觀察近年來財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，上市農(nóng)商行營(yíng)收呈現(xiàn)逐漸分化趨勢(shì)，2025年上半年這一趨勢(shì)仍在持續(xù)。其中，渝農(nóng)商行和滬農(nóng)商行的營(yíng)收表現(xiàn)尤為突出，穩(wěn)居上市農(nóng)商行的前兩位，而常熟銀行和青農(nóng)商行則緊隨其后。此外，常熟銀行和江陰銀行營(yíng)收同比顯著增長(zhǎng)，增幅均超過10%。

在凈息差普遍走低的環(huán)境下，上市農(nóng)商行依賴以投資收益為代表的非利息收入維持營(yíng)收平穩(wěn)。今年上半年，渝農(nóng)商行的投資收益在一眾上市農(nóng)商行中居首，但同比出現(xiàn)下滑；不過，其利息凈收入同比明顯增長(zhǎng)，最終實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入微增。

營(yíng)業(yè)收入持續(xù)分化

在A股上市的農(nóng)商行一共有10家，江蘇省獨(dú)占6家，包括常熟銀行、無錫銀行、紫金銀行、張家港行、蘇農(nóng)銀行、江陰銀行，其余4家分別在上海市（滬農(nóng)商行）、重慶市（渝農(nóng)商行）、浙江省（瑞豐銀行）、山東省（青農(nóng)商行）。

從近幾年?duì)I收趨勢(shì)來看，上市農(nóng)商行逐漸走向分化，并形成了三個(gè)梯隊(duì)：第一梯隊(duì)是渝農(nóng)商行和滬農(nóng)商行；第二梯隊(duì)是常熟銀行和青農(nóng)商行；第三梯隊(duì)是無錫銀行、張家港行、江陰銀行、紫金銀行、蘇農(nóng)銀行和瑞豐銀行。

2025年上半年延續(xù)這種分化走勢(shì)。半年報(bào)顯示，渝農(nóng)商行、滬農(nóng)商行的營(yíng)業(yè)收入分別是147.41億元、134.44億元，均向150億元靠近；常熟銀行、青農(nóng)商行的營(yíng)業(yè)收入分別是60.62億元、57.52億元，均超過50億元；無錫銀行、張家港行、江陰銀行、紫金銀行、蘇農(nóng)銀行和瑞豐銀行的營(yíng)業(yè)收入則分別是26.45億元、26.05億元、24.01億元、23.93億元、22.80億元、22.59億元，均在30億元以內(nèi)。

與去年同期相比，大多數(shù)上市農(nóng)商行的營(yíng)收保持穩(wěn)定，然而常熟銀行和江陰銀行的營(yíng)收同比顯著增長(zhǎng)，增幅均超過10%，遠(yuǎn)超其他上市農(nóng)商行。與此同時(shí)，這兩家銀行的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)也同樣凸顯，增幅均超過12%。

分析營(yíng)收結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，這兩家銀行營(yíng)收增長(zhǎng)均歸功于非利息凈收入，尤其是其中的投資收益。另外，常熟銀行在其中的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入方面也實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的增長(zhǎng)。

常熟銀行在半年報(bào)中表示，該行抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，積極開展自營(yíng)理財(cái)、代理黃金保險(xiǎn)等中間業(yè)務(wù)，同時(shí)持續(xù)開展手續(xù)費(fèi)支出管理工作，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入1.42億元，增幅637.77%。同時(shí)，該行堅(jiān)持走“輕資本”發(fā)展之路，圍繞市場(chǎng)走勢(shì)擇時(shí)開展債券等交易業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)投資收益12.01億元，增幅30.94%。

江陰銀行在半年報(bào)中稱，報(bào)告期內(nèi)投資收益增加主要系處置金融投資取得的投資收益增加所致。

非利息收入成穩(wěn)營(yíng)收利器

上半年，上市農(nóng)商行凈息差較去年同期集體下跌，不少銀行的利息凈收入受此影響。以紫金銀行為例，其凈息差較去年末下降24個(gè)BP，利息凈收入較去年同期下降17.02%。

為了穩(wěn)住營(yíng)收，農(nóng)商行繼續(xù)向非利息收入尋找出路。與去年末相比，除了渝農(nóng)商行和瑞豐銀行外，其他上市農(nóng)商行的非利息收入占比均有所提高。其中，紫金銀行、張家港行和江陰銀行的非利息收入占比較去年末均提升超10個(gè)百分點(diǎn)。

在非利息收入中，投資收益占據(jù)了重要部分。與去年同期相比，大多數(shù)上市農(nóng)商行的投資收益均明顯增加。尤其是紫金銀行和江陰銀行，同比增幅分別為95.41%、81.44%。

值得注意的是，渝農(nóng)商行是唯一一家投資收益同比減少的上市農(nóng)商行。與此同時(shí)，在凈息差整體下降的環(huán)境下，該行的利息收入占比卻實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。這也最終使得該行的營(yíng)業(yè)收入維持平穩(wěn)，并較去年同期微增0.46%。

根據(jù)半年報(bào)，渝農(nóng)商行上半年利息凈收入117.44億元，同比增加6.63億元，增幅5.98%。具體來看，上半年利息收入231.45億元，同比降幅2.47%，主要受市場(chǎng)利率下調(diào)影響；上半年利息支出114.01億元，同比降幅9.88%，主要是加強(qiáng)存款利率管控，調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債成本所致。

渝農(nóng)商行上半年投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)損益合計(jì)21.61億元，同比減少3.52億元。渝農(nóng)商行解釋，相較去年同期，今年上半年市場(chǎng)利率維持低位運(yùn)行狀態(tài)，交易性金融資產(chǎn)收益及交易盈利空間同比有所下降，投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)損益不及去年同期。

多家農(nóng)商行首次中期分紅

記者注意到，在半年報(bào)披露期，多家上市農(nóng)商行首次推出中期分紅方案。

例如，9月1日，常熟銀行發(fā)布2025年半年度權(quán)益分派實(shí)施公告，決定每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.15元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利4.97億元，占2025年半年度歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)的比例約為25%，這是該行上市以來首次啟動(dòng)中期分紅。

8月27日，蘇農(nóng)銀行公布2025年中期利潤(rùn)分配方案，擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.09元（含稅），預(yù)計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利1.82億元，占半年度歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的15.42%，這是其上市以來首次進(jìn)行中期分紅。

同日，張家港行公布2025年中期利潤(rùn)分配方案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.0元（含稅），這也是其首次推出中期分紅方案。

8月15日，江陰銀行公告稱，該行的2025年中期分紅議案已獲董事會(huì)審議通過，需進(jìn)一步提交股東大會(huì)審議，這同樣是該行首次推出中期分紅。江陰銀行表示，中期分紅是為了“增強(qiáng)投資者回報(bào)水平、提振長(zhǎng)期持股信心”。

此外，8月29日，滬農(nóng)商行披露2025年中期利潤(rùn)分配方案，擬為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.41元（含稅），共計(jì)23.24億元（含稅），分紅比例為33.14%。該行在2024年也進(jìn)行過中期分紅。

華安證券研報(bào)測(cè)算，銀行股整體分紅規(guī)模呈自然年小幅提升，同時(shí)分紅次數(shù)普遍從過去僅年報(bào)分紅轉(zhuǎn)變?yōu)椤澳陥?bào)+中報(bào)”兩次分紅。2025年中報(bào)分紅派息預(yù)計(jì)將在2025年底提升銀行股息率0.25個(gè)百分點(diǎn)，在2026年初再度提升0.42~0.44個(gè)百分點(diǎn)，合計(jì)提升0.7個(gè)百分點(diǎn)左右。