證券時報記者 鄧雄鷹

分紅險上演“王者歸來”。

近日，證券時報記者對已公布紅利實現率的首批200余款分紅險產品進行梳理。結果顯示，大多數產品的紅利實現率較去年上升，不少在售產品的紅利實現率甚至超過了100%。

紅利實現率整體上升

分紅險正成為保險市場的主力產品。多家保險公司相關負責人告訴證券時報記者，今年以來，分紅險在期交新單保費中的占比已達50%，未來這一比例將持續提升。

分紅險是指保險公司將實際經營成果產生的盈余，按一定比例向保單持有人進行分配的人身保險產品。在利率長期下行背景下，保險公司紛紛加大分紅險銷售，分紅險分紅水平也因此成為了行業競爭的新焦點。

證券時報記者統計的數據顯示，最新公布的分紅險紅利實現率較去年同期普遍上升，不少于去年10月后銷售的新產品紅利實現率達到或超過了100%。

比如，新華保險公布的71款分紅保險，2024年度紅利實現率較上一年普遍上升。以現金分紅型分紅險為例，其中7款產品紅利實現率超100%；11款有歷史分紅業績的產品，紅利實現率平均值為57%，較2023年的19%顯著提升。

近日，平安人壽公布了136款分紅險的紅利實現率，紅利分配期間為2025年6月1日至2026年5月31日。這也是分紅險新規出爐后首家公布紅利實現率的公司，其結果對于行業分紅險實現率的表現具有風向標意義。

數據顯示，平安人壽2024年9月以后上線的12款分紅型保險中，有11款產品紅利實現率為100%，另有1款司慶版終身壽險紅利實現率達到了114%。其他分紅險產品中，除了5款外幣版分紅險紅利實現率有所下降，其余100多款分紅險的紅利實現率均同比上升。

主流產品收益率3%~3.2%

紅利實現率之所以如此引發關注，是因為其變化直接影響分紅險的浮動收益，同時也反映了保險公司兌現演示利率的能力，并能從中反映保險公司的投資收益狀況。

簡而言之，分紅期間實際派發的紅利金額等于銷售演示紅利，則紅利實現率為100%。在預定利率和演示利率一樣的情況下，紅利實現率越高，客戶拿到的分紅收益就越高。

據測算，某大型保險公司在售的一款分紅險產品，2025年紅利實現率為114%，固定收益和紅利收益合計為3.2%；另一款分紅險產品紅利實現率為100%，固定收益和紅利收益合計為3.05%。

總體來看，去年10月以來銷售的新產品，如果紅利實現率達到100%及以上，分紅險產品的理論收益率則保持在3%~3.2%之間。

某外資保險公司產品負責人預計，公司的分紅險理論收益率會在3.2%左右。

不過，紅利實現率不等同于真實收益率。在同一客戶的收益率水平下，預定利率和銷售演示利率越低，則紅利實現率水平越高。結合行業預定利率下行趨勢來看，在收益相同的情況下，保單在2023年以后的產品，紅利實現率普遍會高于2016~2023年期間的產品。

此外，理論收益率不等于實際收益率。眾托幫聯合創始人兼總經理龍格表示，理論收益率還需要剔除保單其他成本，包括費用成本、保障成本等。一款預定利率為2.5%的分紅保險，在不加入浮動收益的情況下，實際收益率可能為2.1%~2.3%。

紅利實現率將進一步分化

為引導保險公司提升分紅險可持續經營水平，保護消費者合法權益，監管部門近日下發了《關于分紅險分紅水平監管意見的函》（下稱《意見函》）。

《意見函》的一個突出特點，是貫徹分級分類監管，存在六種情形之一的，應當充分論證擬分紅水平的必要性、合理性和可持續性，提交資產負債管理委員會審定后實施。部分情形包括：擬分紅水平對應的投資收益率，超過公司分紅保險賬戶過去3年平均財務投資收益率和綜合投資收益率的較低者的；設立時間不足3年的分紅保險賬戶，擬分紅水平（即客戶收益率，含預定利率和浮動收益率，下同）超過人身保險業過去3年平均財務收益率（3.20%）的；公司監管評級為1~3級，且分紅保險賬戶擬分紅水平超過人身保險業過去3年平均財務收益率（3.20%）的；公司監管評級為4~5級，且分紅保險賬戶擬分紅水平超過產品預定利率的。

業內人士認為，分級分類監管有利于在防范行業利差損的大框架下展現保險公司個體差異，有能力防控利差風險的保險公司可以分紅水平高一些，經營狀況差的公司就要嚴格限制。整體來說，經營穩健的公司會表現更好，預計未來保險公司紅利實現率將進一步分化。

中泰證券分析，《意見函》邊際放松，部分具有較高投資收益歷史的頭部公司，最新一期保單年度分紅水平同比改善。《意見函》的整體定調思路還是以謹慎為主，主要體現了監管對持續低利率環境下防“內卷式”競爭的態度，具有較高分紅保險賬戶平均投資收益率記錄、高監管評級的頭部公司，有望通過較高且合理的紅利實現率提高分紅產品的銷售競爭力。