6月以來，PTA現(xiàn)貨價格持續(xù)強(qiáng)于期貨，引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)高度關(guān)注。據(jù)期貨日報記者了解，截至6月26日，PTA基差月均值同比上漲40%。其中，基差在6月18日創(chuàng)下年內(nèi)峰值。

“PTA基差走強(qiáng)的主要原因是供需結(jié)構(gòu)處于緊平衡狀態(tài)。”卓創(chuàng)資訊分析師安光分析稱，6月聚酯工廠開工率維持在90%，這一數(shù)值為年內(nèi)次高水平，表明下游剛需支撐強(qiáng)勁。據(jù)測算，6月PTA去庫約20萬噸，延續(xù)了二季度的去庫趨勢。但是，在供應(yīng)端，主力供應(yīng)商排貨節(jié)奏放緩，基差報價持續(xù)攀升，階段性形成了賣方市場。與此同時，下游工廠被動跟漲也助推PTA基差連創(chuàng)新高。

“將近300元/噸的基差，近幾年在PTA市場上實(shí)屬罕見。”浙商期貨高級分析師朱立航表示，從當(dāng)前PTA市場的流動性來看，聚酯行業(yè)保持高開工率，但PTA供應(yīng)不足，因此形成了供需錯配。需要注意的是，目前PTA庫存持續(xù)去化，導(dǎo)致現(xiàn)貨流通量銳減。

紫金天風(fēng)期貨分析師劉思琪介紹，6月PTA社會庫存處于中性偏低水平，可流通庫存量緊張進(jìn)一步支撐PTA基差走強(qiáng)。

記者注意到，盡管PTA基差目前強(qiáng)勢，但市場對其是否可持續(xù)已出現(xiàn)分歧。

朱立航表示，今年二季度PTA裝置集中檢修結(jié)束后，供應(yīng)端已恢復(fù)至正常水平。需求端，聚酯瓶片企業(yè)因利潤虧損和庫存積壓，減產(chǎn)計(jì)劃落地的可能性較大。長絲和短纖企業(yè)也存在減產(chǎn)預(yù)期。因此，在需求淡季下，PTA去庫趨勢可能會結(jié)束，PTA基差的強(qiáng)勢狀態(tài)難以長期維持。

安光介紹，聚酯工廠已陸續(xù)釋放減產(chǎn)計(jì)劃，有瓶片工廠將于7月1日起減產(chǎn)，也有短纖大廠計(jì)劃減產(chǎn)10%～15%。7月，預(yù)估聚酯產(chǎn)量為660萬噸，PTA消費(fèi)量或下降7萬噸。8月，在需求淡季下，PTA的消費(fèi)量或?qū)⑦M(jìn)一步減少。

“需要密切關(guān)注PTA供應(yīng)端的變量。”安光提醒道，華東地區(qū)的320萬噸新PTA裝置的投產(chǎn)進(jìn)度將直接影響供需結(jié)構(gòu)的平衡。

“瓶片和短纖行業(yè)存在減產(chǎn)計(jì)劃，但長絲庫存偏低，實(shí)際上減產(chǎn)預(yù)期不高甚至存在小幅增產(chǎn)的可能。”劉思琪則認(rèn)為，PTA階段性累庫壓力有限，基差有望維持偏強(qiáng)態(tài)勢。

談及PTA后市，上述受訪人士普遍認(rèn)為需關(guān)注兩大變量：一是地緣政治局勢變化與原油價格波動；二是聚酯行業(yè)的減產(chǎn)執(zhí)行力，以及PTA新裝置的投產(chǎn)進(jìn)度。

“PTA成本端的彈性同樣值得關(guān)注。”劉思琪補(bǔ)充說，當(dāng)前，PTA呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，短時間內(nèi)PTA維持低庫存為基差保持強(qiáng)勢及產(chǎn)業(yè)鏈利潤提供支撐。但是，從遠(yuǎn)期來看，PTA新裝置投產(chǎn)且下半年檢修計(jì)劃減少，疊加聚酯行業(yè)夏季需求淡季來臨，供需邊際走弱將制約PTA價格上行的空間。不過，從成本端來看，目前PX的供需結(jié)構(gòu)優(yōu)于PTA，若PX裝置出現(xiàn)計(jì)劃外的檢修，相關(guān)影響會向PTA傳導(dǎo)，帶動其價格上行。