在美聯儲釋放明確降息信號的背景下，美國債券市場迎來新一輪上漲行情。

近期，10年期美債收益率跌破4.3%關口，30年期美債收益率同步下探至目前的4.8%附近。這一波動反映了市場對美聯儲貨幣政策的重新定價，而降息預期正成為驅動全球資本流向的核心變量。

美元指數跌破97關口，日內下跌一度達0.72%，創2022年2月以來新低。

6月26日，美股三大指數集體上漲，截至發稿，道指漲0.44%，納指漲0.50%，標普500指數漲0.46%。

個股方面，英偉達漲超1%，續刷歷史新高。穩定幣概念股Circle強勢反彈，大漲超13%。

美債價格攀升

美聯儲官員發表鴿派言論提振了市場對降息的押注，美國國債期貨價格近期接連走高，中短期國債期貨表現更為明顯。

2年期美債期貨價格自5月29日以來已累計上漲0.65%，最新報價為103.305美元，創今年5月初以來的新高。

5年期美債期貨價格自今年6月11日以來，也已累計上漲超1%，最新報價為108.275美元，同樣也刷新了今年5月上旬以來的新高。

10年期美債期貨價格以及30年期美債期貨價格也有所表現，但相對短期美債期貨價格而言，表現相對較弱。

美債收益率近期有所下降，30年期美債收益率目前為4.812%，20年期美債收益率為4.816%，10年期美債收益率為4.269%，5年期美債收益率為3.835%。

對于目前短期美債和長期美債的不同表現，中信建投認為，受益于降息預期，短債目前的確定性更高；財政赤字、債務風險、特朗普政策的干擾下，長債的風險更大。

中信建投表示，看好短端利率下行：（1）收益率與聯邦基金利率聯系更緊密，與經濟基本面走勢相關度低；（2）赤字上升、債務供給壓力對其流動性影響更小。

但同時，中信建投也擔憂長債利率波動：（1）美國財政負擔、債務風險、評級下調的討論持續升溫，這部分壓力更多體現在長債收益率上；（2）特朗普政策高度不確定，導致美國與非美關系惡化，潛在海外需求下降的影響，也更多體現在長債上；（3）關稅影響下，通脹擔憂未消散，通脹上行更多影響長端收益率。

美聯儲降息預期升溫

近日，美聯儲主席鮑威爾就半年度貨幣政策報告出席國會聽證會時表示，美聯儲仍將“先觀察更多經濟走勢，再考慮是否調整政策”。

鮑威爾表示，盡管當前存在高度不確定性，美國經濟形勢仍然穩健。失業率保持在較低水平，通脹已大幅回落，但仍略高于2%的長期目標。美聯儲將繼續根據最新數據、經濟前景和風險平衡來決定適當的貨幣政策立場。

值得一提的是，美國總統特朗普自就任以來一直敦促美聯儲降息，公開批評鮑威爾是“太晚先生”。而美聯儲今年以來的四次貨幣政策會議均未宣布降息。

對于是否降息，鮑威爾表示，聯邦基金利率的實際走向將取決于美國經濟的發展路徑，而這具有高度不確定性。“就目前而言，委員會中有明顯多數認為，在今年晚些時候降息將是合適的，但同時也存在相當顯著的少數持不同意見。”

中郵證券認為，當前，關稅上調可能帶來的階段性擾動仍是美聯儲進一步降息的主要掣肘。預計下一次降息將在9月份開啟，若屆時能夠確認關稅對通脹的影響為一次性的價格調整，不具備持續性，美聯儲可能會在四季度連續降息。

6月18日美國聯邦儲備委員會結束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.50%之間不變。美聯儲決策機構聯邦公開市場委員會當天發表聲明說，近期指標顯示，美國經濟活動繼續以穩健的速度擴張，失業率保持低位，勞動力市場狀況較穩固，但通脹率仍然略高。聲明表示，美國經濟前景仍具較大不確定性，聯邦公開市場委員會將繼續監控風險因素，并準備視情況調整貨幣政策立場。后續美聯儲是否降息仍需觀察美國經濟走勢，尤其是通脹率、失業率及經濟增速表現。

國聯民生證券表示，從美國經濟基本面來看，最新的就業和通脹數據并不差，不過雖然就業市場仍表現穩健，但或存隱憂。核心通脹的回落雖略好于預期，但關稅的影響還未完全體現，短期的通脹預期繼續上行。美聯儲或需要在看到經濟數據實際惡化后才會降息，2025年降息時點或偏晚。

摩根士丹利發布最新研報，分析師MichaelTGapen等預測由于關稅政策將推動通脹在今年夏季上升至3.0%—3.3%，同時移民管控政策將保持勞動力市場緊張，美聯儲在2025年全年不會降息。該投行預計，降息將從2026年3月開始，全年共有七次降息，將利率降至2.5%—2.75%區間。

校對：陶謙