比下降13.03%；溢利4.76億元人民幣，同比增長506%。山高控股表示，“綠電+算力”雙輪驅動的協同效應正在加速釋放，為集團帶來了可持續的競爭優勢。公司將繼續深化電算一體的產業協同，持續構建數字經濟生態圈。

據山西證券研究，山高控股自2021年開始從類金融投資向產業投資控股轉型，先后認購山高新能源56.97%股權與世紀互聯42.12%股權，通過協同賦能與資產盤活，目前“新能源+新基建”賽道已經成型。公司圍繞新能源、新基建等國家重點支持行業及山東高速集團主業產業鏈上的戰略新興產業，逐步形成具有互補性、嵌入性、互惠性的山高控股生態圈，促進電算科技戰略布局落地。

為何容易引發股價暴跌？

在近幾年的港股市場，類似山高控股所遭遇的因被點名“股權集中”而出現股價暴跌的現象并不罕見。

今年7月11日，香港證監會發布公告稱，香港證監會就中國星集團股權分布進行查訊。查訊結果顯示于2025年6月27日， 有19名股東及其相關人士合共持有約5.79億股該公司股份，相當于該公司已發行股本23.83%。有關股權連同由該公司主席及副主席持有約16.4億股(占已發行股本67.54%)，相當于該公司發行股本91.37%。因此，該公司只有約2.097億股(占已發行股本8.63%)由其他股東持有。

該消息公布后，中國星集團7月14日的股價盤中暴跌超40%，隨后該公司股價逐漸反彈。

眾安智慧生活今年9月10日也被香港證監會通報，香港證監會就該公司的股權分布進行查訊。查訊結果顯示該公司于2025年8月27日，有14名股東合共持有1.21億股該公司股份，相當于該公司已發行股本的23.29%。有關股權連同由該公司控股股東持有的3.8億股(占已發行股份73.44%)，相當于該公司于2025年8月27日已發行股份總額的96.73%。因此，該公司只有1690.18萬股(占已發行股份3.27%)由其他股東持有。

眾安智慧生活的股價9月11日盤中暴跌超30%，隨后逐漸震蕩企穩。

為何股份高度集中遭通報后，容易引發股價暴跌。市場分析人士指出，在相關消息發布后，容易引發散戶恐慌性踩踏，并引發程序化交易的跟進。此外，對沖基金也會借此機會進行做空，由于公司股權高度集中，流通盤本身較小，從而容易引發股價暴跌。

從公司治理角度來看，少數股東掌握大量股權可能導致公司決策過程缺乏廣泛的參與和監督，容易出現“一言堂”的現象，不利于公司建立科學、民主的決策機制。在市場流動性方面，股權集中可能會限制股份的流通性，使得市場上的可交易股份數量減少，進而影響股價的合理形成和市場的活躍度。

市場分析人士指出，股份高度集中的公司未來需要關注股權結構優化問題，通過引入更多戰略投資者、實施股權激勵計劃等方式，逐步改善股權分布狀況，提高公司的治理水平和市場競爭力。同時，監管部門也將持續關注公司股權變動情況，確保市場公平、公正、透明。

校對：冉燕青