9月12日，貴州茅臺(600519)召開了2025年半年度業績說明會，上市公司董事王莉（代行總經理職責）、財務總監蔣焰等高管層參會交流，正面回應了市場動銷、股份拆分、市值管理等投資者普遍關心的問題。

會上，貴州茅臺高管透露出三大信息：中秋國慶雙節將至，市場終端動銷有所回暖；進一步深化客群、場景、服務“三個轉型”，深入推進國際市場“六大體系”建設；高度重視投資者回報，愿與廣大股東就拆股話題一起探討。

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市場終端動銷有所回暖

當前，中國白酒行業整體承壓，2025年上半年多家上市酒企業績增速放緩或下滑。在此背景下，作為白酒行業的標桿企業，貴州茅臺今年上半年仍保持增長。據半年報顯示，今年1—6月，貴州茅臺實現營業總收入910.94億元，同比增長9.16%；實現凈利潤454.03億元，同比增長8.89%。

在業績說明會上，有投資者提問，目前還有一個月就是中秋節，貴州茅臺商家的銷售情況怎么樣，包括線上銷售，開始增量了嗎？節前，飛天茅臺價格跌破了1800元，公司對這個走勢能接受嗎？

對此，王莉表示，隨著傳統雙節臨近，8月環比6、7月份，市場終端動銷有所回暖，8月底以來至今終端動銷環比增長顯著，市場態勢有望進一步向好。今年以來，面臨行業周期調整和消費趨勢變化等多重壓力，貴州茅臺通過統籌優化市場策略，科學精準實施產品投放，主動維護渠道生態韌性，保持了市場的總體平穩和渠道的良性協同。

王莉強調：“我們將始終秉持長期主義，以市場為中心，以消費者為中心，堅持以自身的確定性應對各種不確定性，致力于推動高質量可持續發展。”

根據半年報顯示，報告期內，貴州茅臺的合同負債僅55.07億元，同比下滑了44.89%。有投資者提問稱，該財務數據的變化是行業階段性波動導致，還是預示著白酒市場進入了新的發展階段？未來，公司在渠道管理、經銷商合作模式上，會基于這種變化做出哪些長期調整？

“一直以來，茅臺高度重視渠道合作伙伴的穩定、良性、可持續發展。在行業周期調整之時，我們主動提升渠道韌性，構建風雨同舟的渠道生態系統，更有利于推動市場良性發展。”王莉如是表示。

推進國際化加快“走出去”

擴展茅臺新的消費場景是一項重要話題。

王莉表示，在消費形勢變化的大背景下，貴州茅臺將進一步深化客群、場景、服務“三個轉型”，特別是以場景轉型推動產品、渠道、終端“三端變革”。從產品導向轉向場景導向，圍繞“讓消費者更信任、更懂消費者、觸達更便捷、更能激發情緒價值”，進一步分析消費場景，以消費客群的事業、生活條線為引導，創新服務內容和場景體驗，增強消費者情感共鳴，促進“三個轉型”，實現“賣酒向賣生活方式轉變”。

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“2025年上半年，貴州茅臺國際市場在2024年高基數上取得了較大增長，實現了新突破，品牌全球影響力再上新臺階。”王莉指出，貴州茅臺正在圍繞國際化戰略目標，深入推進國際市場“六大體系”建設。

具體來看，一是表達體系，建立面向國際市場的國際化、標準化表達體系，推動樹立高端品牌形象；二是產品體系，結合不同市場的特點，合理規劃產品矩陣，有針對性地開發新產品，構建“T”型產品結構；三是價格體系，持續優化完善國際市場價格管理機制，做好各個國家（地區）價格監測；四是渠道體系，著力開發國際市場新渠道商，推動渠道能級提升；五是合規體系，確保茅臺在國際市場合規運營，有效防范合規風險；六是政策體系，加大對國際市場“人、財、物”等資源的支持力度，有效維護市場秩序，構建茅臺與國際渠道商的利益共同體、情感共同體和命運共同體。

今年，茅臺繼續深入新加坡、澳大利亞、日本等國家和地區開展市場推廣，茅臺還舉辦“茅臺品牌日”和“茅臺之夜”兩大IP活動，加快“走出去”。同時，抓住傳統節日的節點，亮相美國時代廣場、日本新宿、法國香榭麗舍大街等全球知名地標，積極參加日本大阪世博會、達沃斯論壇、倫敦大西洋對話峰會等國際活動。

值得一提的是，從2020年到2024年，貴州茅臺銷售費用累計增長124%，今年上半年再同比增長24.56%。王莉表示，銷售費用的增長，主要是根據市場形勢，茅臺加大品牌建設、消費群體培養投入，尤其側重在系列酒及海外市場的投入。目前，貴州茅臺銷售費用率3%左右，位于行業最低，雖然絕對值有所增長，但比例仍然處于行業最低，“費效比”良好。

高度重視投資者回報

近年來，一部分投資者為茅臺股價太高，每逢遇到股東大會或業績說明會時機，時常建議貴州茅臺能進行股份拆細，比如1拆10等。

針對此問題，王莉明確表示：“關于是否拆股，股東的觀點目前也不完全統一，有人贊成，有人反對，都是站在為茅臺發展的角度，非常感謝大家對茅臺的關心。拆股與不拆股，就已有的案例來說，各有利弊。有機會，我們愿意就這個話題和廣大股東一起探討。”

王莉表示，一直以來，貴州茅臺高度重視投資者回報，持續努力構建完善市值管理體系，并將其作為公司現代化治理體系重要組成。去年，貴州茅臺公布了三年不低于75%的分紅規劃，今年已實施完成60億元的回購。希望廣大投資者與茅臺一起，共同促進茅臺可持續高質量發展，共同分享高質量發展紅利。

此外，貴州茅臺財務總監、董事會秘書蔣焰補充稱，公司正在努力將市值管理體系常態化融入公司現代化治理和生產經營的實際。分紅、回購、大股東增持、與投資者的真誠交流等，都是貴州茅臺強化市值管理的重要手段。今年1月2日，貴州茅臺啟動了上市以來的首次回購，并于8月29日實施完成，給茅臺的市值管理積累了重要經驗。茅臺在行業率先推出了三年分紅規劃，獲得了市場的廣泛認可，后續將會按照規劃內容有序落實。

在“茅臺酒“十四五”技改建設項目”中，貴州茅臺擬投資約155.16億元，規劃建設制酒廠房68棟、制曲廠房10棟、酒庫69棟及其相關配套設施，建成后可新增茅臺酒實際產能約1.98萬噸/年，儲酒能力約8.47萬噸。對于未來具體產能釋放節奏，王莉表示，公司將充分綜合考慮生態承載、工匠培養、市場狀況等因素，科學布局、有序推進。關于“十五五”的目標增長，王莉則表示，目前公司正在結合生產實際、市場情況、資源配置等要素，進行科學深入綜合研判。