大幅放量之后必然是高波動！

8月18日，A股成交金額超過了2.8萬億元，增長超過5000億元。融資余額單日增長超過390億元。市場熱度之高僅次于去年9月底那波行情。故而，這可能也成為今日市場出現波動的主要原因。

8月19日早盤，市場一度沖高，但隨即震蕩加大，A股三大指數集體翻綠，3200只股票一度出現調整下跌，平均股價也一度大跳水，隨即又拉紅。截至午間收盤，三大指數集體翻紅，全市場超3200只個股上漲。

此時，外圍亦傳出消息指出，全球對沖基金正以6月底以來的最快速度買入中國股票，但港股的表現依然較為疲軟。那么，在這個節骨眼上，市場又會如何演繹？

市場正處“節骨眼”

之所以說現在的市場處于一個節骨眼，是因為8月18日的量能過大。2.8萬億元的成交金額，僅次于2024年10月8日和10月9日的水平。而當時的市場處于一個相對過熱的時點。8月18日，雖然指數漲幅不大，市場波動亦處于可控范圍，但成交量和盤后的融資余額似乎更能說明問題，市場已經來到了一個熱度比較高的時段，同時也是一個波動相對比較大的時段。

8月19日早盤，A股三大指數集體翻綠，創業板指此前一度漲超1%，PEEK材料、貴金屬、燃氣、機器人等板塊跌幅居前，滬深北三市下跌個股一度超3200只。截至午間收盤，三大指數集體翻紅，全市場超3200只個股上漲。值得一提的是，投資者依然活躍在AI相關科技領域，寒武紀股價亦突破1000元，續創歷史新高，但隨后也出現了跳水動作。另外，北證50指數盤中漲3%，續創歷史新高。

回過頭來，還是得說一下成交量。今天頭一個小時的成交金額達到了1.25萬億元，超過了昨天頭一個小時，顯示市場熱度依然很高。由于市場也有“肌肉記憶”，若今天成交依然達到昨天的水平，市場可能會傾向于認為，目前這個級別的成交水平可能不太容易持續。因此，波動風險或許也會增加，市場熱度需要收斂。

值得注意的是，最近一段時間，港股市場是明顯跑輸A股的。恒生科技指數高開低走，截至11點附近，三大指數全線翻綠。而從匯市來看，美元指數最終跌勢衰減較為明顯，而港匯又頻頻觸及弱方保證，在一定程度上對港股的流動性有削弱作用。因此，港股市場最近走得并不流暢。

如何演繹？

市場熱度若能在最近兩個交易日如期收斂，后續依然會有健康向上的表現。若持續維持當下之熱度，則波動風險也會加大。

那么，市場熱度是否會收斂？從資金面來看，情緒可能仍在上升期。據MSN消息，高盛 (Goldman Sachs) 的Prime Brokerage數據顯示，對沖基金以自6月底以來最快的速度買入中國股票。高盛首席分析師表示，股票買入主要由多頭買入推動，其次是空頭回補，比例為1.9比1。

此外，單一股票和宏觀產品（基于宏觀經濟趨勢和事件（如通脹、GDP、地緣政治問題和財政政策）的投資）均為凈買入，分別占名義凈買入總額的58%和42%。分析師表示：“中國現在是8月份迄今為止我們Prime賬戶上凈買入最多的市場。”

從券商中國記者了解的情況來看，投資者的風險偏好的確也在明顯上升。有券商銷售人員透露，目前咨詢市場的投資者明顯增多，而且多數是從保守穩健類過來咨詢中性或權益的。這些都是潛在的流動性。

中金公司認為，目前，居民存款存在向股市搬家的潛力，潛在規模約為5萬億—7萬億元，但實際入市情況取決于宏觀經濟、政策預期和外部環境等多重因素。存款活期化、非銀存款增長、超額儲蓄釋放等跡象表明資金正在向資本市場流動，對銀行息差和財富管理業務形成正面影響。

排版：楊喻程

校對：楊舒欣