增強全球貨幣政策協調，對于推動全球經濟復蘇和維護全球金融體系穩定具有重要意義。

在全球經濟新動能不足、高通脹與高債務并存的背景下，國際經貿摩擦加劇導致全球供應鏈重構、貿易成本上升，進一步削弱了經濟增長動能。

國際貨幣基金組織（IMF）4月預測，2025年全球經濟增長可能由2024年的3.3%放緩至2.8%。若全球貿易轉向更高關稅框架，2025年全球經濟增長率或僅為1.7%。

新形勢下，各國在貨幣政策上的差異性正在增加，貨幣政策目標多元化與政策分歧持續加大，貨幣政策外溢效應愈發顯著。

面對全球貨幣政策分化帶來的復雜挑戰，各國在制定和實現本國貨幣政策目標的同時，如何兼顧全球金融體系穩定，共同為全球經濟增長營造有利的貨幣金融環境？如何借助現有國際協調機制，增強國際組織在全球貨幣政策中的協調功能？在6月18日舉行的2025陸家嘴論壇全體大會二上，中外嘉賓深入探討如何通過宏觀政策為全球經濟增長營造良好的貨幣金融環境。

貨幣政策目標多元化

與政策分歧加大

當前，新興市場國家面臨資本流動加速、貨幣貶值及“關稅戰”引發的貿易不確定性等多重壓力，發達經濟體則需在抑制通脹、支持經濟增長與防范債務風險之間尋求平衡。在此背景下，貨幣政策目標多元化與政策分歧持續加大。在十二屆全國政協副主席、中國人民銀行原行長周小川看來，全球貨幣政策包括宏觀經濟政策原本是各自為政的，是不需要協調或者協調不了的，因為各國宏觀經濟狀況不一樣。

周小川認為，全球宏觀經濟調控目前屬于沒有機構、沒有工具、沒有共識的“三無”狀態：首先，缺乏一個明確的全球性機構來統籌負責這一重要事務。其次，調控手段也相對匱乏，雖然有特別提款權（SDR）這一工具，但它更多被視為一種記賬單位，實際應用范圍和影響力有限。最后，國際社會在宏觀調控方面尚未達成廣泛共識，從現狀來看，IMF可能負責一些匯率、國際收支方面的協調。但是從IMF正式職責定義上，它沒有全球央行的角色，也沒有全球貨幣政策協調的角色。

“增強全球貨幣政策協調并不是那么容易。”新加坡金融管理局副行長梁新松表示，各個國家目標不一樣，政治影響不一樣，貨幣周期不一樣。要想讓不同的經濟體之間形成同樣的周期，相對來說是不可能的。現在，美國關稅政策的不確定性進一步加大了協調的難度。這種政策的不確定性導致很多家庭延緩自己的消費決策，也有可能再次影響貿易通道的重新設計，這肯定會對各國宏觀經濟帶來巨大影響。

意大利經濟與財政部原部長喬瓦尼?特里亞（Giovanni Tria）從歐洲視角分析認為，特朗普政府的關稅政策對原有全球經濟秩序是一種“攻擊”：一是“不確定”和“混亂”直接影響所有經濟體，讓投資決策和消費、儲蓄的決策都變得僵化、癱瘓；二是可能會進一步帶來匯率的波動，給全球產業鏈、制造鏈、供應鏈帶來新的摩擦；三是導致對美元和美債的信心減少，對貨幣政策和金融市場的穩定性帶來負面影響。

除傳統因素外，人類社會面臨的新挑戰也加劇各國貨幣政策協調的難度。中國人民銀行研究局（參事室）局長（主任）王信表示，氣候變化、環境惡化及生物多樣性喪失，不僅沖擊增長、就業和物價穩定，還直接推升金融風險。同時，若人工智能關鍵問題欠缺共識、監管協調不足或體系滯后，其更廣泛應用恐怕會進一步加劇金融風險。另外，國際經濟中的不確定性明顯上升，有一些結構性變化，會對中央銀行所關切的目標“物價穩定和金融穩定”造成顯著影響。

加強國際溝通與協調

維護金融穩定

在全球經濟新動能不足、高通脹與高債務并存導致貨幣政策目標多元化與政策分歧持續加大的背景下，增強全球貨幣政策協調對于推動全球經濟復蘇和維護全球金融體系穩定具有重要意義。周小川提出，各國貨幣政策當局相互之間交流很重要，需要做很多研究工作、論證工作、溝通工作，推動取得更大的共識。

梁新松指出，“現在我們需要合適的財政政策和貨幣政策相結合，進一步縮小（美國）關稅政策帶來的負面影響。全球貿易如果進一步分散的話，會導致各國需要加倍努力，盡可能維護全球多邊貿易體系。G20（20國集團）、IMF等現有的框架和平臺盡管不夠完美，但它們提供了對話的通道和機會，我們要維護那些好的機制。”

“雖然現在面臨很大的挑戰，但各個國家加強對話、加強協調以及需求的迫切性增強的話，也可以保持一定樂觀。”王信認為，中央銀行需要進行有效應對：一是完善宏觀經濟分析；二是強化和市場的有效溝通；三是改進貨幣政策的調控框架，從數量型為主轉向價格型為主的調控框架；四是納入地緣政治的變化、AI（人工智能）的使用，以及氣候變化、自然環境等因素；五是需要做好風險評估和壓力測試。

匈牙利國家銀行行長米哈伊·瓦爾加（Mihály Varga）也認為，央行的作用非常重要，中央銀行需要為可預測的宏觀全球經濟環境貢獻力量，通過溝通和協調，避免不確定性、環境的波動性產生溢出效應，確保價格穩定等。央行的核心使命是非常關鍵的。各國央行必須再次強調，采取所有必要的措施來確保金融市場的穩定運行，并穩定投資者預期，確保價格穩定。

倫敦金融城政府政策與資源委員會主席賀凱思（Christopher Hayward）表示，要進一步加強信息共享機制和實時對話，讓大家的期望值協同，并且避免系統性風險。同時，需要新興經濟體的參與，需要開放、透明的政策制定，所有這些結合起來，才能真正帶來變化。

“要采取更積極的政策來實現貨幣政策協同，讓整個金融體系穩定。各國要承擔共同職責，只有這樣世界才能穩定，才能夠有更好的貨幣金融環境來推動全球經濟增長的可持續性。”諾貝爾經濟學獎得主、倫敦政策經濟學院教授克里斯托弗·皮薩里德斯（Christopher Pissarides）表示，如果有各國貨幣政策的協同，可能會更好地應對關稅沖擊，為市場參與者帶來更理性的預期。IMF、G20、BIS（國際清算銀行）等已有金融機制非常重要，如果G20能設立貨幣政策的部門來應對風險，可以發揮更大作用。

記者 余繼超

文字編輯 姚惠

版面編輯 孫霄