近兩年，在政策的不斷優化下，資本市場“并購熱潮”漸起。數據顯示，2024年9月以來，A股重大資產重組（含定增并購）近200起，相比此前大幅增長。

券商中國記者統計發現，今年以來券商不斷發力并購重組業務，共有44家券商作為獨立財務顧問或財務顧問服務并購重組項目。排名方面，交易數量前三的券商遙遙領先，分別是中金公司、中信證券、華泰證券。

中金、中信、華泰并購業務領先

在各類中介機構中，券商今年依然在并購業務領域領跑，成交規模占據全市場份額的60%以上。Wind數據顯示，按照并購重組項目首次披露日口徑計算，今年以來，共有44家券商作為獨立財務顧問或財務顧問服務并購重組項目。

交易數量方面，頭部集中情況明顯，排名前三的中金公司、中信證券、華泰證券遙遙領先，分別為32單、30單、23單。此外還有6家券商年內并購項目數超過5單，分別是申萬宏源證券（9單）、國泰海通證券（8單）、國金證券（8單）、中信建投（8單）、國聯民生（6單）、開源證券（6單）。

按照交易金額排名來看，共有3家券商今年以來擔任獨立財務顧問/財務顧問的項目合計交易規模超千億元，分別是中信證券、中金公司、中郵證券，年內擔任財務顧問的交易金額分別為2024.64億元、1457.36億元、1163.67億元。排名第四的是華泰證券，為402.19億元；此外申萬宏源、國投證券、國泰海通、國金證券、招商證券等券商年內合計交易金額也超百億元。

值得一提的是，上半年的重大并購重組項目對于交易規模的影響巨大。例如，今年6月，國內算力產業最大吸并案——海光信息（688041.SH）換股吸收合并中科曙光（603019.SH）預案公布，最終交易規模高達1159.69億元，中信證券與中郵證券分別為兩家公司的獨立財務顧問。

^{數據來源：Wind（首次披露日口徑，數據統計區間為2025年1月1日至7月10日）}

新一輪并購重組熱潮來襲

近兩年，并購重組政策經歷數次優化，新一輪并購重組熱潮漸起，并購重組的案例數也大幅增長。根據申萬宏源研究數據，2024年9月至2025年6月，A股重大資產重組（含定增并購）共計196起，而前一年同期僅為72起，同比增幅高達172%，月均案例數量也增長了12個。

政策方面，2024年2月，證監會上市司召開座談會，就進一步優化并購重組監管機制、大力支持上市公司通過并購重組提升投資價值征求意見建議。提出“多措并舉活躍并購重組市場”，包括提高對重組估值的包容性、堅持分類監管等舉措。

2024年6月，證監會發布的《關于深化科創板改革服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》（即“科創板八條”）提出，更大力度支持并購重組，建立健全并購重組“綠色通道”。

2024年9月，證監會發布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（即“并購六條”），明確提出“開展基于轉型升級的跨行業并購”。

2025年5月16日，證監會發布了修改后的《上市公司重大資產重組管理辦法》，建立重組股份對價分期支付機制，提高對財務狀況變化、同業競爭和關聯交易監管的包容度，對私募投資基金投資期限與重組取得股份的鎖定期限實施“反向掛鉤”，建立重組簡易審核程序等，進一步深化上市公司并購重組市場改革。

多家券商此前接受券商中國記者采訪時表示，公司重視并購重組業務的發展，將搶抓機遇，多維度發力和布局，發揮金融機構的專業優勢積極拓展產業整合、跨境并購等業務機會，賦能客戶產業轉型升級。

“并購重組是支持經濟轉型升級、激發市場活力、實現高質量發展的重要市場工具。”一家大型券商的投行業務負責人告訴記者，新興產業企業在發展初期大多面臨資金方面的問題，通過并購重組支持頭部上市公司立足主業，可加大對產業鏈的整合，并更好地支持科技創新型企業補鏈強鏈、提升關鍵技術水平，提升上市公司質量。

打通企業并購科創資產堵點

今年以來，政策紅利為上市公司并購科創資產打通了諸多堵點，讓企業并購重組真正成為“新質生產力的培育工具”。

例如，6月6日，奧浦邁（688293.SH）發布公告，擬通過發行股份及支付現金方式收購澎立生物100%股權，在交易中引入了私募基金鎖定期“反向掛鉤”機制及股份分期支付機制，正是今年5月修訂后《重組辦法》中的重要內容。

在半導體芯片等“硬科技”領域，年內標桿案例更是層出不窮。例如，今年3月，北方華創（002371.SZ）協議受讓芯源微（688037.SH）17.9%股權，成為科創板首單集成電路產業鏈“A控A”案例；5月，海光信息換股吸收合并中科曙光100%股權，將進一步推動高端芯片的技術創新與市場化應用能力，提升國產算力產業鏈競爭力。

申萬宏源研報指出，本輪政策著重打通科創類資產并購整合的難點、堵點。統計2021年以來上市公司重大資產重組及定增股份購買資產事件，按事件數統計，2025年上半年電子、計算機作為標的資產的案例明顯增加。同時，科創板并購事件數量占比從2023年的4%躍升至2024年的12%，2025年上半年達到18%，活躍度持續提升。

證券行業并購重組也是上半年并購市場一大焦點。今年3月，國泰君安完成對海通證券的換股吸收合并，新主體“國泰海通”（601211.SH）成為最大的A+H雙邊市場吸收合并案例。3月28日，湘財股份（600095.SH）擬通過“發行股份+募集配套資金”模式吸收合并大智慧（601519.SH）；5月，國都證券控股股東變更為浙商證券（601878.SH）；6月19日，深交所審議通過國信證券（002736.SZ）發行股份收購萬和證券相關事項。

中航證券分析稱，并購重組是券商實現外延式發展的有效手段，券商并購重組對提升行業整體競爭力、優化資源配置以及促進市場健康發展具有積極作用；同時行業整合有助于提高行業集中度，提升規模效應。

排版：汪云鵬

校對：王蔚