又一輪降息潮來襲！

6月19日，挪威央行突然宣布降息25個基點，此前市場預期維持不變。同一天，瑞士央行也降息了25個基點，將政策利率從0.25%降至0%。

在挪威央行的利率決議公布后，挪威的匯率大幅跳水，挪威克朗兌歐元一度下跌1.3%，挪威克朗兌美元一度大跌近1.7%。

另外，6月19日，英國央行將基準利率維持在4.25%，符合市場預期。英國央行行長貝利表示，利率“仍處于逐步下行的路徑上”。自5月底以來，韓國央行、歐洲央行、印度央行已先后宣布降息。

值得關注的是，就在剛剛，美國總統特朗普稱，鮑威爾應當降息2.5個百分點（250個基點）。這是特朗普連續兩天要求美聯儲降息250個基點。當地時間6月18日，美聯儲維持政策利率不變。特朗普表示，“太遲先生”鮑威爾正在讓美國損失數千億美元。他絕對是政府中最愚蠢、最具破壞力的人之一，美聯儲理事會也是同謀。歐洲已經降息10次了，我們一次也沒有。我們應該降低2.5個百分點，這樣（前總統）拜登的所有短期債務就能省下數十億美元。我們的通脹率很低！”

挪威央行意外降息

當地時間6月19日，挪威央行將政策利率下調25個基點至4.25%，這也是挪威央行自2020年以來的第一次降息。挪威央行表示，由于通脹前景更加溫和，后續將進行更多降息。

挪威央行的降息決定讓大多數分析師感到意外。根據路透社6月11日至16日的民意調查，26位經濟學家中，有23位預測挪威央行的關鍵利率將在19日維持在4.50%不變，僅有3位經濟學家預測政策利率下調至4.25%。

在降息的消息披露后，挪威10年期國債收益率下跌10個基點，至一個多月來的最低水平，最新報3.95%。挪威克朗盤中大幅跳水，跌幅一度超過1%。挪威股市小幅拉升。截至發稿，挪威OSEAX指數上漲0.3%。

挪威央行表示，經濟前景不確定，但如果經濟如目前預測的那樣廣泛發展，政策利率將在2025年進一步降低?！白?月份貨幣政策會議以來，通脹已經下降，未來一年的通脹前景表明會低于此前預期?！迸餐胄行虚LIda Wolden Bache說道：“謹慎地將政策利率正?；?，將為通脹回歸目標水平奠定基礎，同時又不會對經濟造成不必要的限制。”

挪威央行行長在新聞發布會上表示，到今年年底，政策利率可能會再下調一到兩次，將借貸成本降至4.0%或3.75%。挪威央行稱，到2028年底，政策利率可能會保持在3%左右。

挪威央行6月19日表示，國家間沖突的升級和未來貿易政策的不確定性，可能導致金融市場再次動蕩，并可能影響挪威和國際增長前景。如果經濟走向與目前設想的路徑不同，政策利率路徑也可能與預測的不同。如果前景表明工資和價格通脹將比預期更長時間保持高位，可能需要比目前設想的更高的政策利率。如果通脹下降速度快于預期，或者失業率上升速度快于預測，政策利率可能會更快降低。

此前，挪威央行的政策立場與其他西方央行形成鮮明對比。隨著增長放緩和通脹減弱，大多數西方央行去年開始降息。但挪威央行的政策利率自2023年12月以來一直保持在4.5%不變，直到此次宣布下調25個基點。

瑞士央行將利率下調至0%

6月19日，瑞士央行宣布將政策利率從0.25%降至0%，新的政策利率將于6月20日生效。這也是瑞士央行連續第六次降息，符合市場預期。2024年3月21日，瑞士央行意外宣布降息25個基點，將基準利率從1.75%下調至1.50%，打響全球本輪降息周期的第一槍。

最新的利率決策公布后，瑞郎兌歐元一度上漲0.41%，瑞郎兌美元一度上漲0.38%。自今年4月以來，瑞郎一直在十年高位附近徘徊。今年以來，瑞郎兌一籃子貨幣已上漲近2%，兌美元更是大漲近10%。

瑞士央行6月19日在一份聲明中表示：“與上一季度相比，通脹壓力有所下降。通過今天的寬松貨幣政策，瑞士央行正在應對較低的通脹壓力。瑞士央行將繼續密切監控形勢，并在必要時調整貨幣政策，以確保通脹在中期保持在與物價穩定一致的范圍內?！?/p>

當其他國家繼續與通貨膨脹作斗爭時，瑞士卻面臨著通貨緊縮。該國的消費者價格指數已從2月份的0.3%，下降到5月份的-0.1%。不過，低通脹水平對瑞士來說并不罕見，該國在近十年經歷了幾次通縮，瑞士法郎的強勢是這一趨勢的主要貢獻者。由于瑞士法郎被視為避險貨幣，其升值通常發生在全球經濟不確定性上升時期。這種升值雖然有利于進口，但會削弱出口競爭力，并導致國內物價下行。

瑞士央行表示，全球經濟前景仍存在較高不確定性。例如，貿易壁壘可能會進一步提高，導致全球經濟更加明顯放緩。該行表示，未來幾個季度，美國的通貨膨脹率可能會上升。相比之下，在歐洲，預計通脹壓力將進一步下降。瑞士央行還預計，2025年瑞士國內生產總值將增長1%至1.5%，2026年增速也將為1%至1.5%，不過失業率可能會繼續小幅上升。瑞士央行稱，瑞士的經濟前景仍然不確定，國外的事態發展仍然是主要風險。

荷蘭國際集團（ING）負責法國和瑞士事務的資深經濟學家Charlotte de Montpellier表示，“作為避險貨幣，當全球市場承壓時，瑞郎往往會升值。這系統性地壓低了進口產品的價格。瑞士是一個小而開放的經濟體，進口價格占通脹的很大一部分?！?/p>

在全球經濟高度不確定的情況下，瑞士的貨幣瑞郎近幾個月來持續走強，市場普遍預計瑞郎將繼續走強，這表明瑞士央行面臨著持續的挑戰。Montpellier表示，由于瑞郎走強一直是瑞士低通脹的主要推動力，瑞士央行目前正采取措施，通過維持利率“系統性低于其他地區”來限制瑞郎漲勢。瑞士央行指出，該行仍愿意在必要時積極干預外匯市場。

此次降息也凸顯出美國政府干擾全球貿易的舉措正在對瑞士造成嚴重影響。今年3月份，瑞士央行行長Martin Schlegel及其同僚曾暗示寬松周期可能已結束，但瑞郎作為避風港的角色，迫使他們不得不再出手。

此前，瑞士央行行長Martin Schlegel多次表示，全球經濟前景不明朗，特別是美國的關稅政策和歐洲經濟增長放緩，促使瑞士央行提前采取寬松措施。他還明確表示，不排除再次實施負利率政策以維持價格穩定，瑞士央行可以容忍通脹暫時低于0%～2%的目標范圍，并表示降息仍是主要的政策工具。

瑞士在2014年實施負利率，并將負利率持續至2022年9月，以應對瑞士法郎的持續升值和通縮壓力。瑞士央行當前在應對瑞郎升值和通縮壓力時面臨多重挑戰。一方面，傳統的貨幣政策工具（如口頭干預、調整短期利率）在當前環境下效果有限；另一方面，大規模外匯干預可能引發美國方面的批評。美國財政部已經將瑞士列為“重點觀察名單”。

交易員加大對英國央行降息的押注

6月19日，英國央行宣布維持政策利率在4.25%不變，符合市場預期。

英國央行貨幣政策委員會的9名成員中，6人投票支持維持利率不變，而3人（外部成員Swati Dhingra和Alan Taylor，以及英國央行副行長Dave Ramsden）則主張立即下調25個基點至4%。此次投票結果的分歧程度，超出了市場預期。

會議紀要顯示，英國央行貨幣政策委員會預計薪資增長在今年剩余時間內將顯著放緩，原因是就業市場持續寬松。會議紀要還釋放出鴿派信號，指出“勞動力市場出現更多通脹下行壓力跡象”。英國央行重申了其核心指引，即未來的降息將是“漸進且謹慎的”。

英國央行行長貝利表示，“利率繼續保持逐步下行趨勢。當前全球局勢高度不確定。在英國，我們看到勞動力市場出現放緩跡象。我們將密切關注這些跡象對消費者價格通脹的影響程度?！?/p>

上述消息公布后，交易員加大對英國央行寬松政策的押注，預計今年還將再降息50個基點。此外，交易員加大了對英國央行8月降息的押注，認為降息概率為80%。

當前，英國央行貨幣政策委員會正努力平衡高企的通脹與降溫的經濟，但中東沖突和美國貿易政策使其面臨的挑戰更加復雜。英國央行指出，由于中東沖突升級，能源價格上漲，全球不確定性仍然很高。委員會將對經濟和地緣政治環境中高度的不可預測性保持敏感，并將繼續更新其對經濟風險的評估。

責編：楊喻程

排版：汪云鵬?????????

校對：陶謙