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業績新高股價卻大跌，聯想集團怎么了？

來源：證券時報網作者：吳瞬2025-08-14 17:25

8月14日，聯想集團發布2025/26財政年度第一季業績。財報顯示，截至2025年6月30日止的第一財季，聯想集團收入上升22%至188.3億美元，創有史以來最高第一季度收入。

聯想集團表示，按香港財務報告準則計算，權益持有人應占溢利同比增長108%至5.05億美元；按非香港財務報告準則計算，權益持有人應占溢利同比增長22%至3.89億美元。盡管面對美國關稅政策及其他地緣政治動蕩的挑戰，但集團核心業務的實力仍然強勁。

雖然聯想集團本次展現的業績亮眼，但資本市場的表現卻一般，截至收盤，聯想集團股價下跌近6%。不過，從今年4月的股價低點以來，聯想集團股價已上漲超50%。

全球個人計算機市場份額達24.6%

財報顯示，聯想集團的三個業務集團，包括基礎設施方案業務集團、方案服務業務集團及智能設備業務集團均錄得強勁的雙位數同比收入增長。

1.智能設備業務集團：

包括個人計算機、平板計算機、智能手機及其他智能設備業務在內的智能設備業務集團于2025/26財年首季表現強勁，收入同比增長18%，分部溢利同比增長15%。聯想集團的個人計算機、平板計算機及其他智能設備業務錄得過去15個季度以來最快的同比收入增長。根據IDC報告，智能設備業務集團在穩步復蘇的市場中進一步鞏固其全球領導地位，以24.6%的全球個人計算機市場份額創下新高，較去年同期提升1.7個百分點。

2.基礎設施方案業務集團：

基礎設施方案業務集團在截至2025年6月30日的首個財政季度保持增長勢頭，通過云基礎設施業務及企業基礎設施業務的雙重戰略，收入同比增長36%，主要得益于主要客戶在云端的投資增加以及企業市場的擴張，導致服務器需求強勁。在強大的產品線和領先的液冷技術的支持下，人工智能服務器業務的收入同比增長逾一倍。企業市場方面，集團通過改善渠道，高效推進項目，實現雙位數收入增長。在中國市場，基礎設施方案業務集團受惠于全棧式人工智能驅動的基礎設施產品策略以滿足當地客戶的需求，實現了收入的增長和經營溢利率的提升。

不過，雖然聯想這一部分的增長速度最快，但分部經營業績錄得8600萬美元的經營虧損，聯想集團解釋稱，這是由于增加了用于擴大人工智能能力及加快企業基礎設施業務轉型的投資，以及擴展其人工智能基礎設施產品組合，包括下一代訓練及推理平臺及人工智能創新者軟件生態系統計劃的開發。這些舉措旨在使主流IT現代化，抓住快速增長的企業人工智能市場，同時加大企業基礎設施業務轉型力度。

值得注意的是，在聯想集團看來，企業基礎設施業務是其最大的增長機遇，需要進行復雜的結構性改革，采取針對性舉措并在多個季度持續進行投資。計算和數據管理對于企業人工智能設計仍至關重要，而聯想集團的戰略也相應配合，以推動執行并取得豐碩成果。這些投資對于塑造集團成為混合式人工智能基礎設施領域的領導者至關重要，并在多變的市場中把握重大的長期增長機遇。

3.方案服務業務集團

方案服務業務集團于2025/26財年首季再錄得創紀錄的收入，收入實現同比強勁增長20%。作為主要的盈利引擎，方案服務業務集團將其分部溢利率提高至22%，較去年同期上升1.2個百分點，分部溢利因此同比大幅增長26%。受高端附加服務所帶動，支持服務收入同比實現雙位數強勁增長。同時，運維服務和項目與解決方案服務在方案服務業務集團總收入中的合計占比同比提升3個百分點至58%。

TruScale的訂單量增長勢頭強勁，主要得益于設備即服務錄得雙位數同比增長，以及基礎設施即服務錄得三位數同比增長。項目與解決方案方面，解決方案交付能力的增強加快了收入增長并提高了盈利能力。方案服務業務集團在混合云、人工智能、數字化工作場所解決方案、全球產品支持和可持續發展方面的整體潛在市場在2024/25財年大幅增長10%，遠超廣大IT服務市場的中等個位數增長。

此外，財報顯示，截至2025年6月30日止3個月，聯想集團的總銷售額約為188.30億美元。與去年同期相比，毛利率下降1.9百分點至14.7%，主要由于產品組合變化和基礎設施方案業務集團較低的利潤率；期內權益持有人應占溢利增加2.62億美元至約5.05億美元。每股基本及攤薄盈利分別為4.12美仙和3.65美仙，分別上升2.13美仙和1.73美仙。凈溢利率上升1.1百分點至2.7%。

研發投入增長10%

財報顯示，目前聯想集團業務覆蓋全球180個市場，憑借多元市場布局實現各區域均衡成長。聯想集團在各區域均實現穩定增長，亞太區、中國、歐洲/中東/非洲市場及美洲區分別為集團總收入帶來20%至33%的均衡貢獻。

聯想集團表示，受三大業務集團的強勁市場需求推動，亞太區（除中國外）的收入同比大幅增加39%。智能設備業務集團透過精準的市場策略，成功把握日本Windows 11更新周期、商用企業客戶增加以及印度市場持續強勁增長等機遇。智能手機業務亦于區內（尤其是印度及日本）實現強勁增長，并為進軍印度尼西亞市場推出新計劃。聯想正透過積極定制營銷及渠道策略以吸引印度Z世代消費者。在該地區強勁的人工智能服務器需求帶動下，基礎設施方案業務集團正經歷超高速增長，收入錄得雙位數增長。方案服務業務集團在亞太區繼續保持差異化地位，并透過為多個客戶垂直領域提供人工智能驅動、基于結果的解決方案進一步鞏固其優勢。

值得一提的是，中國市場恢復了雙位數的增長，并在主要業務板塊表現出色，使得收入同比增長36%。智能設備業務集團通過個人計算機及平板計算機業務實現多元化增長動力，并繼續鞏固商用領域的市場份額。受基礎設施的不斷擴展以及穩固的市場定位所推動，基礎設施方案業務集團錄得超高速增長，并提高了經營溢利率。得益于產品組合的擴展及快速成熟的代理即服務產品，方案服務業務集團的滲透率不斷提高，訂單量持續增長。

在美洲區，得益于個人計算機及智能手機業務的強勁表現，聯想集團收入同比增長14%。智能設備業務集團的個人計算機業務在該地區的市場份額連續第九個季度保持增長，主要得益于商用領域復蘇及Windows 11換機潮帶來的強勁需求。平均售價穩步上升，商用及消費領域的銷售均保持穩健。基礎設施即服務產品組合在美洲獲得廣泛認可，并進一步深化了與客戶在人工智能領域的早期合作。

而在研發方面，聯想集團2025/26財年第一季度的研發投資同比增加10%（5.24億美元），強化了聯想集團對推動混合式人工智能創新的長期承諾以把握AI增長機遇。目前，聯想研發人員數量增至近2萬人，同比增加10%，占員工總人數28%。