證券時報記者 賀覺淵 郭博昊

今年前5個月，全國一般公共預算支出進度創近5年同期新高；上半年，新增地方政府專項債券與置換債券分別累計發行超2.1萬億元、1.7萬億元；截至6月末，2025年超長期特別國債已發行5550億元……今年以來，更加積極的財政政策加大支出強度、加快支出進度、優化支出結構，用“真金白銀”支持穩增長、惠民生、增后勁、防風險。

公共財政收入進度低于近5年平均水平，政府性基金預算收入受到低迷的土地出讓金收入掣肘影響，今年前5個月，廣義財政收入（全國一般公共預算收入和政府性基金預算收入）約為11.2萬億元，同比有所下降。

收入端承壓并未影響到支出端的加力，今年前5個月，廣義財政支出規模大幅擴張至14.5萬億元，同比增長6.6%。在粵開證券首席經濟學家羅志恒看來，支出增速大幅高于收入增速，反映出上半年財政政策“非常積極”。

上半年地方政府債券累計發行規模近5.5萬億元，創歷史同期新高。專項債券與超長期特別國債作為財政逆周期調節工具，在上半年靠前發力，配合預算內投資等資金協同發力，支持“兩重”項目建設，以政府投資帶動更多社會投資。

專項債券資金投向更加多元，在繼續支持市政和產業園區基礎設施、交通基礎設施等項目的基礎上，還參與盤活存量閑置土地，改善土地供求關系，支持房地產市場止跌回穩。企業預警通數據顯示，截至目前，已有10個省份發行用于土地收儲的新增專項債券1924.9億元。

擴內需穩增長的關鍵點是提振消費。今年以來，財政資金向民生保障與促進消費領域傾斜，進一步改善居民消費能力。前5個月社會保障和就業、教育、衛生健康等公共財政支出規模保持同比增長，民生類支出明顯強于基建類支出。超長期特別國債為“兩新”政策的實施提供資金支撐，助力由“國補”驅動的消費品以舊換新熱潮。

在促發展與防風險并重的工作思路下，一攬子化債舉措繼續穩步推進，今年2萬億元置換債券年初即“開閘”發行。截至6月末發行進度近九成，大規模的“以債化債”為經濟發展騰挪了空間。

浙商證券宏觀聯席首席分析師廖博向記者指出，地方政府債務風險將逐步化解，在統籌發展與安全的背景下，地方政府及地方各類主體能夠騰挪更多精力、資金等用于經濟建設及產業轉型等其他方面。

近期，財政部將4只超長期特別國債的發行時間較原計劃提前7天至14天不等，以支持“兩重”“兩新”政策加快落實。6月以來，專項債券和超長期特別國債的發行節奏明顯提速。在上半年各地基本完成今年置換債券發行任務后，財政部門的工作重心已轉向穩增長、擴內需。

財政部近期已明確，下半年將全力鞏固經濟發展和社會穩定的基本面。從可用財力來看，用于穩增長、擴內需的財政資金更加充足。政府債券方面，尚有超2萬億元的專項債券額度與7450億元超長期特別國債額度留待發行。公共財政資金方面，實現全年預算目標要求公共財政支出力度不能放緩。

“從當前補充財力的角度來看，下半年出臺增量財政政策的可能性較小。然而，在房地產行業偏弱的情況下，需要出臺增量政策護航。”上海財經大學中國公共財政研究院講師汪峰認為，在增量儲備政策中，出臺政策性金融工具的概率更大。

財信證券首席經濟學家袁闖對記者表示，穩投資、穩樓市和防風險的力度可以進一步增加、節奏可以進一步提速。

中國經濟回升向好的基礎仍需進一步穩固，需要用好用足財政政策，繼續優化支出結構。上海國家會計學院現代產業發展研究中心副主任鐘世虎還建議，財政支出應繼續聚焦“投資于人”，聚焦教育、醫療、就業、養老等關鍵民生領域，強化對人力資本的支持保障。在人口凈流入地區，適度擴大教育、醫療、托育等公共服務供給；在人口凈流出地區，則注重資源整合與結構優化，以提升服務效率。