【導讀】3800點，新股民“畏高”，券商加速喚醒“沉睡的富豪”

中國基金報記者 莫琳

“現在都3700點了，是不是該減倉了呀？”“現在的行情太難做了。等我的股票回本了，我就一鍵清倉。”在一場線下的投教活動中，不少投資者在現場糾結不已。

近日，記者走訪了多家券商的營業部，這樣“牛市中虧錢、剛解套就清倉”的例子比比皆是。當下投資者最關心的是：牛市已經走到了哪個階段？

在一周的券商實地調研中，記者發現，在此輪行情中，投資者開戶數量雖同比上升，但總量遠未及去年“9·24”時期的水平，散戶對“牛市”屬性尚未完全確認，整體“畏高”情緒較重。

但是在券商看來，這場確定性的“慢牛”行情至少可以走到2026年年中。而新開戶已經不再是券商營銷的重點，存量客戶帶來的“長尾效應”成為今年牛市破局的第一步。

新開戶不及“9·24”火爆

散戶仍然“畏高”

一直以來，股票開戶數都是衡量股市活躍度的重要指標。記者采訪了北京、江蘇、深圳、西安等多家券商后發現，7月新開戶數普遍較二季度有近20%的增長。進入8月以后，新開戶數的增速有所下降。

以東吳證券為例，8月以來，整體日均開戶數同比增長348%，但是環比增長僅為5.6%。“7月開戶數比較多，基數比較大。”東吳證券相關業務負責人解釋道。

據上海證券交易所數據，今年7月，A股市場新開戶數達196.36萬戶，同比增長70.54%，環比增長19.27%。但是相較于去年10月685萬的新開戶數仍然相去甚遠。

為何行情火爆，開戶數卻意外平淡？東吳證券上述負責人認為，經過了幾輪牛熊轉換后，客戶投資行為更加理性。“9·24”行情之前，A股市場經歷了較長時間的調整期，客戶對于市場的關注度愈發低迷，很多客戶缺乏信心，“9·24”行情的到來，喚醒了廣大投資者沉睡已久的熱情，促使其紛紛跑步入市。經歷了去年底和今年年初的調整之后，特別是經歷了美國政府關稅政策之后，投資者的投資行為更加趨于理性。

興業證券相關業務負責人也表示，對比去年“9·24”行情急速拉升的“快牛”，今年8月以來啟動的這波行情更加呈現出一種漸進式、“慢牛”的特征。去年行情依賴杠桿資金和政策脈沖，波動劇烈；本輪由險資增配、儲蓄遷移等多方資金協同，杠桿率可控，各行業、板塊、主題機會交替輪動，呈現“多點開花”態勢。“能感覺到本輪行情的傳導面更深、更廣，客戶普遍的信心也比去年10月份會更加充足，市場情緒更健康，更有持續性。”

也有券商分析師指出，新開戶數未明顯放量，場內資金流入力度較一季度偏弱，ETF持續凈贖回，顯示散戶對“牛市”屬性尚未完全確認，整體“畏高”情緒較重。

喚醒“沉睡的富豪”

激活多項業務

經歷了去年“9·24”的瘋狂地推，連續加班搶新增用戶之后，券商的經紀業務也開始趨于理智。記者了解到，多數券商營業部對新開戶的考核已從簡單的“開戶數”轉向“高價值用戶數”，因此挖掘存量客戶的潛力成為今年新的主攻方向。

從各家的數據來看，激活休眠賬戶成為本輪行情最大的亮點之一。數據顯示，8月以來，興業證券激活休眠賬戶數同比增長約3倍，東吳證券休眠賬戶激活的數量較二季度環比提升40%，首創證券休眠賬戶激活環比增長43.2%。中國銀河證券也表示，7-8月休眠賬戶激活客戶數較二季度環比提升，客戶資產向資本市場“搬家”跡象明顯。

華北一家券商營業部的負責人告訴記者，休眠賬戶中不乏資金雄厚的老股民，一旦被激活，有望進一步開通兩融、科創板、北交所等權限，轉化為中高凈值客戶。

中金財富在調研中就透露，公司8月份客戶賬戶找回密碼重置業務辦理量較上月同期大幅增加，開通兩融、科創板等權限類業務增長尤其明顯。

值得注意的是，權限類業務的開通意味著開通前20個交易日，賬戶內有不低于50萬元的資金。由此可見，激活休眠賬戶帶來的“存款搬家”效果明顯。

仍以東吳證券為例，8月1日至8月18日，兩融開戶數同比暴增768.29%，入金人數也同步大幅增長。首創證券也透露，新開融資融券客戶環比增長253.33%，疊加新開戶資金，8月以來新增資產7.11億元，環比增長81.84%。中國銀河證券也表示，零售客戶資金7月以來呈凈轉入狀態，8月凈轉入環比繼續放大，客戶入市活躍。

資金入市之后都流向了哪里？中國銀河證券相關業務負責人告訴記者，2025年此輪行情源于流動性+基本面+政策面的三重支撐，“慢牛”共識有所增強，資金更集中于具備業績支撐或政策利好的板塊，以“硬核科技+高股息”為起點，逐步向高端制造、新能源等新質生產力領域延伸。

除了流向股市，不少營業部的客戶經理告訴記者，相當一部分的中高凈值客戶配置了“固收+”等資管產品。“部分投資者擔憂后續市場情緒過熱和短期波動加劇，因此會主動配置中風險的資管產品。畢竟在過去的十年里，市場多次逼近3700點之后就大幅回調，老股民的創傷還在。”

調研還發現，老股民簽約證券投顧業務的數量也大幅增長。數據顯示，東吳證券證券投顧簽約量整體較上半年接近翻倍。首創證券證券投顧簽約金額環比增長43%；興業證券投顧簽約增長勢頭較為強勁，每周簽約客戶數較前階段增幅在40%左右。

從多家券商一線人員的反饋來看，當下股民最關心兩方面的問題：牛市行情還能持續多久？市場主線在哪里？

“尤其是切入科技股、創新藥行情之后，股民對專業投顧的需求大幅增加。”前述華北某券商營業部的負責人告訴記者，“老股民談起大藍籌股頭頭是道，但是涉及到人工智能、創新藥管線等專業知識，只能眼睜睜地錯過一波又一波地行情。所以最近不僅觀看投教節目的人大幅增長，簽約投顧業務的股民也肉眼可見地多了。”

“投顧+”服務成為風潮

記者注意到，股票賬戶已由“一人一戶”調整為“一人三戶”。如何留存老客戶、防止其流失顯得尤為重要，良好的服務體驗成為券商差異化服務客戶的重要突破口。

據東吳證券介紹，存量客戶對于科創板、港股通、融資融券、期權等業務的咨詢顯著增加，服務需求上不再滿足于單純的交易通道，對專業投顧服務、增值工具的需求增加，并逐步習慣于使用多元化的投資服務方式，簽約投資顧問產品以及日內回轉策略交易服務成為風潮。

東吳證券將客戶分級為新開、成長期、核心期、綜合經營期等，并針對各階段不同客戶群體的需求，提供有針對性的投顧服務、財富管理、高端交流、交易工具、行情資訊、VIP尊享服務等服務。

首創證券也表示會通過投資顧問專業的服務、番茄財富App智能交易終端功能以及匹配不同類型的金融產品等方式，滿足客戶多元業務需求。

在多數券商看來，一旦簽下投顧服務，客戶基本被鎖定，隨之而來的權限類業務的開通也水到渠成。在精準鎖定中高凈值客戶方面，線上的投教內容成為引流的重要方式。

例如，中國銀河證券最近推出了一系列介紹投資工具的短視頻，其中通過網格交易實現高拋低吸的視頻受到了投資者的好評。

廣發證券注意到，投資者對智能投顧工具、專業投研服務及衍生品工具的需求激增，呈現出專業化、多元化趨勢。對此，廣發證券實施系統性策略調整，核心聚焦數字化運營與精準觸達：針對新客特性定制“零基礎學炒股”等階梯式投教內容，夯實客戶投資認知基礎。而針對存量客戶服務，一方面通過專項活動引導股票交易型客戶建立場內ETF交易習慣，優化資產配置結構；另一方面基于客戶適當性管理及資產規模，精準推送交易權限開通提醒，拓展客戶可投資品類，滿足多元化投資需求。

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校對：紀元

制作：小茉

審核：木魚