債市回調(diào)!機(jī)構(gòu)稱(chēng)長(zhǎng)期配置仍有性?xún)r(jià)比
來(lái)源:國(guó)際金融報(bào)作者:陸怡雯2025-08-18 22:29

股債“蹺蹺板”效應(yīng)明顯。

8月18日,A股三大指數(shù)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn),滬指創(chuàng)十年新高。與此同時(shí),國(guó)債期貨跌幅持續(xù)擴(kuò)大。截至下午收盤(pán),國(guó)債期貨全線下跌,30年期主力合約跌1.33%,10年期主力合約跌0.29%,5年期主力合約跌0.21%,2年期主力合約跌0.04%。

與此同時(shí),今日銀行間主要利率債收益率普遍上行。截至下午4:30,10年期國(guó)債活躍券250011收益率上行4個(gè)基點(diǎn),報(bào)1.7850%;30年期國(guó)債活躍券2500002收益率上行6.10個(gè)基點(diǎn),報(bào)2.0550%;10年期國(guó)開(kāi)活躍券250210收益率上行3.95個(gè)基點(diǎn),報(bào)1.9070%。

“近期國(guó)債持續(xù)調(diào)整主要是受A股走勢(shì)的影響。”南華期貨權(quán)益與固收研究分析師徐晨曦向記者表示,自上周起股市不斷突破重要技術(shù)關(guān)口,賺錢(qián)效應(yīng)吸引資金紛紛流入,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒高漲,給債市帶來(lái)巨大壓制。現(xiàn)券市場(chǎng)中,證券、基金等交易盤(pán)紛紛拋售,而銀行、保險(xiǎn)等配置盤(pán)并不急于買(mǎi)入,導(dǎo)致債市情緒較弱。

排排網(wǎng)財(cái)富研究總監(jiān)劉有華分析認(rèn)為,債市持續(xù)調(diào)整的原因主要有三個(gè)方面:一是股市持續(xù)走強(qiáng),股債蹺蹺板效應(yīng)明顯,分流債市資金,壓制債市情緒。二是資金面不穩(wěn)定,債市缺乏企穩(wěn)基礎(chǔ)。三是市場(chǎng)對(duì) “反內(nèi)卷、消費(fèi)補(bǔ)貼、防空轉(zhuǎn)” 等利空因素的敏感性提升,而對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱等因素逐漸鈍化。

在劉有華看來(lái),債市調(diào)整的特征為各期限和品種的債券收益率均上行,中長(zhǎng)端調(diào)整幅度較大,收益率曲線呈“熊陡”走勢(shì)。從后續(xù)的情況來(lái)看,短期內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)的持續(xù)走強(qiáng)對(duì)債市仍有負(fù)面影響,可能會(huì)導(dǎo)致債市繼續(xù)震蕩調(diào)整。然而,從中長(zhǎng)期來(lái)看,由于經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍然存在,宏觀政策和貨幣政策都有一定的寬松預(yù)期,因此債市的調(diào)整幅度可能會(huì)相對(duì)有限。

“本輪債市的調(diào)整與基本面背離。”徐晨曦認(rèn)為,從7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,投資、消費(fèi)增速雙雙放緩,大幅低于預(yù)期;工業(yè)生產(chǎn)亦放緩;房地產(chǎn)銷(xiāo)售、新開(kāi)工同比仍在下降。貨幣信貸數(shù)據(jù)顯示,企業(yè)和居民信貸需求雙弱,社融主要靠政府發(fā)債支撐。整體來(lái)看,經(jīng)濟(jì)下行壓力較為明顯,動(dòng)能偏弱,基本面實(shí)際上利于債市,但在股市強(qiáng)烈的賺錢(qián)效應(yīng)下,債市對(duì)基本面的反應(yīng)鈍化。調(diào)整至今,短端利率上行幅度較小,長(zhǎng)端利率上行幅度較大,而超長(zhǎng)端由于此前交易較為擁擠,上行幅度最大。

鑒于經(jīng)濟(jì)動(dòng)能偏弱,徐晨曦預(yù)計(jì)央行仍將保持流動(dòng)性寬松,這將為債市調(diào)整提供一定的邊界。然而,在A股強(qiáng)勢(shì)的背景下,債市可能仍將延續(xù)弱勢(shì)表現(xiàn)。如果政策方面能釋放積極信號(hào),將有助于市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。

寧水資本研究員冀舟分析稱(chēng),在融資需求偏弱和流動(dòng)性寬松的共振影響下,市場(chǎng)整體仍呈現(xiàn)資產(chǎn)荒格局,債券資產(chǎn)的長(zhǎng)期確定性仍然較高。此外,隨著債市的逐步調(diào)整,目前國(guó)債呈現(xiàn)供過(guò)于求的狀態(tài),在此狀態(tài)下央行或?qū)⑦m時(shí)啟動(dòng)國(guó)債買(mǎi)入,以增強(qiáng)貨財(cái)政策的協(xié)同、防范債市超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。整體而言,在經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)偏緩、流動(dòng)性寬松和央行支持性政策工具的共同作用下,債市的短期調(diào)整反而提升了其中長(zhǎng)期配置的性?xún)r(jià)比。因此,對(duì)債市整體維持偏多的思路。

責(zé)任編輯: 高蕊琦
聲明:證券時(shí)報(bào)力求信息真實(shí)、準(zhǔn)確,文章提及內(nèi)容僅供參考,不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性投資建議,據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)
下載“證券時(shí)報(bào)”官方APP,或關(guān)注官方微信公眾號(hào),即可隨時(shí)了解股市動(dòng)態(tài),洞察政策信息,把握財(cái)富機(jī)會(huì)。
網(wǎng)友評(píng)論
登錄后可以發(fā)言
發(fā)送
網(wǎng)友評(píng)論僅供其表達(dá)個(gè)人看法,并不表明證券時(shí)報(bào)立場(chǎng)
暫無(wú)評(píng)論
為你推薦
時(shí)報(bào)熱榜
換一換
    熱點(diǎn)視頻
    換一換
    激情五月中文不卡,欧美无砖专区一中文字,久久亚洲精品影院,免费99精品国产自在现线观看
    中文字幕AV制服丝袜精品 | 午夜日本永久乱码免费播放片 | 在线观看免费肉片AⅤ视频 久久免费国产視频 | 中日韩视频在线观看一区二区三区不卡 | 亚洲va久久久噜噜噜久久一 | 激情伊人五月天久久综合 |