近期，工業硅期貨價格持續探底，主力合約昨日盤中再創上市以來新低，跌至7240元/噸，最終收報7340元/噸，錄得“三連陰”，近三個交易日累計跌幅超過7%。現貨方面，工業硅現貨價格呈現企穩態勢。數據顯示，5月28日，浙江通氧553#均價為8500元/噸，通氧421#均價為9300元/噸，均與上一個交易日持平。

國信期貨分析師李祥英認為，近期工業硅期貨價格持續下行，主要是供需矛盾加劇所致。此前，市場一直期待企業能夠大規模減產，緩解下游需求持續走弱的壓力，但5月西北頭部企業復產以及西南新設備開爐率增長，導致市場悲觀情緒加劇。在此背景下，工業硅期現貨價格承壓下行。中信期貨分析師鄭非凡也表示，北方大廠計劃逐步復產，疊加西南地區即將進入豐水期，6月供應壓力增加，進一步壓制硅價。

從基本面來看，供應方面，雖然上周工業硅開爐數小幅下降，但市場預計整體開爐率將增長。據百川盈孚數據，截至5月22日當周，我國金屬硅開工爐數為209臺，整體開爐率為26.06%。“雖然全國總開爐數減少，但新疆地區大廠開爐率增長，且云南地區檢修期即將結束，預計6月將復工。”中信建投期貨分析師王彥青表示，總體來看，隨著豐水期臨近，未來全國開爐率仍將上升。

需求方面，據中國有色金屬協會硅業分會測算，當前工業硅三大下游總需求增加。其中，有機硅單體廠目前供應較為穩定，但6月檢修計劃較少，產量可能增加，對工業硅的需求也有望增加；近期多晶硅行業開工率整體變動不大，4月多晶硅產量不足10萬噸，預計5—6月會維持低產量；鋁合金廠按需采購工業硅。

此外，雖然近期工業硅庫存持續去化，但整體仍處高位，拖累了硅價。數據顯示，截至5月22日當周，工業硅社會庫存為58.2萬噸，較上一周減少1.7萬噸。其中，工業硅工廠庫存為25.2萬噸，與上一周持平。

“雖然工業硅化學性質相對穩定，即使長時間存放品質也不會發生太大變化，但在生產虧損時，庫存占用了企業大量現金流，增加了企業的經營壓力。”李祥英解釋稱，對行業來說，高庫存將一直拖累工業硅價格，因此每一次價格反彈后，企業都會清理庫存。在當前需求沒有起色的情況下，只有企業主動減產，才能真正降低庫存壓力。

據了解，2024年市場非常關注行業的平均成本，但當前市場的關注點已經轉移到頭部企業的生產成本。據相關企業2024年財報數據，當前頭部企業生產成本在7420元/噸左右。“從成本構成來看，目前電力、硅煤、硅石和電極的價格都處在下行通道中。”李祥英認為，假設原材料價格繼續下跌，后期工業硅生產成本大概率跌破7000元/噸。

昨日，工業硅現貨價格企穩，期貨盤中有所反彈，是否意味著當前工業硅價格已觸底？廣發期貨分析師紀元菲認為，雖然工業硅價格已經跌至歷史低位，企業虧損增加，西南小企業復產意愿減弱，但在大型企業持續投產的情況下，需求沒有起色，市場供過于求的狀態暫未扭轉，基本面依然偏弱，價格仍然承壓。

“在行業供需失衡的情況下，個體企業依靠壓縮成本獲取生存空間，但這也容易使市場陷入‘成本坍塌—價格下跌’的循環之中。當前，市場期待的不是企業內耗式地壓縮成本，而是行業整體大幅減產改變供需結構。如果不減產，就會進入新一輪‘成本坍塌—價格下跌’的循環中，直到產業鏈每個環節都虧損。”李祥英表示，除非有政策干預，或者頭部企業能夠主動聯合減產，否則行業供需格局難以發生明顯變化，工業硅仍將在價格周期的底部徘徊。