6月25日，AI芯片巨頭英偉達股價再創歷史新高，達154.31美元，市值躍升至3.76萬億美元，重登全球市值第一寶座。

這一漲勢得益于英偉達在AI領域的持續發力以及市場對其AI芯片需求的強勁增長。英偉達的Blackwell芯片性能出色，為AI計算提供了強大的算力支持，吸引了眾多科技公司的關注和采購。

從低谷到高點

2025年初，英偉達經歷罕見的市場重壓。1月10日，中國AI初創公司DeepSeek推出高性能開源大模型，引發市場對英偉達GPU主導地位的廣泛質疑。1月27日，英偉達股價單日暴跌17%，市值蒸發5890億美元，創下當時單日跌幅紀錄。4月初，英偉達股價觸及86.61美元，較年初高點累計下跌37%，市值縮水至約2.4萬億美元。

與此同時，美國政府啟動新一輪對華半導體出口管制，禁止包括H20在內的多款AI芯片出口。受此影響，英偉達預計損失約80億美元營收，并計提5.5億美元減值準備，進一步加劇市場擔憂。

但進入6月，英偉達實現強勁反彈。6月25日股價大漲4.3%，收報154.31美元，市值達到3.76萬億美元，超越微軟與蘋果，重奪全球市值桂冠。

此輪反彈的直接推力，來自新一代Blackwell AI芯片架構在市場端的強勁表現。

魯普資本（Loop Capital）分析師阿南達?巴魯阿（Ananda Baruah）指出，Blackwell架構是“生成式AI黃金浪潮的核心受益者”，并將英偉達目標價上調至250美元。

巴克萊將目標價上修至200美元，稱供應鏈反饋“遠超預期”，Blackwell有望引領全球AI基礎設施建設進入第二階段。

公司最新財報亦增強市場信心。英偉達2026財年Q1營收達440.6億美元，同比增長69%；其中數據中心業務實現收入391億美元，同比增長73%，毛利率維持在61%以上。盡管H20芯片出口受限，但整體表現仍遠超市場預期。

此外，宏觀政策與供應鏈環境雖存在不確定性，但已顯露緩和跡象。美國對華出口限制致英偉達被迫計提5.5億美元審計減值，并失去數十億美元潛在收入，但英偉達CEO黃仁勛在股東會上強調，公司正積極推進全球市場的再平衡戰略。除通過推出適配中國市場的B20系列芯片應對出口限制外，英偉達正在加強對中東與歐洲的布局，與阿聯酋G42、沙特胡美因科技（Humane）等建立深度合作，以構建更具彈性的全球供應鏈體系。新興AI平臺與服務搭載英偉達技術的利好也不斷加強，包括微軟、OpenAI、xAI（馬斯克創立的AI公司）、Meta等重點客戶的持續重磅需求。

科技板塊資金輪動也是動力之一。隨著納斯達克指數接近歷史高點，科技與AI類股重新獲得資金青睞，英偉達成為市場上漲的先鋒。

雙重挑戰

盡管英偉達股價表現強勁，但其發展仍面臨多重挑戰。

美國對特定高性能芯片的出口限制，影響了英偉達在部分區域市場的表現，造成了約80億美元的收入缺口，并使該區域市場在其全球總營收中的占比降至約13%。

瑞銀集團分析師指出，盡管英偉達后續推出了符合新規的Blackwell芯片，并在上海設立了研發中心，但“市場復蘇仍面臨限制”，全球科技競爭格局和供應鏈約束持續給其在該區域業務帶來壓力。

當前英偉達估值約為30倍的遠期市盈率，雖低于歷史均值，但仍處于較高水平。分析指出，中美關系動態、潛在的貿易政策變化以及歐盟啟動的反壟斷審查，都可能對公司估值構成壓力。此外，對臺積電等關鍵供應商的高度依賴也增加了整體供應鏈的宏觀脆弱性。

在技術方面，英偉達CEO黃仁勛在多個公開場合表示：“中國不是落后，而是緊追其后”，并警告說，出口控制可能讓中國AI更快實現國產替代。此外，DeepSeek的模型研發成本僅為OpenAI的一小部分，卻已具備可比能力，形成明顯沖擊，被業界稱為“美國AI技術領先地位的第一次強烈挑戰”。

多個研究機構也指出，美國出口控制政策并未如預期抑制中國技術發展，反而激發了對國產替代方案的投入和效率提升。Rhodium Group高級分析師Jordan Schneider警示，出口管制的“脆弱性顯露”，一旦某環節被阻斷，中國科技領域已具備繞開手段。