在加密貨幣交易熱潮的助推下，美國在線券商巨頭Robinhood交出了一份超出市場預期的季度成績單，但作為新型金融科技公司，其業務模式的可持續性與風險敞口備受市場關注。

當地時間7月30日，Robinhood披露2025年第二季度業績，核心指標全面超預期：總營收同比增長45%至9.89億美元，高于市場預期的9.08億美元；凈利潤同比激增105%至3.86億美元，攤薄后每股收益（EPS）同比增長100%至42美分。

加密貨幣交易收入成為Robinhood本期業績的最大亮點，同比增長98%至1.6億美元，該項收入此前連續五個季度保持三位數增幅。

受業績提振，Robinhood股價盤后一度上漲超3%，隨后小幅回落；截至記者發稿，該公司股價年內累計漲幅已高達169%，市場表現亮眼。

交易增長強勁

這家面向散戶投資者的在線交易平臺表示，其出色的業績主要得益于股票、期權及加密貨幣交易量的顯著增長。

交易業務收入、利息收入和其他收入是Robinhood主要的收入來源。其中，交易業務收入作為核心組成，主要依托股票、期權和加密貨幣交易業務的貢獻。值得關注的是，加密貨幣交易收入的增長勢頭尤為強勁，已成為驅動平臺整體營收增長的關鍵引擎。

自2024年起，Robinhood的加密貨幣交易收入增幅已連續五個季度突破100%，其中2024年第四季度表現尤為搶眼，該業務收入同比激增超700%，達到3.58億美元。而在最新披露的2025年第二季度財報中，盡管這一增長勢頭略有放緩，加密貨幣交易收入仍實現了98%的同比增幅，近乎翻倍至1.6億美元。

Robinhood首席執行官弗拉德·特內夫（Vlad Tenev）表示，Robinhood“不懈的產品速度”推動了其第二季度的強勁業績，并表示代幣化是過去十年來行業“最大的創新”。今年6月30日，Robinhood宣布在歐盟區落地美股和ETF代幣服務，面向歐盟與歐洲經濟區的30個國家共15萬名客戶提供代幣化美股交易。

除加密貨幣交易收入保持強勁增長外，Robinhood其他業務線同樣表現亮眼。其中，期權交易收入同比增長46%至2.65億美元，股票交易收入同比增長65%達6600萬美元；凈利息收入同比增長25%至3.57億美元，這一增長主要得益于生息資產規模擴張及證券借貸業務活躍度提升；其他收入同比增長33%至9300萬美元，核心驅動力來自Robinhood Gold訂閱用戶的顯著增加——該業務訂閱用戶數新增150萬，同比增幅76%，總量達350萬。

作為以吸引散戶著稱的平臺，Robinhood在用戶增長方面持續突破：2025年第二季度，有資金存入的客戶數新增230萬，總量達2650萬，超過預期的2610萬；投資賬戶總數同比增長10%至2740萬，新投資者持續涌入。與此同時，第二季度平臺每位用戶平均收入同比增長34%，達151美元，用戶價值進一步釋放。

此外，Robinhood在長期理財賽道的布局亦取得突破：目前平臺退休賬戶管理資產已突破200億美元，持有退休賬戶的客戶數量達150萬。該網站首席財務官杰森?沃尼克（Jason Warnick）表示：“我們在用戶長期、被動型投資領域取得了顯著進展，這一業務仍有巨大拓展空間——推動更多用戶盡早開設退休賬戶，享受長期投資的復利效應。”

在凈存款持續強勁流入、資產收購擴容及股票與加密貨幣估值攀升的多重推動下，Robinhood平臺總資產規模同比激增99%，近乎翻倍至2790億美元。

公司管理層對未來前景持樂觀態度。沃尼克在電話會議中透露，今年第三季度開局表現強勁，7月股票與期權交易量已創下月度新高；同時，Robinhood及旗下歐洲加密貨幣交易所Bitstamp的加密貨幣交易量，均達到近六個月以來的峰值。

風險仍存

盡管Robinhood憑借零售交易業務迅速崛起，但其仍未被納入標準普爾500指數，尤其在競爭對手金融科技公司Block獲納入的情況下，引發了市場的廣泛關注。

這一結果的核心在于標普500指數的納入邏輯并非僅看短期規模或增長速度，更注重成分股的行業代表性、財務穩定性與長期盈利能力。Robinhood雖用戶基數龐大、資產規模激增，但其收入高度依賴加密貨幣、期權等交易業務，波動性較強。

此外，Robinhood向加密基礎設施及代幣化金融領域的擴張也引發了爭議，尤其是為OpenAI、SpaceX 等未上市公司推出合成股票代幣。這類代幣通過Robinhood的加密平臺在歐洲進行交易，其運作邏輯是借助特殊目的工具（SPV），為用戶提供對標的公司股權的間接投資敞口，即用戶無需直接持有股票，只需購買代幣，便可間接分享標的公司的價值波動收益。

這一業務剛推出就引發了強烈反對。一方面，合成股票代幣雖繞開了直接持股的限制，卻模糊了傳統證券與加密資產的邊界，可能觸及監管灰色地帶，引發對合規性、投資者保護力度的質疑；另一方面，OpenAI、SpaceX等未上市公司股權本身缺乏公開市場定價機制，其代幣化產品的估值合理性、流動性保障等存在不確定性。

對此，Robinhood辯護稱，此舉旨在拓寬散戶進入IPO前市場的渠道，同時表示，該計劃的制定充分考慮了監管合規要求，足以經受住監管審查。不過，OpenAI公開否認了此次發行，并警告用戶：這些代幣并非OpenAI的股權，且是在未經公司批準的情況下擅自發行的。此外，這一業務引起了歐洲監管機構的關注，立陶宛央行已針對Robinhood的股票代幣產品啟動調查。

值得一提的是，在金融科技公司紛紛競逐銀行牌照的趨勢下，特內夫表示，相較于直接轉型為銀行，他更傾向于通過合作模式切入相關業務。特內夫直言：“獲取銀行牌照的弊端已超過其潛在價值”，他同時透露，Robinhood正與對金融科技友好型銀行Coastal Community Bank合作，聯合推出類銀行產品。