四年前的9月2日，北京證券交易所宣布設(shè)立，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，中國資本市場開啟“北證時間”。

從2021年11月15日開市之初的81家上市公司、市值不足3000億元的市場，發(fā)展到2025年9月1日，擁有274家上市公司、總市值突破9110億元，北京證券交易所（即北交所）進(jìn)入全新發(fā)展階段，一個新“萬億市場”漸行漸近。與此同時，北證市場合格投資者的數(shù)量也將突破千萬戶，目前已經(jīng)超過900萬戶。

流動性一場靜水流深的蛻變

在一些刻板印象中，相較于主板市場的車水馬龍、交易活躍，北交所的市場流動性似乎要略顯遜色，甚至在某些時刻顯得過于“波瀾不驚”。

通過數(shù)據(jù)，我們看到，通過一系列有效的改革舉措，這個最年輕全國性證券交易所的市場流動性，經(jīng)歷蛻變。

Wind顯示，截至2025年9月1日，北證市場年內(nèi)日均成交額約為315.58億元，較2024年全年日均成交額增長約121.47%，較2021年開市之初更是增長約1583.05%，翻了近16倍。

換手率是更關(guān)鍵的流動性指標(biāo)。同樣來自Wind數(shù)據(jù)，2021年開市之初，北交所日均換手率（算術(shù)平均值，下同）不足3%，與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板差距較大；自2023年以來，北交所日均換手率穩(wěn)步提升，至今穩(wěn)定在7%-8%，遠(yuǎn)高于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板及滬深主板的同期表現(xiàn)。

這一切的變化還要回溯到2023年9月1日。證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》（即“深改19條”），系統(tǒng)部署了北交所發(fā)行上市、交易機(jī)制、投資者適當(dāng)性、做市商制度等一攬子改革舉措。

“深改19條”提出，爭取經(jīng)過3到5年的努力，北交所市場規(guī)模、效率、功能、活躍度、穩(wěn)定性等均有顯著提升，契合市場特色定位的差異化制度安排更加完善，市場活力和韌性增強(qiáng)，形成北交所品牌、特色和比較優(yōu)勢。

以此為標(biāo)志，北證市場的流動性經(jīng)歷了一場靜水流深的蛻變。

距“萬億市場”越來越近

就在宣布設(shè)立四周年前，北交所一則通知，引發(fā)了市場關(guān)注。

8月16日，北交所啟動了存量上市公司“920新代碼”批量切換等業(yè)務(wù)的第一次全網(wǎng)測試。各市場主體將其視為北交所全體換裝“920新代碼”的前奏曲，這也將是“深改19條”持續(xù)推進(jìn)的最新成果。

2021年11月15日開市之初，北交所總市值超過百億元的公司數(shù)量只有4家、超過50億元的公司只有7家；截至2025年9月1日時，這兩組數(shù)據(jù)已經(jīng)分別更新為10家、33家。

“我期待北交所盡快誕生千億（元市值）公司”。資深北交所和新三板評論人、北京南山投資創(chuàng)始人表示。在北交所宣布設(shè)立四周年之際，展望北證市場發(fā)展，他對“深改19條”細(xì)節(jié)政策落地的速度和力度，充滿期待。

從目前來看，北證市場“一哥”錦波生物（832982.BJ）的總市值也只是360億元，距離千億市值公司的愿望達(dá)成似乎還有一段路。但北交所距離“萬億元市場”，腳步已經(jīng)越來越近。北交所官網(wǎng)顯示，截至2025年9月1日，274家北交所上市公司的總市值已達(dá)到9116.50億元。

對于北證市場，在上市公司數(shù)量增加、總市值增高的背后，有一處內(nèi)在質(zhì)量的變化尤其值得關(guān)注。

開源證券研報顯示，在北交所新上市企業(yè)中，國家級專精特新企業(yè)的占比，已自2021年的41%，增長至2024年的70%。截至2025年8月28日，北證市場國家級專精特新“小巨人”的占比約為54.38%，省（市）級占比約35.77%；國家級單項(xiàng)冠軍占比約4.38%，省（市）級占比16.06%；高新技術(shù)企業(yè)227家，占比更是達(dá)到82.85%。

毫無疑問“小巨人”“單項(xiàng)冠軍”們和各類“高新技術(shù)企業(yè)”未來將是這個“新萬億市場”的絕對主角。

新起點(diǎn)新期待

對于接下來的市場化改革舉措，錦波生物的董事、副總經(jīng)理兼董事會秘書唐夢華告訴新京報記者，她更加期待北交所ETF指數(shù)（即交易型開放式指數(shù)基金）產(chǎn)品的推出。

“希望能夠加快推出更多北交所ETF指數(shù)產(chǎn)品，（因?yàn)椋〦TF不僅能吸引散戶和機(jī)構(gòu)資金入場，還能為市場提供穩(wěn)定流動性。”她解釋道。

此外，在唐夢華看來，目前北交所外資持股比例仍有提升空間。“（我也）期待未來進(jìn)一步簡化外資準(zhǔn)入流程，并推動更多北交所股票納入國際指數(shù)，吸引更多全球長期資本。”她說。

“北交所邁向‘萬億市值’（市場），這是一個令人振奮的里程碑，也意味著市場進(jìn)入了發(fā)展的‘深水區(qū)’”。三元基因（837344.BJ）2021年11月15日曾作為81家首批上市公司代表參與北交所開市儀式。面對北交所宣布設(shè)立至今走過的路，其副總經(jīng)理兼董事會秘書張賓如是表示。

而持續(xù)推進(jìn)北交所深化改革，進(jìn)一步強(qiáng)化北證市場融資和并購功能，成為他目前最期待的幾件事情之一。

張賓認(rèn)為，服務(wù)“專精特新”企業(yè)，不僅要解決其首次公開發(fā)行的問題，更要支持其在發(fā)展過程中通過再融資、并購重組等方式做大做強(qiáng)。

“我們期待未來能有更高效、更靈活的資本工具和制度安排，能夠持續(xù)支持企業(yè)利用北交所市場平臺進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合和技術(shù)升級。”他向新京報記者補(bǔ)充道。

但無論是他還是唐夢華，站在北交所設(shè)立四周年的特殊時點(diǎn)，都有一個共同的心愿——希望有更多代表新質(zhì)生產(chǎn)力、堅(jiān)持原始創(chuàng)新、具有高成長性的科技企業(yè)“圓夢”北交所；與北證市場相伴，成長為參天棟梁。