煤炭板塊迎來一則“利好”消息！

7月23日下午，據央廣網報道，煤炭領域或將迎來新一輪的反內卷和去產能。報道稱，近日網上流傳的有關“煤礦生產核查”的通知屬實，該文件是國家能源局綜合司于7月10日印發，全稱為《國家能源局綜合司關于組織開展煤礦生產情況核查促進煤炭供應平穩有序的通知》（下簡稱《通知》）。

A股市場上，目前煤炭板塊總市值在1.7萬億元左右。在經歷了昨天的大漲后，該板塊今日沖高回落，個股走勢分化。而站在當前時點，多家券商對煤炭板塊保持樂觀，稱“反內卷”行動將推動行業秩序優化，穩定供需關系。尤其是優質煤炭企業依然具有高壁壘、高現金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價筑底推動板塊估值重塑，建議關注現階段煤炭的配置機遇。

煤炭領域“反內卷”

日前，一則國家能源局綜合司發布的促進煤炭供應平穩有序的通知在網上流傳。通知顯示，今年以來，全國煤炭供需形勢總體寬松，價格持續下行，部分煤礦企業“以量補價”，超公告產能組織生產，嚴重擾亂煤炭市場秩序。為規范煤礦企業生產行為，促進煤炭供應平穩有序，國家能源局擬于近期在重點產煤省(區)組織開展煤礦生產情況核查工作。

據央廣網報道，7月23日上午，央廣財經記者從國家能源局的多個渠道確認，該通知屬實。據知情人士介紹，該文件是由煤炭司主導負責。

報道稱，該文件是國家能源局綜合司于2025年7月10日印發，全稱為《國家能源局綜合司關于組織開展煤礦生產情況核查促進煤炭供應平穩有序的通知》（下簡稱《通知》）。

本次核查范圍為山西、內蒙古、安徽、河南、貴州、陜西、寧夏、新疆等8省(區)的生產煤礦，已進入聯合試運轉的煤礦參照生產煤礦進行核查。核查內容包括：一是煤礦2024年全年原煤產量是否超過公告產能，2025年1—6月單月原煤產量是否超過公告產能的10%；二是企業集團公司在安排2025年計劃時，是否向所屬煤礦下達超過公告產能的生產計劃及相關經濟指標；三是煤礦在安排2025年季度、月度生產計劃時，是否存在不均衡、不合理的情況。

《通知》要求，有關省(區)煤炭行業管理部門要根據核查結果，按照省、市、縣分級管理原則，綜合考慮違規性質、情節輕重等，依據法律法規和煤炭產能管理相關規定對違規行為進行分類處置。

具體來說，對違規下達超公告產能生產計劃及相關經濟指標、生產計劃安排不合理的，要立即予以糾正，責令企業集團公司和煤礦按照有關規定科學安排生產，持續規范經營管理；對2024年存在超公告產能生產、2025年及時糾正且未發生超公告產能生產的煤礦，應要求煤礦作出深刻檢討，出具依法依規生產的書面承諾，加強對此類煤礦的監管；對2025年1—6月單月原煤產量超過公告產能10%的煤礦，要根據《國務院關于煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》(國發[2016)7號)規定，一律責令停產整改，并依據有關法律法規和煤炭產能管理規定作出處罰，在全省(區)范圍內進行通報。

中國社科院工業經濟研究所能源經濟研究室主任朱彤指出，此舉或是整治內卷式競爭在煤炭領域的體現，在當前的國內外環境下，對行業加大低價無序競爭的治理力度，有利于推動行業轉型升級和高質量發展。他同時強調，“不是說價格低就是產能過剩，應當允許市場正常的價格波動。不能把短期的供需波動當成產能過剩，應當作持續觀察”。

據報道，2025年以來，圍繞“反內卷”式競爭，政策信號密集釋放。從3月政府工作報告強調整治內卷式競爭，到6月反不正當競爭法完成修訂出臺，再到7月1日中央財經委員會第六次會議召開，明確要求依法依規治理企業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出。截至目前，多個行業已迅速開展減產工作，新一輪行業“反內卷”、去產能行動已開啟。

機構：板塊估值空間有望打開

二級市場上，7月22日煤炭板塊大漲超6%，山西焦煤、昊華能源、潞安環能、山煤國際等紛紛漲停。7月23日，煤炭板塊沖高回落，截至收盤時，板塊指數下跌近1%，陜西黑貓漲超5%， 潞安環能漲近5%，晉控煤業漲近4%，山西焦煤漲近2%，云煤能源跌超5%，恒源煤電、山西焦化、美錦能源等跌超2%。

大通證券指出，當前煤炭行業虧損企業比例為53.6%，遠超2016年的35%，利潤總額下滑明顯，“反內卷”行動全面開啟，推動煤炭行業秩序優化、穩定供需關系。從基本面來看，高溫天帶動火電日耗激增，煉焦煤下游鋼廠盈利尚可，采購積極性提升，動力煤+煉焦煤價格延續上漲，在“反內卷”約束產量和雅江下水工程需求帶動下，預計煤炭仍有上漲空間。

截至7月21日，秦皇島5500大卡動力煤價格為642元/噸，周環比上漲12元/噸，較全年低點已反彈27元/噸。中金公司認為，隨著需求較上半年改善、供給釋放更加理性，煤價有望進一步上行，下半年煤價中樞有望較上半年抬升。通過整治“內卷式”競爭，國內煤炭供給釋放有望趨于合理，“以量補價”情況有望減輕，同時也有助于降低煤炭生產安全隱患，為行業創造安全和可持續的發展環境。

浙商證券表示，“反內卷”政策可類比當年的供給側改革，通過回顧歷史煤價波動周期和上一輪煤炭供給側結構性改革，出臺“反內卷”政策可扭轉煤炭行業困境。從供給側改革政策出臺后的煤炭板塊表現來看，政策對板塊行情影響較大，維持行業“看好”評級。逢低布局高股息動力煤公司和困境反轉的焦炭公司。信達證券也認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段逢低配置煤炭板塊正當時。

國泰海通證券指出，未來3個月是關鍵的基本面驗證時點，2025年二季度就是基本面的拐點，煤炭行業充分的下行風險釋放，對于中長期看下行風險可控并已經清晰的背景下，值得更多的長線資金配置。

校對：李凌鋒