證券時(shí)報(bào)記者 許孝如

6月18日，在2025陸家嘴論壇上，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝公布八項(xiàng)重要金融政策，其中包括會(huì)同證監(jiān)會(huì)研究推進(jìn)人民幣外匯期貨交易。此消息備受市場(chǎng)關(guān)注，據(jù)了解，人民幣外匯期貨是金融業(yè)、企業(yè)界呼吁已久的人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

相較現(xiàn)有工具體系，外匯期貨能夠承載更加多元化的交易主體，為境內(nèi)外貿(mào)企業(yè)應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)新的解決方案，尤其是涉及外貿(mào)的中小企業(yè)期盼這一工具已久。

對(duì)此，南華期貨宏觀外匯創(chuàng)新分析師周驥表示，從深層次剖析，醞釀推進(jìn)人民幣外匯期貨交易絕非偶然，而是中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球地位顯著提升過(guò)程中，市場(chǎng)內(nèi)生變革需求的必然結(jié)果。

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，人民幣國(guó)際化進(jìn)程不斷加速，跨境資本流動(dòng)愈發(fā)頻繁且深入，極大地提升了人民幣在國(guó)際間的兌換需求。與此同時(shí)，國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣的關(guān)注度持續(xù)上升，人民幣匯率的雙向波動(dòng)特征也愈發(fā)明顯。

“境內(nèi)企業(yè)在這樣的環(huán)境下，面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)急劇增加，其避險(xiǎn)需求呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)對(duì)多樣化、精準(zhǔn)化的人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具的需求也變得愈發(fā)迫切。”周驥說(shuō)。

避險(xiǎn)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年1～5月，共有1295家實(shí)體行業(yè)A股上市公司發(fā)布了套期保值相關(guān)公告，較2024年同期增加142家，增幅達(dá)12%。從風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型來(lái)看，匯率風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)排在第一位，共有1084家實(shí)體行業(yè)上市公司發(fā)布了匯率套保相關(guān)的公告。

不少業(yè)內(nèi)人士表示，在套保品種和工具選擇上，目前境內(nèi)外匯衍生工具較為有限，基礎(chǔ)匯率避險(xiǎn)工具已難以完全滿(mǎn)足企業(yè)日益復(fù)雜、多元化的需求。

平安期貨研究員朱吾癸表示，當(dāng)前我國(guó)外貿(mào)企業(yè)主要通過(guò)銀行提供的遠(yuǎn)期結(jié)售匯、外匯期權(quán)和外匯掉期等外匯衍生品工具管理外匯風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，銀行的外匯衍生產(chǎn)品仍然存在規(guī)模門(mén)檻較高，企業(yè)需要獲得銀行的授信或繳納保證金，以及產(chǎn)品的靈活度與便利性較低、價(jià)格透明度較低等不足。

“對(duì)中小企業(yè)而言，它們迫切需要更為靈活便捷、成本更低的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品，而外匯期貨則可以有效緩解這些痛點(diǎn)。外匯期貨是標(biāo)準(zhǔn)化合約、無(wú)信用門(mén)檻、低保證金、透明報(bào)價(jià)，可顯著降低避險(xiǎn)成本。一旦推出，有望成為我國(guó)中小企業(yè)主要的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具。”朱吾癸說(shuō)。

朱吾癸認(rèn)為，人民幣外匯期貨的推出，將能助力人民幣國(guó)際化，疏導(dǎo)資本流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)“藏匯于民”。當(dāng)前有不少投資者參與境外非法外匯保證金交易，監(jiān)管存在真空，極易滋生風(fēng)險(xiǎn)。外匯期貨將提供合規(guī)投資渠道，分流外匯儲(chǔ)備壓力，引導(dǎo)居民資產(chǎn)多元化配置。

據(jù)BIS（國(guó)際清算銀行）統(tǒng)計(jì)，全球外匯日均交易中僅有2.4%涉及人民幣，避險(xiǎn)工具缺失是關(guān)鍵制約。當(dāng)前境外人民幣持有者主要通過(guò)離岸人民幣市場(chǎng)（CNH）進(jìn)行避險(xiǎn)，然而離岸人民幣市場(chǎng)常因流動(dòng)性不足或投機(jī)因素產(chǎn)生溢價(jià)，導(dǎo)致匯率信號(hào)失真。

周驥分析，從金融機(jī)構(gòu)發(fā)展維度來(lái)看，推出人民幣外匯期貨能為行業(yè)帶來(lái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與能力進(jìn)階的戰(zhàn)略契機(jī)。人民幣外匯期貨不僅能成為境內(nèi)期貨交易所與期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)有力工具，更能成為構(gòu)建現(xiàn)代化金融市場(chǎng)體系的關(guān)鍵突破口。

“在業(yè)務(wù)創(chuàng)新層面，外匯期貨的引入將重塑期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品矩陣與服務(wù)模式，推動(dòng)其向多元化、專(zhuān)業(yè)化方向轉(zhuǎn)型。在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，依托‘期貨+實(shí)體’的融合模式，期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)能夠深度融入企業(yè)供應(yīng)鏈金融體系，為實(shí)體企業(yè)提供精準(zhǔn)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案。在機(jī)構(gòu)自身能力建設(shè)維度，金融機(jī)構(gòu)自身也能利用外匯期貨優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理，降低匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口，提升風(fēng)險(xiǎn)管理效能。”周驥說(shuō)。

朱吾癸也認(rèn)為，外匯期貨不僅是新產(chǎn)品，更是期貨業(yè)自身成長(zhǎng)的催化劑。期貨公司要抓住機(jī)會(huì)，在助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)走出去的同時(shí)，加強(qiáng)自身能力建設(shè)，在國(guó)際化的大風(fēng)大浪中真正蛻變成有國(guó)際影響力的綜合風(fēng)險(xiǎn)管理者。