在業績指引不及預期的情況下，“光模塊巨頭”Coherent盤前一度大跌近20%。

受益于AI數據中心投資熱潮，2025財年第四季度（4月1日—6月30日），Coherent營業收入同比增長16%至15.3億美元，創單季最高紀錄。

然而，公司預計下一個季度的營業收入在14.6億美元至16億美元之間，這一未及市場預期的業績指引令市場感到擔憂。8月14日美股盤前，Coherent股價大跌超20%。

盤前大跌超20%

Wind數據顯示，Coherent股價盤前持續走低，截至發稿，報價為91.2美元，跌幅為20.01%，總市值跌至177億美元。

當地時間8月13日，Coherent公布的業績顯示，2025財年（2024年7月1日—2025年6月30日），公司實現營收58.1億美元，較上年增長23%，GAAP（美國通用會計準則）毛利潤率35.2%，較上一財年增長424個基點；非GAAP毛利潤率37.9%，較上一財年增長358個基點；GAAP每股虧損0.52美元，較上一財年改善1.32美元；非GAAP攤薄每股收益為3.53美元，較上一財年改善2.32美元。

其中，第四季度營業收入達到創紀錄的15.3億美元，環比增長2%，同比增長16%。公司表示，營業收入增長主要得益于人工智能（AI）數據中心需求的增長，以及電信行業的持續復蘇。2025年全年營收達到創紀錄的58.1億美元，較2024年增長23%。

公司2025年全年非美國通用會計準則(Non-GAAP)營業費用從2024年的9.98億美元增至11.7億美元，主要受產品組合投資增加以及可變薪酬的影響。第四季度的非GAAP營業利潤率為18%，相比之下，上一季度為18.6%，去年同期為15.4%。2025年全年非GAAP營業利潤率為17.8%，較2024年上升472個基點。

公司第四季度非美國通用會計準則(Non-GAAP)攤薄每股收益為1美元，相比之下，上一季度為0.91美元，去年同期為0.51美元。

盡管2025財年業績強勁，但Coherent的下一季度業績指引卻引發市場擔憂。公司表示，2026財年第一季度，航空航天和國防業務的出售將在該季度完成，不包括出售預計將產生的約2000萬美元收入，公司下一季度收入將在14.6億美元至16億美元之間。

公司預計非GAAP下的毛利率將在37.5%至39.5%之間，預計非GAAP基礎上的總營業費用將在2.9億美元至3.1億美元之間，預計非GAAP基礎上的本季度稅率將在18%至22%之間，預計非GAAP基礎上的每股收益將在0.93美元至1.13美元之間。

AI數據中心業務激增

Coherent的網絡業務直接受益于AI數據中心投資熱潮。

在電話會議上，公司管理層表示，數據中心部分增長最快，全年增長率超過60%。展望未來，公司繼續看到非常強勁的需求信號，結合公司現有的積壓訂單、潛在訂單以及客戶的長期預測，公司認為需求前景非常樂觀。公司預計數據中心和通信業務將再次實現環比增長。

其中，800G收發器收入仍在持續提升。公司預計，800G收發器在本年度和下一年度都將實現增長。同期1.6T收發器也開始取得收入，公司在上一季度實現了1.6T收發器的初步出貨，預計這一趨勢將持續攀升。

不過，市場分析認為，由于公司對下一季度的指引偏保守，讓投資者擔心技術迭代或需求放緩的風險，尤其是AI算力相關的光模塊訂單是否可持續。

據浙商基金今年7月發布的觀點稱，AI算力需求爆發，從二季度跟蹤數據看，頭部科技巨頭資本開支超預期，終端設備中對800G/1.6T光模塊的需求提升帶動量價齊升。

根據LightCounting預測，2024年全球以太網光模塊市場規模有望達到100億美元，同比大增近100%；2025年增速仍將保持在50%左右，隨后五年將進入相對穩定階段，年復合增長率預計維持在15%至18%。

從應用結構看，約80%的市場需求來自AI數據中心，這類模塊主要服務于支持Scale-up與Scale-out架構的高性能網絡，當前市場主要由Scale-out網絡驅動，Scale-up則仍處于早期導入階段。

技術演進方面，800G和1.6T時代以可插拔光模塊為主流，但面向3.2T時代的高密度部署，LPO與CPO等新型技術路徑正逐步成熟，CPO有望成為構建Scale-up多機架系統的關鍵方案。

中國銀河證券表示，AI數據中心架構演進將持續拉動高端光模塊需求，為行業帶來長期成長動能。

責編：萬健祎

校對：楊立林